格力電器：2021年營收淨利潤雙增長 加快多元化布局

4月29日晚間，格力電器（000651）發布2021年年度報告。2021年，實現營業收入1878.69億元，同比增長11.69%；歸母淨利潤230.64億元，同比增長4.01%；基本每股收益4.04元。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利20元（含稅）。營業收入、淨利潤雙雙回升，創新實力、多元化發展成果亮眼。

與此同時，格力電器還披露第一季度報告，2022年第一季度，公司實現營業收入352.60億元，同比增長6.24%；淨利潤40.03億元，同比增長16.28%；基本每股收益0.68元。

營收、淨利潤雙雙回升

整體來看，格力電器2021年穩住了業績，全年度來看，格力電器營收、淨利潤兩項指標整體實現增長，格力電器的白馬龍頭地位較為穩固。分季度來看，格力電器在2021年第一、第二季度的上半年表現較好，下半年表現的「絕對值」雖高，但同比表現略遜一籌。但2022年第一度來看，格力電器再度穩住了增長趨勢，第一季度淨利潤在2021年表現較好的基礎上再度同比增長16.28%。

具體來看，4月29日，格力電器發布2021年年度報告。報告期内，實現營業收入1878.69億元，同比增長11.69%；歸母淨利潤230.64億元，同比增長4.01%。2022年第一季度，格力電器實現營業收入352.60億元，同比增長6.24%；淨利潤40.03億元，同比增長16.28%；基本每股收益0.68元。

對于年報業績表現，格力電器表示，2021年，面對原材料成本高企，疫情反復多變等嚴峻復雜的宏觀經濟形勢，公司器堅持自主創新，加快多元化布局，加強電商運營，實施爆款策略，在高質量發展道路上不斷取得新的突破。

有分析認為，對于2021年的業績，格力電器的年報指出了幾個關鍵詞「成本壓力」「嚴峻復雜的經濟形勢」「多元化」「電商運營」等。

首先是「復雜多變的經濟形勢」，從整體嚴峻復雜經濟大環境下，延伸到格力電器主要所屬的家電行業。事實上，家電行業在2021年的整體環境還可以，是處于溫和復蘇的形勢。據電子信息産業發展研究院發布的《2021年中國家電市場報告》，2021年，我國家電市場全面復蘇，零售規模達到8811億元，同比增長5.7%，整體基本恢復至疫情前的水平。而格力電器的營收同比增幅超10%，高于行業復蘇增長水平。

但依然需要注意的是，目前整體的經濟環境的復雜多變，沒到經濟、市場、企業能夠穩步發展的階段，也給公司未來業績帶來了不確定性。

值得一提的是，在市場份額方面，格力再度衛冕空調行業冠軍。據《暖通空調資訊》發布的數據顯示，2021 年格力中央空調是中國中央空調行業銷售規模唯一超過200億的品牌，實現中央空調市場「十連冠」；另據《産業在線》2021 年度家用空調内銷銷量數據，格力空調以 37.4%的份額排名行業第一，實現27年領跑。 

其次，是「成本壓力」，年報顯示，格力電器2021年原材料成本費用為862.27億元，占營業成本的88.27%，同比增加了13.64%。

原材料上漲帶來的「成本壓力」有利有弊，弊端比較直接，會直接侵蝕公司利潤，但行業「所有人」都將面臨同樣的問題；利則是在成本壓力下，部分企業扛不住利潤下降，行業集中度會上升，行業出現重新「洗牌」，「剩」者為王的情況時有發生。

來源：格力電器2021年年報。

接著是「電商運營」，在疫情影響下，實體店經濟受到沖擊，許多商品從線下「搬到」了線上。《2021年中國家電市場報告》指出，線上線下市場規模增速均由負轉正，而且在疫情持續深刻影響下，2021年我國線上渠道零售額占整體家電市場達52.9%，連續兩年占比超過50%。

格力積極抓住了線上轉型，積極投身「電商運營」。年報指出，格力電器通過對減少銷售環節、降低銷售成本，重塑格力生態結構與生態圈，實現線上服務、線下體驗的深度融合零售新模式。

光大證券分析師洪吉然指出，近年來，格力的線上市占率有明顯起色。這個現象源自三點：一是格力對電商的戰略重視提到新高度。自2019年11月電商公司成立以來，公司董事長董明珠頻頻通過自有店鋪親自帶貨，2021年格力線上零售量占比不斷提升；二是價格策略上更加務實；三是大環境的支持，2020年下半年起原材料價格上漲，友商的成本紅利不再。此外新能效標准有力防禦了低價定頻機的沖擊。

