財華聚焦|參與80億新能源項目謀多元，尚緯股份為何慘遭「跌停板」

原創

論特種電纜領域誰最會抓「熱度」，非尚緯股份（603333.SH）莫屬。

在直播行業火爆的2020年，尚緯股份宣佈擬收購羅永浩直播公司，進軍直播行業。受此消息刺激，彼時股價連續收獲三個漲停板，成為特種電纜板塊中「最靓的仔」。

然而，好景不長。短短兩個月不到，尚緯股份宣佈終止收購羅永浩直播公司。此消息一出尚緯股份股吧炸開了鍋，謾罵聲一片。隨後尚緯股價持續下跌，創出近兩年新低。

到了2021年，尚緯股份抓住了在業績預增、特高壓及國資入股概念和題材的熱點，股價開始持續反彈。

到了2022年，尚緯股份看中了如火如荼的新能源產業。2022年1月16日，尚緯股份宣佈與海螺創業（00586.HK）簽署投資協議，擬進軍動力儲能電池負極材料領域，一體化項目建設投資總額達80億元。

有意思的是，此消息一出，尚緯股份股價並沒有迎來想象中的大漲或漲停，17日開盤不久後，直接被巨量砸跌停。2022年1月17日收盤，尚緯股份每股股價為12.25元，較上一交易日跌幅為9.99%，成交量創年内新高。

80億大項目背後：尚緯股份「三無」跨界

實際上，在尚緯股份未發佈進軍動力儲能電池負極材料領域之前，即1月14日（週五），股價在未有任何利好消息面的情況下，全天大漲8.79%，創新2015年股災以來的新高。當日已有很多投資者在猜測是否有重大利好消息要公佈。其中，不少投資者冒險追高買入，坐等消息發酵。

正如部分投資者猜測的一樣，週末（1月16）尚緯股份就發佈了進軍動力儲能電池負極材料領域80億元投資者項目。

據公告顯示，尚緯股份於1月14日與樂山市政府、海螺創業等簽署投資協議，擬在四川省樂山市高新區投資建設「新能源西南製造基地項目」。同日，尚緯股份與海螺創業還就前述投資協議中，年產20萬噸動力儲能電池負極材料一體化項目的首期4萬噸項目的投資建設事宜簽署合資協議，擬共同出資設立合資公司——四川海創尚緯，運營本次投資項目。

尚緯股份還稱，年產20萬噸動力儲能電池負極材料一體化項目建設投資總額80億元，分期實施。其中，首期投資額為16億元，計劃於2022年4月開工建設，建設期18個月，項目總體規劃產能為20萬噸，首期項目先行建設4萬噸，後期項目是否實施及何時實施將根據經濟環境、行業政策、市場需求變化、經營管理等因素確定。

下圖為：尚緯股份動力儲能電池負極材料一體化項目建設資金明細表。

值得注意的是，「14日」也就是股價大漲的當天。如此看來，股價大漲與該項目都是發生在同一時間點上，難免不讓人聯想股價異動與該項目投資簽署或存在某種聯係。

只不過，出乎14日追高買入投資者意料之外的是，此次重大投資項目，並未給尚緯股份股價帶來任何利好消息刺激，股價一度出現跌停。這番走勢，讓不少投資者一臉疑惑，不知發生什麽事。也有不少投資者認為則是利好出儘是利空，結局是跌停。

不管股價跌停是出去何因，但從企業進軍動力儲能電池負極材料領域的技術儲備來看，尚緯股份是個「三無」代表，即沒技術、沒人才、沒經驗。

據了解，目前尚緯股份未涉及動力儲能電池負極材料領域，暫無該領域技術、人才儲備。

對此，尚緯股份在公告中稱，本次投資項目由合作方及其相關方提供專業技術和人才保障。

這是否意味著，海螺創業等合作方負責出資加輸送人才及技術，而尚緯股份這邊僅負責籌資出錢搞項目。如此看來，此次合作對於尚緯股份來講，似乎是一門「穩賺不賠」的買賣呢！

但是，從合作經營管理角度來看，項目合作雙方應該本著互利共赢的原則進行，雙方不僅要出資出力，還有在技術及管理上，互相下功夫才行。不然，單靠一方出資又出力，項目推進程度及效果能否順利實施，以及向展望預期的方向發展是存在不確定性風險的。

