東方證券：給予萊伯泰科買入評級，目標價位78.4元

2021-11-23東方證券股份有限公司楊震,劉恩陽,田世豪對萊伯泰科進行研究並發佈了研究報告《萊伯泰科首次覆蓋報告：世界級實驗分析儀器企業，質譜儀促使公司進入發展新階段》，本報告對萊伯泰科給出買入評級，認為其目標價位為78.40元，當前股價為65.37元，預期上漲幅度為19.93%。

　　萊伯泰科(688056)
　　核心觀點
　　專注於實驗分析儀器近20年，打造世界級的實驗分析儀器制造企業。公司自成立以來便專注於實驗分析儀器領域，已經有將近20年的發展歷史，公司董事長為胡克先生，也是公司的實際控制人，胡克先生作為實驗分析儀器領域的科學家，研發能力非常突出，其曾在美國TJA（賽默飛最早的儀器公司）擔任首席研究員、産品經理等重要職務，並主導和領導美國首台商用電感耦合等離子質譜儀ICP-MS的設計，目前公司在實驗室前處理儀器領域形成了全産品的佈局，是國内前處理領域的絕對龍頭，今年5月，公司的第一台ICP-MS等離子質譜儀，促使公司發展進入新階段；值得說明的是，公司美國、香港均有一定規模的研發實驗室，有望成為世界級的實驗分析儀器制造企業。
　　實驗分析儀器是科研領域的關鍵，市場空間廣闊。實驗室分析儀器是各行各業研發的關鍵，根據美國商務部數據，科學儀器佔工業總産值的4%，但對國民經濟影響達66%，其重要性不言而喻。從需求端來看，實驗分析儀器空間廣闊，下遊需求旺盛，2020年全球實驗分析儀器市場規模達637.5億美元，2016-20年復合增長率超過4%。我國方面，高端分析儀器仍被海外巨頭壟斷，對外依存度高，以質譜儀為例，2020年中國質譜儀進口金額為15.27億美元，佔整個國内市場規模80%左右，假設按照質譜儀均價15萬美元（100萬人民幣左右）計算，對應10000台進口質譜儀可供國産替代，發展空間廣闊。
　　元素質譜（ICP-MS）成功上市，公司進入新的發展階段。公司於今年5月份推出首台ICP-MS質譜儀LabMS3000，質譜儀屬於高端精密儀器，技術壁壘極高，其可將物質最基本的元素進行定量和定性的分析，可在環保、食品檢測、半導體、醫療等領域廣泛應用。我們非常看好公司在質譜領域的發展前景，一方面公司LabMS3000憑借質量優勢，已經在最難應用的半導體領域有了突破，這也再次證明公司的技術水平；另一方面，我們認為質譜儀可以和公司前處理形成協同，進而解決質譜儀非自動化的學習難點，這也使得公司可以為實驗室提供一整套的打包解決方案，隨著公司質譜儀的推出，公司進入新的發展階段。
　　財務預測與投資建議
　　我們預測公司2021-2023年每股收益分別為1.12、1.41、1.69元，參照可比公司21年市盈率，我們給予公司的合理估值水平為21年的70倍市盈率，對應目標價為78.4元，首次給予“買入”評級。
　　風險提示
　　新款質譜儀銷售不及預期；公司産品價格下滑風險；其他産品客戶拓展不及預期；市場預期改變帶來的估值下滑風險。

該股最近90天内共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天内機構目標均價為54.08；證券之星估值分析工具顯示，萊伯泰科（688056）好公司評級為2.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。