年報還指出，格力電器不斷豐富生活電器品類，加強新媒體渠道營銷，取得了不俗的成績。格力電器憑借突出的綜合實力再次上榜福布斯「全球企業 2000 強」第 252 位和《財富》世界 500 強第 488 位。

堅持自主創新，加快多元化布局

「多元化」方面，2021年格力電器的多元化業務收入在增長。年報顯示，2021年，格力生活電器實現營收48.82億元，同比增加7.96%；工業制品營收31.95億元，同比增加38.60%；智能裝備營收8.58億元，同比42.77%，且在智能裝備板塊，格力覆蓋工業機器人、數控機床等10多個領域的上百個産品；綠色能源實現營收29.07億元，同比增長63.13%，為同比增幅最大的部分。

同時，格力仍然在持續加大對研發的投入2021年，格力電器的研發投入資金達到了65.29億元，同比增長5.07%。

董明珠在接受采訪時曾表示：「希望制造企業能夠在自主創新這條路上堅定地走下去，將關鍵核心技術掌握在自己手中。如果企業不掌握核心科技，很難有更好技術突破。堅定科技創新的自立自強，對制造企業而言有深遠意義。」截至2021年底，格力電器累計獲得國家級、省部級、行業級的重要獎勵共99項；累計發明專利授權13507件；累計獲得中國專利獎63項，其中發明金獎2項，外觀金獎3項，曆年獲獎總數位居空調行業第一。 

可以說，格力在深耕家用空調的同時積極開展多元化布局，許多板塊均取得了不俗的成績。光大證券表示，格力電器是聚焦戰略的優秀典範。多元化能否成功不僅取決于市場、人才、渠道、 組織管理能否跟上戰略變化，更取決于多元化方向是否和原主業高度相關。格力電器長期專注于空調領域，從一家小型企業發展成中國盈利能力最強的家電巨頭；第二項便是聚焦戰略優勢：「格力長期專注于制冷産業，集中資源做強做大家用空調、 商用空調、特種空調乃至制冷産業，這為企業的持續長遠發展打下堅實的基礎」。

估值已接近曆史底部

截至4月29日，格力電器股價報收31.21元每股。根據2021年的年報數據來計算，從估值的角度來看，格力電器最新的PE為7.725倍，接近2018年曆史估值低點。

來源：Wind 

此外，經過近期的股價下跌後，格力電器股息率水平已經接近13%，成為A股市場為數不多股息率超過10%的上市公司。

從估值PB來看，格力電器最新的PB為1.78倍，同樣位于曆史底部估值水平附近。

洪吉然指出，2021 年二季度以來，房地産行業接連出現風險事件，悲觀預期發酵下地産行業出現收縮態勢，疊加原材料價格大幅上行，格力電器的PB 估值下跌至2.3 倍，處于近10年PB 估值的2%分位，存在較大的修復空間。

來源：光大證券

「預計2022年空調行業内需回暖、均價溫和上漲。」洪吉然認為，2022年空調行業有望延續回暖勢態，主要原因有三點：一是消費市場回升向好，促消費政策陸續落地，網上零售拉動作用繼續顯現；二是地産銷售再創新高，包括家電行業在内的地産後周期行業具備韌性；三是宏觀環境有利，「穩增長+寬信用」或成為政策主基調，耐用消費品需求或在2022年上半年明顯改善。

從券商機構評級上來看，截至4月29日數據，Wind一致性評價給出格力電器買入評級，一致目標價為50.04元，當前上漲空間為60.33%。重要指標方面，Wind一致預測的EPS為3.98，格力電器4月29日公布的最新EPS為4.04高于Wind一致預測。 

來源：Wind

光大證券指出，格力電器是全球空調的標杆企業，也是價值成長股的典型代表。我們看好公司的投資前景，短期看行業修復以及公司變革，長期關注産品以及經營區域多元化。

東北證券認為，國内空調市場仍是影響格力業績的核心變量，格力作為國内空調行業的龍頭企業之一，具有空調産業鏈深度縱向整合能力，國内空調市場仍是公司的核心收入來源。長期來看，國内空調行業尚未進入存量期，保有量仍有上升空間。隨著空調行業價格戰後的庫存出清，需求回暖以及格力多元化業務穩步推進，預計2022年經營業績好轉可期。

（提示：上述信息僅供參考，不作為具體操作建議。市場有風險，投資需謹慎。）

來源：發布易