新經濟風雲錄|「遊戲茅」吉比特又「壕氣」分紅，每1手股票分得1600元！

原創

4月7日，吉比特披露2021年年報，公司實現營業收入46.19億元，同比增長68.44%；實現歸母淨利潤14.68億元，同比增長40.34%。

值得一提的是，吉比特再度大手筆分紅，「壕氣」儘顯。公司宣佈擬每10股派發現金紅利160元，總分配金額預計為11.5億元。

截至4月8日收盤，吉比特報收364.7元/股，目前市值262.1億元。

高分紅的傳統

吉比特於2017年1月上市，是彼時國内首家在A股主板非借殼獨立上市的遊戲企業。公司上市後不久股價就一度摸高超越貴州茅台，短暫地坐過兩市第一高價股之位。

吉比特一直有著高分紅的傳統，這已然成為公司標簽。

公司2020年度每10股派息120元，2019年度每10股派息50元，2018年度每10股派息100元。

自2017年1月上市以來，吉比特累計現金分紅已達35.71億元，為首次公開發行股票融資淨額近4倍，堪稱現金奶牛，造血能力優秀。

2021年，吉比特的分紅金額相當於公司淨利潤的78.3%，接近八成。公司的分紅股息率高達4.39%，超越不少白馬股，每股派息金額僅次於貴州茅台。

年報顯示，2021年年末公司第一大股東、實控人、董事長兼總經理盧竑岩持有2162.95萬，佔總股本的30.10%。若按該持股情況計算，盧竑岩將分得3.46億元（含稅）的現金紅利。同時，第二大股東、副董事長陳拓琳持有824萬股，將分得近1.32億元（含稅）的現金紅利。兩人合計分得4.78億元，佔本次擬派發現金紅利總額的41.57%。

經營方面，吉比特也一直保持著低調和穩健。上市以來，公司未發起並購重組，未進行定增或配股；2021年報中，公司資產負債率較上年提升，但也不到29%。

遊戲行業「優等生」，毛利率比肩茅台

和騰訊、網易、巨人網絡相比，也許吉比特的知名度不算很大，但公司也是不折不扣的國内頭部遊戲公司，公司研發、運營能力都相當優秀，近些年營收與淨利保持逐年增長。

遊戲行業本質是提供「精神消費品」，最重要的是產品「能打」，吉比特成立至今已經成功開發出《問道》、《問道手遊》、《一念逍遙》等多款爆款遊戲。

尤其是《問道》，可以說是吉比特的拳頭產品，該遊戲至今已長線運營超 15 年，月均流水仍超6000萬，月均活躍用戶數超百萬，多次獲得中國遊戲產業年會「十大最受歡迎網絡遊戲」。

《問道手遊》也上線已超 5 年，延續出色表現，相比之下，市場大多手遊平均生命在1年左右。

值得一提的是，遊戲行業DAU和ARPU一般成反比。對短線遊戲而言，由於其獲客成本較高，短線遊戲運營方式為引導玩家儘快充值以及儘可能快速滿足大R玩家的快感，因此中小R玩家體驗一般、流失較快，ARPU較高，DAU低；而長線遊戲重視用戶規模的穩定性，因此更注重中小R玩家的體驗，中小R 佔比較高，遊戲運營方式主要為引導整體用戶「持續」充值，不會引導短期的大額充值，因此玩家留存較好，DAU高而穩，ARPU較低。

吉比特採用正是「長線」策略，公司提供具備競爭力的娛樂產品，讓用戶持續不斷付費，粘性十足。

另外，一款遊戲的火爆離不開渠道和發行。公司自主運營平台雷霆遊戲經過多年的積累與沉澱，具備了較為出色的遊戲運營能力。

公司代理了許多小眾遊戲的發行，如《失落城堡》、《提燈與地下城》、《跨越星弧》，特别是Rougelike遊戲領域，吉比特幾乎能在國内做到壟斷。

吉比特在發行與開發間找到了一條「平衡之道」，公司入股了8家遊戲開發公司，例如做出《最強蝸牛》的青瓷數碼、做出《地下城堡 2/3》的淘金互動等等。待這些公司開發成功後，將會全權交由吉比特旗下的雷霆遊戲代為發行和運營。

如此看來，在遊戲產業鏈中，吉比特很聰明，佔據遊戲發行的高價值環節。通過入股小遊戲開發公司，成功的降低了自身新遊戲開發的種種不確定性，共同做大蛋糕。

產品給力，商業模式優秀，所以吉比特的毛利率一直比較高，筆者梳理過往年份公司的毛利率變化，感覺似乎可以比肩茅台。

即便是2021年，公司銷售毛利率也接近85%，銷售淨利率約38%，這也讓一眾A股公司汗顔。

結語——

吉比特質地優秀，不過自2020年8月份以來的一年多，公司股價表現較為弱勢，跌幅超40%。

行業政策變動是其中重要原因之一，近年來相關監管部門高度重視遊戲行業的健康發展，針對遊戲研發、出版、運營等環節實行較為嚴格的資質管理及内容審查等監管措施，並對未成年人保護及防沉迷工作提出多項要求，這也導致整體遊戲版塊面臨一定的估值回調。