浙商證券：給予永創智能買入評級

2021-11-08浙商證券股份有限公司王華君,潘贻立對永創智能進行研究並發佈了研究報告《永創智能2021年三季報點評：業績略超預期，加速擴産滲透新增市場需求》，本報告對永創智能給出買入評級，當前股價為14.34元。

　　永創智能(603901)
　　事件
　　公司前三季度實現收入 19.8 億元，同比增長 45%；歸母淨利潤 2.2 億元，同比增長 60%；扣非淨利潤 2.1 億元，同比增長 89%； ROE 為 11.72%。
　　投資要點
　　Q3 業績略超預期， 旺季加速確認訂單提升規模效應公司 2021 年前三季度營收、 淨利潤同比大幅提升；公司 2021 年 Q3 實現收入確認 7.4 億元，同比增長 25%，環比 Q2 增長 1%，主要係公司主營業務包裝設備需求旺盛，以及上年同期公司受疫情影響營收規模基數較低所致； 公司 Q3 實現歸母淨利潤 8,494 萬元，同比增長 70%，環比Q2 增長 3%， 業績表現略超預期， 主要係公司執行訂單增長， 規模效應提升盈利能力所致。
　　公司前三季度毛利率為 32.8%，同比下降 0.4 pct.； Q3 毛利率為 32.6%，同比改善 1pct.， 環比Q2 下降 1.3pct.。公司前三季度銷售費用 1.4 億元，同比增長 24%；管理費用 1.1 億元，同比大幅提升 39%，主要係公司管理人員薪酬、股權激勵費用增加所致；研發費用 1.1 億元，同比大幅提升 34%， 主要係研發人員薪酬增加、 研發投入的材料支出增加所致； 公司前三季度經營活動産生現金流淨額 4,705 萬元，同比下滑 42%， 主要係公司為保證材料成本穩定，加大部分價格波動較大的原材料的備貨所致。
　　包裝設備行業打開增量市場空間， 公司加速擴産有望領跑同行業
　　2021 年以來國内包裝設備行業發展較好， 正逐漸從傳統的以規模化生産環節為主的下遊市場，進一步擴散、下沉到農産品加工包裝等新增市場需求。 在國内促進内需消費的推動下，下遊以食品為代表的消費品行業出現強勁增長，對高速化、智能化、柔性化包裝設備的依賴度進一步提高，間接推動公司業務的快速發展。
　　公司持續技術優化應用於乳品、飲料等不同細分市場的無菌灌裝係統， 提升産品穩定性、先進性及智能化程度， 已形成了較為完善的包裝設備産品體係。 隨著國内白酒技改項目逐步推進，低溫奶滲透率持續提升，公司憑借技術優勢和産品質量提升切入下遊大客戶，國内市佔率進一步提升。公司下遊主要客戶包括伊利、百威啤酒、格力等消費品行業龍頭，幫助公司提升品牌效應。 公司積極産能擴張， 推進“年産 40,000 台套包裝設備建設項目“ 的建設，以盡快緩解公司目前的産能瓶頸；並通過對原有生産設備的智能化改造，提高生産效率，縮短交貨周期。
　　盈利預測與估值
　　預計 2021-2023 年可實現營業收入為 25.6/32.3/39.2 億元，同比增長 27%/26%/21%； 歸母淨利潤為 2.7/3.6/4.7 億元，同比增長 58%/33%/32 %，對應 PE 為 24/18/14 倍。維持“買入”評級。
　　風險提示
　　下遊行業景氣度不及預期，固定投資增速放緩；行業競爭加劇，爆發價格戰；鋼材、塑料顆粒、鋁等原材料價格大幅波動

該股最近90天内共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為18.75；證券之星估值分析工具顯示，永創智能（603901）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。