首創證券：給予新潔能買入評級

2021-11-25首創證券股份有限公司何立中,韓楊對新潔能進行研究並發佈了研究報告《公司簡評報告：佈局第三代半導體，IGBT進入放量期》，本報告對新潔能給出買入評級，當前股價為217.74元。

　　新潔能(605111)
　　事件： 公司發佈 2021 年三季報。
　　功率器件高度景氣，公司 Q3 業績高增。 2021 年 1-9 月公司實現收入10.99 億元，同比+65.05%；歸母淨利潤 3.11 億元，同比+207.83%。2021Q3單季收入 4.22 億元，同比+49.84%；歸母淨利潤 1.36 億元，同比+198.78%。
　　客戶及産品結構優化，盈利能力大幅提升。 2021 年 1-9 月公司毛利率為38.90%，同比+14.47pct；淨利率為 28.26%，同比+13.11pct。在上遊産能緊張情況下，公司優化産品銷售結構，增加高毛利産品佔比，盈利能力較去年同期大幅提升。
　　與華虹合作緊密， 8+12 寸産能持續增長。 公司主要芯片代工廠包括華虹宏力和華潤上華，公司與華虹合作密切，在華虹 8 寸及 12 寸平台均有産能。在持續爭取現有代工廠産能情況下，公司亦不斷拓展境内外芯片代工供應渠道。 2021H1 公司 8 寸芯片實現回貨 10.3 萬餘片， 12 寸芯片實現回貨 3.2 萬餘片。 代工産能吃緊情況下，爭取到更多的芯片産能有助公司快速擴展下遊市場份額。
　　IGBT 取得長足進展，期待光伏儲能等領域放量。 借助華虹 8+12 寸先進特色工藝， 公司 IGBT 産品在光伏逆變、儲能逆變（ UPS）、工控、電動工具馬達驅動、 家電變頻控制等行業都獲得突破性進展，與行業頭部客戶開展合作。此外，公司 IGBT 模塊自 2021Q2 推出相關産品後，已取得部分客戶訂單。 2021H1，公司 IGBT 産品收入 2,642.22 萬元， 同比+1114.60%。
　　順應行業趨勢，佈局 SiC/GaN/IGBT 及功率驅動 IC 和 IPM。 2021 年11 月 12 日，公司發佈非公開預案，擬募集 14.5 億元， 佈局 SiC/GaN 封測研發、功率驅動 IC 及 IPM 模塊以及 SiC/IGBT/MOSFET 等功率集成模塊（含車規級）研發。 伴隨物聯網、 光伏、 新能源汽車等新興行業強力發展，功率器件向模塊化、集成化方向發展，第三代半導體發展迅猛。
　　盈利預測： 我們預計公司 2021/2022/2023 年歸母淨利潤分別為4.33/5.38/6.68 億元，對應 11 月 23 日股價 PE 分別為 52/42/33 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示： 客戶拓展不及預期、産能不及預期、研發不及預期。

該股最近90天内共有15家機構給出評級，買入評級12家，增持評級3家；過去90天内機構目標均價為205.61；證券之星估值分析工具顯示，新潔能（605111）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。