光大证券给予阜博集团（3738.HK）“买入”评级，目标价9.2港元

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光大证券近日发布研报表示，随着海内外DTC的快速发展，内容保护及内容变现需求持续增加。作为全球最大版权保护和内容变现 SaaS 服务商，阜博集团（3738.HK）有望凭借其技术与 API 壁垒，享受规模效应增强带来的红利，取得长期稳健的业绩增长。因此首次覆盖并给予该公司“买入”评级，目标价9.2港元。

阜博集团的业务模式主要为内容保护和内容变现，受益于“双腿并行”，光大证券预计该公司将充分享受来自视频平台订阅付费模式和广告流量变现双重增长驱动；此外，随着版权保护政策趋严，市场亟需第三方监测服务商担任公正“裁判”，以解决版权内容方与社交渠道平台之间不断加剧的矛盾。

作为行业龙头，阜博集团有望享受规模效应增强带来的红利。光大证券预计，该公司2025年海外与国内内容保护业务收入将分别达5.0亿港元与7.7亿港元；同期海外与国内内容变现收入将分别达到15.8亿港元与10.8亿港元。

光大证券应用相对估值法与DCF估值法计算阜博集团目标价分别为9.2港元与10.95港元，出于保守考虑，给予该公司目标价9.2 港元，较2月17日收盘价5.24港元，仍有75.6%的上升空间。