福達合金重組草案修訂稿出爐 重組標的2021年淨利增逾2倍至38.85億元

近日，福達合金（603045.SH）公布《福達合金重大資産置換及發行股份購買資産並募集配套資金暨關聯交易報告書（草案）（修訂稿）》（以下簡稱「草案修訂稿」），擬以重大資産置換及發行股份購買資産的方式，轉型為國内領先的具有核心競爭優勢的綜合性鋁業集團。

鑒于重組草案中的財務數據需要更新至2021年度，福達合金同相關中介機構依據上市公司和標的公司的最新財務情況對重組草案進行了更新和修訂。草案修訂稿顯示，重組標的三門峽鋁業2021年實現營收219.87億元，同比增長10.53%；淨利潤達38.85億元，同比大增229.06%。對照本次重組標的作價155.6億元（發股價11.99元/股），市盈率倍數僅為4倍左右。

根據相關機構審計測算，以2021年度財務指標為基准，本次交易完成後，上市公司資産總額、營業收入、歸母淨利潤指標將分別增長1203.34%、650.11%和6475.02%，大幅提升上市公司的經營規模和盈利能力。

公開資料顯示，三門峽鋁業作為國内鋁行業龍頭企業，産能規模與市場份額均位居行業前列，擁有氧化鋁權益産能788萬噸，位居全國第四、全球第七，目前可供交易的氧化鋁位居國内市場的前列，是國内三大氧化鋁現貨供應商之一。

從行業賽道看，我國氧化鋁供應量隨電解鋁市場需求變化而波動。近年來，在全球供應短缺和強勁的需求前景推動下，氧化鋁行業整體維持供需基本平衡略微偏緊的狀態，使得行業盈利水平維持向上通道。據阿拉丁（ALD）統計，2021年，中國氧化鋁産量達7650萬噸，同比增幅達8.51%，而消費端達到7829萬噸，氧化鋁市場出現一定的供不應求。

縱觀全球，自2021年第四季度開始，能源危機引發歐洲鋁企減産且規模不斷擴大。而2022年隨著俄烏沖突的升級，疊加地緣沖突引發的原材料供應減少、價格高企，進一步令歐洲鋁企尤其是不具備産業鏈優勢和規模優勢的鋁廠更難以維持生産，使得全球鋁行業進入供給短缺狀態，對于國内具備規模優勢的企業將進一步增強其全球競爭力。

中金公司研報指出，考慮海内外庫存下降，且國内去庫速度超過往年同期，消費復蘇有望繼續推動下遊需求轉好；另一方面，滬倫比低位，疊加海外短缺，有望推動國内鋁材加大出口，鋁價的上升將提高噸鋁利潤。

在鋁行業迅速發展的背景下，福達合金擬置入三門峽鋁業，將從根本上改善上市公司的資産質量，增強持續盈利能力和發展潛力，推動上市公司加速向全國領先的綜合性鋁業集團轉型。

據了解，三門峽鋁業作為國内第一家利用國産鋁土礦生産氧化鋁的民營企業，鋁資源禀賦優勢突出，旗下工廠分布于我國鋁土礦資源儲量最豐富的河南、山西、廣西、貴州等省份。在産業鏈配套方面，憑借氧化鋁及周邊産業深厚的技術積累，三門峽鋁業鑄就其高度的産業鏈整合能力，助力實現各項産品最優的經濟價值。以金屬镓為例，公司2021年金屬镓産量已達約153噸，占國内原生镓總産量的30%以上。

分析認為，技術先進、具備區位布局優勢的氧化鋁龍頭企業獲取原材料價格較低，生産能效比高，單位成本存在優勢，有助于提高利潤率。在産業鏈配套方面，有能力整合上遊産業的氧化鋁企業可以更有效地控制成本、規避風險。綜合來看，三門峽鋁業的産業鏈資源禀賦將有助于其未來更高質量的發展，並受益于行業集中度不斷提升的趨勢。

本次交易完成後，三門峽鋁業將在資本市場的助推下，進一步鞏固自身在氧化鋁業務領域的核心競爭優勢。上市公司則將顯著提升經營規模，大幅增強盈利能力，實現上市公司股東的利益最大化。

來源：發布易