【窥业绩】25倍利润增长，多氟多能否带起锂电板块上扬的节奏

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日期：2022年3月10日 下午8:18作者：慧泽李 編輯：lele

年后终于出现了一波涨停潮，这次是多氟多为首的六氟磷酸锂板块上扬强硬。

一份业绩快报有时恰似一剂强心针，可让股价迅速升温、反弹。

3月9日晚，六氟磷酸锂龙头多氟多(002407.SZ)发布2021年业绩快报，2021年公司实现营业总收入78.09亿元，同比增长83.95%；归母净利润12.6亿元，同比增长2490.8%，近25倍的利润增长幅度在A股算是极其罕见的了。

虽然这份业绩快报未经会计师事务所盖章，不妨我们先来看看这份业绩快报与之前发布的业绩预告的匹配度如何。多氟多2022年1月19日披露的2021年度业绩预告显示，预计归母净利润12.3亿元~13.3亿元，同比增长2429.7%-2635.37%。

不难看出，12.6亿的净利润恰好是落在12.3~13.3这一区间的。

业绩大涨的驱动力是公司以六氟磷酸锂为代表的新材料产品市场需求旺盛，销售价格迎来新高，“量价齐升”——吃尽锂电上游释放的红利。

销量方面，公司称，目前相关产品供不应求，产线满负荷运行，预计2022年还将保持满产满销趋势。公司在接受机构调研时介绍，预计2022年出货量在3.5万吨-4万吨，按2021年出货量下限计算，增幅超260%。

价格方面，2021年1月初，六氟磷酸锂的市场均价还停留在11.25万元/吨的水平，上海有色网数据显示，截至2022年3月9日，六氟磷酸锂均价报59.9万元/吨，相比去年年初涨幅4倍多。

报告期末，公司总资产1180597.68万元，较期初增长22.33%；归属于上市公司股东的所有者权益507751.16万元，较期初增长72.11%；归属于上市公司股东的每股净资产 6.63元，较期初增长56.37%；股本76608.76万元，较期初增长10.23%，系报告期内公司非公开发行股票所致。

01上游布局

上游布局方面，氟、磷、锂一直都是决定六氟磷酸锂产品材料成本的关键因素，牵一发动全身。

多氟多称，公司对产品的原材料均有一定量的储备，部分产品购销协议对原材料采购价格和产品销售价格有相应的联动机制，有效规避了部分原材料价格上涨带来的不利影响。同时，通过技术更新迭代、提升原材料转化率等多项措施，实现降本增效，保证了较强的盈利能力。

公司披露，公司和云天化合作的氟硅酸制氢氟酸项目，可有效保证氟资源成本和品质。通过战略合作等方式，公司在五氯化磷制备和采购上有所布局。

多氟多具有较多锂库存，通过和上游供应商长期协议，可以保证持续稳定供应。此外，公司具备高纯氟化锂产品产能3000吨，新增产能6000吨预计年底达产。

与磷化工巨头云天化的合作，未来也有望为公司提供稳定优惠的磷来源， 进一步提升公司的成本控制能力，打造六氟磷酸锂的成本优势。

关于供应商战略，多氟多采取的是不把鸡蛋放进一只篮子里，注意分散风险同时获得议价权，比如公司三氯化磷原料目前有多家供应商，清水源是重要的供应商之一。

02 锁单，引战投

根据公司前期公告，公司签订了部分长期协议锁定了下游需求，也为公司明年业绩的高速增长提供了确定性保障。所谓的长期协议，就是类似一种“锁单”行为，双方约定好供货的时间段、供货的数量、甚至是供货的价格等。

2021年多氟多在长期协议方面动作频频，比如已与比亚迪、孚能科技、EnchemCo.，Ltd等客户签订长期销售合同。

2021年11月11日，多氟多公告，其子公司河南有色金属工业有限公司与韩国上市公司Enchem Co.,Ltd.签订了《采购协议》。Enchem Co.,Ltd.未来三年拟向河南有色采购总金额不低于10亿元人民币的六氟磷酸锂产品。

