【趣點】「橫店係」資本江湖之英洛華：太原剛玉的蛻變之路

原創

前言：

2021年稀土永磁材料板塊可謂是牛股輩出，大地熊、寧波韻升、金力永磁、英洛華、正海磁材、橫店永磁、銀河磁體等在内的40多家稀土永磁概念股年内股價漲幅均超30%。

近日，英洛華成為二級市場最靓的仔，短短一個月就收獲了8個漲停板，股價累計漲幅達72%，成為目前最受歡迎的稀土永磁材料股之一。

值得一提的是，近一個月股價漲幅緊隨英洛華之後的是橫店永磁。而橫店永磁與英洛華是兄弟關係，都是「橫店係」。

從太原剛玉到英洛華，背後「資本高手」——橫店集團

英洛華的前身是太原剛玉，

與目前稀土永磁材料行業中的橫店東磁（002056.SZ）是「兄弟」關係，都是橫店集團旗下的控股子公司。

只不過，橫店東磁是大哥，英洛華是小弟，而且兩者並非是「親生」關係。英洛華是橫店集團於2002年收購而來。

英洛華前身是太原剛玉。

太原剛玉全稱叫「太原雙塔剛玉股份有限公司」，是太原砂輪廠旗下生產棕剛玉、自動化立體倉庫的一個部門。1997年太原砂輪廠將其分拆並在深交所主板上市。彼時，太原剛玉是國内棕剛玉和自動化立體倉庫領域頭部企業，其中，在自動化立體倉庫的市場佔有率高達30%。

然而，上市僅有一年，太原剛玉卻打起「科技興企」旗子，對外說受棕剛玉與自動化立體倉庫的市場競爭激烈影響，公司將募集資金用途進行變更，應用於開發應用高新技術領域，以實現更高質量發展。

1999年，太原剛玉將石材加工專用磨具生產線改投成高性能稀土永磁材料及元件生產線，產能200噸。至此，太原剛玉正式進軍稀土永磁材料領域。

然而，在太原剛玉宣佈進軍稀土永磁材料行業同時，主營業務棕剛玉產品市場受國内外需求疲軟，市場出現了供大於求的情況，引發市場嚴重「内卷」，太原剛玉也深陷「降價-再降價」的死循環。2002年，太原剛玉出現了上市以來的首度虧損。

與此同時，在折戟PT吉輕工「殼資源」的橫店集團，正虎視眈眈的關注的資本市場一舉一動，擬通過借殼方式將稀土永磁材料板塊推上資本市場。此時，恰逢擁有稀土永磁資產的太原剛玉曝出虧損，橫店集團豈會放過此機會。

2002年，橫店集團通過收購太原剛玉控股股東太原剛玉集團股權，進而實現對太原剛玉的股權控制。然而，橫店集團接手太原剛玉之後，並非像外界猜測的一樣，會將旗下橫店高科技產業股份有限公司（橫店東磁的前身），即永磁材料業務，全部裝進到太原剛玉。

彼時，橫店集團想法是：通過產業重組，兩三年之内,再造一個新剛玉,使太原剛玉成為一家在新材料領域,尤其是钕鐵硼領域的國際領先公司。 

2003年，太原剛玉完成資產重組之後，全力發展高性能钕鐵硼材料領域，成立了浙江英洛華磁業有限公司，並籌建一條1,200噸高钕鐵硼生產線；2004年，又與浙大組建了「浙大——英洛華新材料研發中心」，同時開始投建年產能300噸粘結钕鐵硼生產線；2006年，太原剛玉又宣佈投建年產能1,440噸的高性能钕鐵硼生產線。經過多的擴建，太原剛玉钕鐵硼產能逐步放大，在國内钕鐵硼市場也佔得一席之地。

在太原剛玉持續發力钕鐵硼磁性材料領域的同時，橫店集團也悄然將永磁鐵氧體磁性材料、軟磁鐵氧體磁性材料、堿性電池等三大係列打包裝入橫店東磁，於2006年將其推上市。至此，橫店集團在稀土永磁材料領域就手握兩大上市資產。此後，橫店東磁不僅與太原剛玉是兄弟關係，還存在業務往來關係。

