天風證券：給予瀾起科技買入評級，目標價位86.53元

2021-11-07天風證券股份有限公司潘暕對瀾起科技進行研究並發佈了研究報告《内存接口芯片龍頭，DDR5時代開啓迎風而起》，本報告對瀾起科技給出買入評級，認為其目標價位為86.53元，當前股價為74.33元，預期上漲幅度為16.41%。

　　瀾起科技(688008)
　　深耕十餘年成為内存接口芯片領軍企業。瀾起科技成立於2004年，成立初期以消費電子芯片為産品支柱，2010年開始轉向研發服務器内存接口相關芯片，2013年發佈DDR4内存接口芯片並獲得Intel認證，其“1+9”模組架構被JEDEC採用作為國際統一標準。2016年起，公司開始著手産業綫多樣化佈局，進一步開發津逮®服務器、PCIeRetimer芯片等産品，大力拓展數據中心産品市場。
　　持續研發投入，保持内存接口芯片技術領先。公司在DDR4世代推出RDIMM及LRDIMM兩類内存接口模組架構，産品覆蓋2400Mbps至3200Mbps各個子代，與下遊客戶建立了良好的合作關係。内存接口芯片需要通過服務器CPU、内存和OEM廠商針對其功能和性能的全方位嚴格認證，才能進入大規模商用階段，開發周期長，追趕難度大。瀾起自DDR5新標準推進階段就深度參與了JEDEC的標準制定並確定了DDR5内存模組“1+10”的新架構，未來瀾起將憑借其在RDIMM和LRDIMM産品的技術積累，在DDR5世代繼續發揮其自主研發的技術優勢，搶先佔據市場優勢地位。
　　緊跟行業龍頭Intel叠代，公司引領DDR5新世代内存産品。隨著大數據、物聯網、人工智能等信息技術的快速發展和傳統産業數字化的轉型，全球範圍内的數據中心需求持續增長，預計截止2027年全球服務器市場將以6.58%的年復合增長率增長至143.7億美元。Intel作為瀾起科技的第二大股東，其新産品的推出將顯著利於瀾起新一代DDR5内存接口芯片的産品放量，同時公司已經完成了PMIC、SPD、TS等DDR5内存接口配套芯片的開發，將與DDR5内存接口芯片配套銷售。憑借公司與Intel的良好合作關係，瀾起有望跟隨龍頭收獲行業紅利。
　　拓展服務器相關新産品，繼續向平台型公司邁進。瀾起自2016年開始與Intel合作推出津逮®服務器平台，目前其Gen2.0津逮®CPU已完成研發，國内多家服務器廠商，包括新華三、聯想、寶德都已推出支持津逮服務器的産品；自DDR5内存世代起，PCIeRetimer芯片需求將開始增加，瀾起於2020年9月實現PCIe4.0Retimer芯片量産，同時正在著手研發PCIe5.0Retimer芯片，隨著DDR5及未來新世代内存需求提升，公司有望在新藍海取得先機；此外瀾起著眼於AI智能芯片市場，正積極開發用於雲端數據中心的AI處理器芯片和SoC芯片，力求在新一代數據中心服務器上實現高效低延遲雲端推理人工智能應用，預計2022年推出相關産品。
　　投資建議：我們預計公司2021-2023實現淨利8.39/13.98/17.74億元。可比公司22年平均PE為74倍，保守估計給予公司70倍PE，對應市值為978.6億元，對應價格86.53元/股，首次覆蓋給予買入評級。
　　風險提示：DDR5市場導入進展不及預期；Intel處理器發佈時間不及預期；新産品開發進度不及預期

該股最近90天内共有10家機構給出評級，買入評級5家，增持評級5家；過去90天内機構目標均價為89.72；證券之星估值分析工具顯示，瀾起科技（688008）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。