開源證券：給予高測股份買入評級

2021-11-30開源證券股份有限公司王珂對高測股份進行研究並發佈了研究報告《公司信息更新報告：金剛綫産能提升基本完成，樂山大矽片項目投産在即》，本報告對高測股份給出買入評級，當前股價為78.2元。

　　高測股份(688556)
　　公司金剛綫産能改造，切片代工項目擴産具備合理性
　　公司為矽片切割解決方案龍頭，開拓切片代工新市場，卡位異質結優質賽道。 公司金剛綫産能提升基本完成，樂山大矽片項目投産在即， 我們維持盈利預測不變，預計公司 2021-2023 年歸母淨利潤分別為 1.47/3.92/5.60 億元， EPS 分別為 0.91/2.42/3.46 元/股，當前股價對應市盈率 86.0/32.3/22.6 倍，維持“買入”評級。
　　金剛綫産能改造， 生産效率提升近 3 倍
　　根據公司可轉債問詢函回復文件， 公司進行金剛綫生産技改，綫速度從 20 米/分提升至 30 米/分鐘， 單次下輥數量由 6 輥提升至 12 輥， 生産效率提升近 3 倍， 建設 20 條金剛綫生産綫可形成年産 320 萬千米金剛綫産能，技改涉及生産工藝與技術均為公司自主研發。此外公司披露金剛綫産業化項目將於 2021 年 12 月達到預定可使用狀態。
　　切片代工項目擴産具備合理性
　　根據公司可轉債問詢函回復文件， 公司切片代工主要項目為光伏大矽片（預計年産約5 億片 G12 矽片，預計 2021 年 12 月達産， 2022 年 12 月滿産） 和樂山 20G 光伏大矽片（ 一期 12GW 機加及 6GW 切片産能，預計 2022 年下半年達産）。 結合光伏行業協會中性預測、 各類型矽片佔比、 組件産量與裝機量 1.2:1 容配比和矽片到組件端 5%的損耗率測算， 2025 年新增光伏裝機規模 300GW，所需矽片 378.95GW（其中 182mm及以上矽片 360GW， 210mm 矽片 189.49GW）， 矽片供給端較 2025 年市場需求存在較大缺口。 産能建設或將有效緩解大尺寸單晶矽片産品産能不足情形，擴産具備合理性。 2021 年京運通進行樂山 24GW 單晶矽棒擴産， 下遊客戶擴産保障公司産能消化。
　　可轉債加碼， 代工業務全新市場打開
　　公司擬發行不超過 4.9 億元可轉債，主要用於樂山 12GW 機加以及 6GW 光伏大矽片及配套項目，預計項目於 2022 年下半年達産。 其中（ 1） 樂山 12GW 機加計劃投資 1.8億元，其中資本性支出 1.57 億元。（ 2）樂山 6GW 光伏大矽片項目計劃投資 3.86 億元，其中資本性支出 3.36 億元。
　　風險提示： 全球光伏裝機低於預期，代工業務進展低於預期，訂單價格下降

該股最近90天内共有4家機構給出評級，買入評級4家；證券之星估值分析工具顯示，高測股份（688556）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。