從客觀的角度來看，80億項目，對於尚緯股份長遠發展來看，即有看點，也有風險點。可以說，沒技術、沒人才、沒經驗支持的尚緯股份，倘若合資參與的新能源項目順利推進及按照預期的業績展望推進，顯然對於公司長遠多元化發展或戰略性投資收入方面是重大利好。

但是，從人才及技術風險角度來看，過度依賴合作方的技術及人才輸出，對項目順利實施存在不確定風險。此外，由於尚緯股份在該領域未有相關經驗，合營公司後續的產能、投產等方面的管理，亦會對尚緯股份管理能力提出更高的要求。

頻繁謀跨界，窮途末路？

話說回來，折戟直播行業之後，尚緯股份又急匆匆向新能源跑去。那麽，尚緯股份迷戀「跨界」背後有何難言之隱呢？

從2018年更名尚緯股份之後，「改名換運」基本與尚緯股份無緣，營收規模自2019年以來，一直在20億元附近徘徊，歸屬股東淨利潤更是一年不如一年。

營收增速放緩及淨利潤持續下行背後，是尚緯股份正面臨「主營業務盈利下滑，多元業務發展遲遲無法落地」的發展困境。

具體而言，一直以來，尚緯股份依託先進的技術、豐富的經驗及高品質等優勢，在核電、風能、橡膠電纜等特種電纜領域建立諸多領先優勢，特種電纜業務始終保持穩健增長態勢。以新冠疫情爆發的2020年為例，尚緯股份特種電纜業務還能實現4.92%的正增長。

過去三年，來自電纜相關的業務一直佔據尚緯股份九成以上的營業收入。如下圖主營業務收入情況所示：

然而，過度依賴電纜業務的尚緯股份，卻受困於行業成本及差異化之爭。尤其是成本方面，近些年上遊原材料價格攀升、運輸成本上漲以及行業競爭加劇加大，導致尚緯股份特種電纜業務毛利率持續下滑。

以銅價為例，在過去的2021年，銅價一度創出近十年來的新高，最高突破了78000元/噸。銅價的大幅上升背景之下，電纜企業成本壓力傳導又不順暢，進而電纜行業毛利率承壓下行。

在此背景之下，2021年前三季度，尚緯股份毛利率已經跌至2018年更名以來的底位。截至2021年前三季度，尚緯股份毛利率為16.92%，同比下滑1.89個百分點。

與此同時，受應收賬款帶來的信用減值增加影響，尚緯股份歸屬股東淨利潤同比下滑66.21%，至0.16億元，淨利率為0.86%，同比下滑1.92個百分點，處於近5年底部位置。

隨著應收賬款風險增加和盈利能力持續下行，尚緯股份造血能力下滑較為嚴重。2021年前三季度，尚緯股份經營現金流淨額為淨流出3.43億元，而2020年同期則淨流入1.91億元。截至2021年前三季度，尚緯股份現金及現金等價物餘額僅有1.59億元，同比下滑13.46%。

在造血能力不足的情況下，尚緯股份頻繁加大借債步伐。截至2021年前三季度，尚緯股份短期借款為8.46億元，較2020年底的7.08億元增長了19.5%。

資產負債率方面，隨著借貸的增加，尚緯股份資產負債率創出歷史新高。截至2021年前三季度，尚緯股份資產負債率為56.28%，同比上升4.36個百分點，創上市以來的新高。

誠然，隨著上遊原材料較高持續攀升，不僅讓尚緯股份面臨著巨大的成本壓力，以及凸顯出公司過度依賴單一業務的風險。在此背景之下，包括尚緯股份在内受困於成本及差異化競爭的中遊製造商，急切尋求多元化發展或尋找其他收入來源，就成為企業重要的「解困」之法。只不過，尚緯股份選擇走一條不確定性風險更高的「跨界」發展道路。

跨界發展本不易，切莫盲動，量力而行。