SPAC方兴未艾 港有望年底推行

相信各位读者对SPAC（特殊目的收购公司）绝不陌生，现时众多持份者欲通过较传统有效的上市渠道集资，甚至利用双轨方式上市，散户也可获得更多机会于现金公司（或称空头支票公司）阶段参与，即尚未物色併购对象前已开展投资，可享受收购对象完成后带来的升值机会。

港交所（00388.HK）邀请公众人士于今年10月31日或以前就SPAC提出书面意见，然后整理及制定法例，各界便可知晓香港推行SPAC之详细情况和走向。但根据諮询文件，似乎香港对SPAC之监管较新加坡、英国及美国等更严格，散户参与机率亦下降，或因香港投资者不能购买一股（美股则可），同时本港没有集体诉讼。

美国零息政策及大量发钞等刺激SPAC迅速兴起，从2019年的136亿美元，攀升5倍至2020年的834亿美元，堪称“SPAC-ON”。愈来愈多国际级投资者、基金经理，如着名的日本Vision Fund等纷纷成立SPAC，许多香港知名人士如梁锦松等，也希望把他们认为优质项目透过SPAC更快捷、便宜和有效地上市。

任何投资渠道逐渐兴盛和茁庄成长时，仍可觅得不少优质项目，与SPAC併购后出现几何级数般上升，获利机会大大增加，旋即吸引更多SPAC成立，犹如雨后春笋，无数投资者蜂拥至SPAC怀抱。截至2021年上半年美国共575隻SPAC上市，市值逾1110亿美元，并已超越去年全年总数，造成收购项目僧多粥少、求过于供之局面，难怪不少SPAC在上市或併购后表现不济，顿成“SPAC-OFF”。

市场难觅优质併购项目

许多SPAC的收购对象，均为美国及中国等新经济经营模式的成功例子，只是地域不同而已，如印度、东南亚、拉丁美洲、巴西、土耳其、俄罗斯及东欧等，以及过去在美国上市最多的国家以色列，SPAC在新兴市场併购这些目标后，其估值大幅提高。

随着优质项目愈来愈难寻觅，传统企业亦为SPAC併购的对象，以酒庄业务为例，一般以10年计算，可能出现2或3年有较佳收成、2年欠佳，以及5或6年平均水平，因面对大自然和气候变化，利用杠杆非常困难，故用SPAC筹集资金进行併购、加速成长、提升企业发展及升值潜力，进而刺激股价。

预料香港今年年底有机会推出SPAC，与SPAC相关的研讨会方兴未艾，笔者将于11月及12月分別为两个大型研讨会担任主持或讲者，便可见一斑。

过去3年共有12家大中华及东南亚企业透过SPAC于美国上市，相信未来数量不断增加，尤其是大湾区发展机遇势必吸引更多內地及亚洲企业选择来港挂牌，竞争日趋激烈，现时新加坡、印度和英国等欲分一杯羹。无论如何，这是非常良好的发展方向，并进一步巩固香港国际金融中心地位，更全面推动大湾区发展。

(东驥基金管理有限公司庞宝林.信报专栏