【市場觀潮】科創50指數跌破基點，板塊抄底在何時？

原創

4月11日，科創50指數繼續下跌3.75%，報收988.76點，跌破1000點大關！

資料顯示，科創50成分指數由科創板中市值大、流動性好的50只股票組成，反映最具市場代表性的一批科創企業的整體表現。科創50指數於2020年7月23日正式發佈實時行情，指數以2019年12月31日為基日，基點為1000點。

今日下跌，也是科創50指數發佈後首次跌破基準位，市場熱議科創板「何時見底」。

跌跌不休的科創50指數

自2021年8月份科創50觸及最高點1639.19點以來，該指數持續下挫，截至目前跌幅已經逼近40%。而同期創業板指，深圳成指，上證指數的區間最大跌幅分别約為31%、23.6%、14.9%，可以說，科創50指數跌幅遙遙領先。

拆分來看，科創50指數内部，多只人氣股跌幅較大。筆者梳理自2021年8月1日以來，相關個股的區間最大跌幅，如下圖所示：

根據wind數據統計，共有18只個股跌幅在50%以上，有17只個股跌幅在30%-50%之間，15只個股跌幅不超過30%。

跌幅較大的比如晶豐明源、睿創微納、康希諾等個股，區間最大跌幅超60%。另外，固德威、華潤微、中微公司等熱門賽道股區間最大跌幅也在50%以上。相對來說，跌幅較大個股往往分佈在半導體、醫療器械、光伏等領域，主要原因係之前估值偏高，資金較為擁擠。

在此期間，科創50指數中，僅4只個股錄得漲幅為正，其中就包括君實生物-U受益新冠藥，漲幅約27%。

科創板成長性可觀

股價跌跌不休的同時，2021年，科創板公司營業收入和淨利潤同比均大幅上升，成長性高於其他板塊。

截至上個月末（2022年3月30日），共有102家科創板上市公司發佈2021年年度報告。從收入來看，93家公司收入為增長，收入均值為30.29億元，收入增長率大於100%的為14 家。淨利潤方面，84家盈利，淨利潤均值為4.80億元，淨利潤增長率大於100%的為26家。

中國銀河證券報告顯示，根據已披露年報和業績預告數據橫向比較，無論是營業收入增長率方面，還是歸母淨利潤增長率方面，科創板都明顯優於其他幾個板塊（北交所、創業板、主板）。

作為科技核心資產的大本營，科創板公司整體的成長性可觀，也符合投資者對於高景氣賽道的發展預期。

何時能抄底？

科創板業績表現優秀，此番下跌，原因更多是由於宏觀環境的變化，導致市場風格偏好的改變，成長股的估值水位面臨深度回調。

資料顯示，科創50成分股中有11只芯片股，佔比較高。而近一段時間，受國際局勢、宏觀經濟、產業供求等因素影響，芯片股出現了大面積的連續下跌；此外，美聯儲加息對於成長股的影響較大，最近一段時間，市場資金比較青睐以銀行、地產為主的價值股，成長股不佔優勢。

信達證券研報認為，2022年上半年有利於價值風格佔優的因素有五個：第一，2022 年，大部分行業的業績很難超預期，上市公司的 ROE 可能進入偏弱的局面。第二，經濟現在處在政策底到信用底之間。第三，商品價格上行至戰略性高點。第四，美聯儲加息周期開啓，全球利率環境偏緊。第五，居民資金格局偏弱。這五大因素均有利於價值風格，特别是絕對低估值風格。

目前來看，上半年A股市場價值風格會持續佔優，對於科創板的反彈可能具有一定的壓制效應。

不過該機構也表示，下半年，隨著 ROE 下行壓力有所下滑，利率壓力暫時緩解，穩增長政策帶來經濟底，屆時，成長風格可能會階段性佔優。

中國銀河證券也表示，科創板今年將迎來大非三年解禁期，加之美聯儲加息預期及外圍局勢影響，板塊估值持續回落。不過隨著高估值逐漸消化，優質個股配置價值逐漸顯現。基於科創板高科創屬性和標的稀缺性，估值溢價有望持續，配置時機顯現。

值得一提的是，2022年以來，科創板上市公司回購、增持的案例明顯增多。截至目前僅3個多月，科創板回購案例已經明顯超去年全年。其中，部分公司回購金額較大，例如奇安信公告擬斥資1.5億元至3億元回購股份；康希諾也承諾回購金額不少於1.5億元；

這或許也從一個側面折射科創板公司優良的經營境況，一輪股價下跌後價值窪地效應明顯。