2022年2月10日晚，多氟多发布公告，控股子公司多氟多阳福新材料有限公司通过增资扩股方式引入战略投资者。

公告显示，Enchem Co.，Ltd.同意按照协议约定以人民币2.76亿元认购阳福新材料新增注册资本4439.63万元，取得增资后阳福新材料15%的股权，其余2.31亿元增资款计入资本公积。

不难看出，这家韩国外资公司Enchem Co.，Ltd.与多氟多的合作之缘还挺深。先是签订10亿大单，然后又战略入股多氟多子公司。这家外资公司的“猴急”也间接的说明六氟磷酸锂的稀缺性与价值性，先下手为强，识时务者为俊杰。

2021年11月15日，多氟多再发公告，公司与比亚迪签订了《战略合作协议》。根据协议，比亚迪拟在2022年1月至2025年12月期间，向多氟多采购总数量不低于56050吨的六氟磷酸锂产品，当时价格为每吨售价58万元。

如今眼看2022年1月份、2月份已经成为过去，不出意外的话，多氟多已经进入向比亚迪实质性的供货阶段。

能够打入比亚迪的供应链，可以说是打下了业绩腾飞的基础。不妨保守的估算一下，假定每吨58万元的售价在2022—2025这三年内一直保持不变，那么58万元/吨 *  5.6万吨=324.8亿元，三年平均下来就是108.26亿元的营业收入。

还有就是多氟多与孚能科技的供货协议，孚能科技向公司采购总数量不低于1700吨的六氟磷酸锂。虽然孚能科技处于动力电池厂商的第二梯队，但近期获得蔚小理等新势力参与的战略投资，未来几年其出货量说不定会逆袭。

值得一提的是，尽管多氟多相关产品多数以长期订单形式进行销售，但不同客户采购协议条款均有所不同，也都有针对市场价格大幅变动时的相应调节机制，意味着公司产品能卖个“好价钱”。

依托深厚氟化工业务基础，公司积极布局湿电子化学品， 随着公司下游客户不断拓展以及湿电子化学品布局完善，未来有望成为新的增长点。

产能方面，多氟多在接受机构调研时表示，2021年公司六氟磷酸锂出货量1.3万吨-1.4万吨，2021年公司已具备2万吨六氟磷酸锂产能，目前大部分扩建项目进展都较为顺利，比预计工期有所提前。此外，公司具备高纯氟化锂产品产能3000吨，新增产能6000吨预计年底达产。

根据公司扩产进度，多氟多预计六氟磷酸锂产能2022年年底具备5.5万吨/年产能，2023年-2024年规划突破10万吨/年产能，值得一提的是，公司规划的六氟磷酸锂产能已基本覆盖至2024年的需求量。

多氟多在发布2021业绩快报后，趁热打铁，又公布了2022年第一季度的业绩预告，2022年第一季度预计实现归母净利润7亿元~7.3亿元，比上年同期增长：650.55%-682.72%，扣非净利润7.05亿元~7.35亿元，比上年同期增长：758.00%-794.51%，基本每股收益：0.92 元/股–0.97 元/股。

回顾一下同行的业绩情况，天际股份（002759.SZ）2021年报显示，天际股份实现营业收入22.53亿元，同比增长203.24%；实现归母净利润7.45亿元，同比增长7倍有余。

永太科技（002326.SZ）2021年度业绩预告，预计净利润2.8亿元-4.2亿元，比上年同期增长133.33%-249.99%；基本每股收益0.32元/股-0.48元/股。

由此看出，整个六氟磷酸锂产业形势比较乐观。

二级市场方面，2022年3月10日，多氟多以40.02元/股涨停，市值为306.59亿元，天赐材料也是涨停，延安必康、永太科技、天际股份涨幅也是较高，整个锂电板块整体上呈现翻红居多，难道是六氟磷酸锂引爆的吗？走着瞧。