值得注意的是，雖太原剛玉被橫店集團納為麾下多年，橫店集團並沒有急的幫太原剛玉進行更名。而是直到2016年，謀求轉型的太原剛玉，為凸顯轉型戰略及進一步公司形象，橫店集團才決定將太原剛玉改為現名「英洛華」。

然而，改名換姓之後，並未給英洛華帶來好運，此後幾年新業務基本虧多賺少。到了2019年，英洛華又開始進行戰略調整，選擇做「減法」，剝離太原剛玉此前的業務，聚焦钕鐵硼材料和電機（2014年收購控股股東橫店集團旗下電機業務而來）雙主業。

所有自2019年之後，大家從英洛華財報中，基本是看不到前身太原剛玉從事棕剛玉相關業務的原因所在。某種層面上講，在橫店集團一係列資本操作下，英洛華徹底告别了太原剛玉時代，進入到屬於橫店帝國的時代。

恰逢稀土永磁材料東風起，「橫店係」成赢家

2021年，在「碳達峰」、「碳中和」雙碳目標驅動之下，新能源產業迎來前所未有的發展機遇，上、中、下遊相關新能源產業均迎來一波又一波上漲行情。其中，新能源汽車、變頻空調壓縮機、節能電機、風力發電等領域對稀土永磁材料的需求不斷的提升，行業景氣度也不斷高走。

在此背景之下，英洛華及橫店東磁兩兄弟，經營業績迎來難得的增量機遇。2021年前三季度，英洛華及橫店東磁營收分别為26億元、90.08億元，增速分别為同比增長47.4%、同比增長63.8%；英洛華及橫店東磁淨利潤分别1.33億元、8.87億元，增速分别為同比增長35.12%、同比增長34.48%。

老大哥橫店東磁業績增速優於英洛華的原因，很大程度上是橫店東磁今年光伏業務獲得不錯的增長，上半年該業務收入實現倍增。如果單拿在稀土永磁材料領域收入增速比較，英洛華钕鐵硼材料業務增速是高於橫店東磁的永磁材料業務增速。

在業績頻頻報喜之際，稀土行業利好消息面又不斷。日前，包頭市人民政府在呼和浩特舉行新聞發佈會，介紹本年度稀土產業論壇的籌備情況。内蒙古自治區科技廳副廳長吳蘇海表示在稀土交易方面，内蒙古自治區將打造世界最大的稀土交易中心，推動「稀交所(包頭稀土產品交易所)」升級為國家級交易所，打造稀土產業定價中心、信息中心和服務中心。擁有全球定價權的核心資產價格將有重估機遇。

此外，近日市場又傳出，世界最大的稀土公司將要問世。新公司將被命名為中國稀土集團，最快將於本月在江西省成立，由多家國企的稀土資產組成，包括中國五礦、中鋁公司及贛州稀土集團。

在利好消息不斷及新能源產業如火如荼之下，看好稀土永磁材料行業發展前景的人愈來愈多。不少投資者認為未來稀土永磁產業有兩條投資主線：一是氧化镨钕供不應求，看好擁有資源優勢的稀土冶煉企業；二是高端钕鐵硼需求高速增長，看好快速擴張的磁材龍頭企業。

隨著基本面趨於向好，再加上近期稀土板塊利好消息不斷。基本面與消息面雙擊之下，英洛華及橫店東磁迎來了戴維斯雙擊時刻。

截至2021年12月22日收盤，年初至今，英洛華和橫店永磁股價累計漲幅分别為86.5%和27.4%。

除了在永磁材料領域擁有英洛華和橫店永磁兩家上市企業，像得邦照明（603303.SH）、普洛藥業（000739.SH）、橫店影視（603103.SH）、南華期貨（603093.SH）都是橫店集團旗下子公司。