普冉股份：有知名機構彤源投資，盤京投資參與的，共100家機構於9月10日調研我司，

2021年9月30日普冉股份（688766）發佈公告稱：信達證券、安世資管、渤海資管、財通資管、財信證券、大家資管、大樸資産、東方證券資管、方正證券、富國基金、光大保德信基金、廣發基金、國壽養老、華創自營、華夏基金、匯添富基金、嘉實基金、交銀施羅德基金、金鷹基金、景順長城基金、民生加銀基金、菁菁投資、明河投資、摩根士丹利華鑫基金、樸易資管、浦銀安盛基金、盤京投資、耀之資管、拾貝投資、泰達宏利基金、泰康資管、泰信基金、天弘基金、萬家基金、相聚資本、新華基金、信誠基金、興證全球基金、銀華基金、圓信永豐、遠策投資、招商基金、招商證券、中科沃土基金、中融基金、中信證券、中意資産、之加歌投資、中海基金、中泰電子、中信建投資管、Brilliance(才華資本)、博道基金、翀雲投資、淳厚基金、德邦資管、東方證券投資、敦和資管、復勝資産、國海資管、國聯證券、國盛電子、國泰基金、國泰君安、上海德匯、海通證券、河清資本、鶴禧投資、鴻盛資産、匯華理財、施羅德投資、鼎誠人壽、理成資産、民生證券、南土資産、平安養老、睿柏資本、上海人壽、上投摩根、天風證券、天時開元、西部利得基金、西部證券自營、西南證券、新時代證券、興業基金、興銀基金、野村資管、長城基金、長安基金、浙江初九、丹羿投資、德邦基金、上海智越、彤源投資、浙商證券、聆譯投資、混沌投資、亘曦資産、匯豐晉信基金於2021年9月10日調研我司，本次調研由董事長 王楠,董事會秘書 錢佳美負責接待。

本次調研主要内容：
一、董事長對公司情況做基本介紹2021年上半年,公司營收5.1億元,同比增長87.5%,淨利率1.14億元,同比增長325.2%。近期經營狀況保持良好狀態,公司運營管理水平持續提升,目前産能可以滿足發展需要;銷售方面,由於公司産品是通用産品,應用領域廣泛,在市場波動的時候能實現風險均衡。研發方面,募投項目正在穩步進行。全公司正在按既定目標積極開展工作。
二、問答環節
1.最近存儲市場有價格下降趨勢,市場對
Q3、
Q4NORFlash的價格預期不太確定,公司對於接下來經營情況的展望如何?答:存儲行業價格波動是周期性常態。公司上半年業績增長是由於多種原因,其中漲價是一個因素,但是主要動力來自於:第一,制程升級,單片wafer産出顆粒數有提升;第二,由於公司大力開拓客戶,客戶結構優化,總體ASP提升。這兩點是公司長期發展的動力所在。公司研發持續發力,上半年已經完成40nm節點上4M-128M全係列産品開發,進一步改善産能、優化成本,而且大客戶和高毛利率産品持續突破。
Q3經營將會保持良好態勢,管理層會密切關注市場動態,積極應對挑戰。
2.公司EEPROM和ST、Microchip的競爭情況如何?從制程、客戶等方面來看。答:EEPROM方面ST、Microchip目前居市場前兩位,公司通過工3藝和設計的結合來獲得芯片尺寸和性價比的優勢。同時在讀寫速度、待機功耗方面也有自己的優勢。目前公司已經完成了EEPROM從2k到2M産品的全係列支持,在業界處於領先地位。客戶拓展方面,目前大容量産品已經在海外小批量供貨。除了手機攝像頭模組與大客戶有更深的合作以外,今年在消費電子外的領域也有顯著突破。公司在EEPROM方面會持續提升行業排名,提升産品的行業滲透率,實現快速成長。
3.公司上市後有些觀點認為公司SONOS工藝産品穩定性不太好,只能做低端客戶,這一點公司怎麼看?答:公司使用Chargetrapping來做超低功耗Flash産品,在2017年開始量産;報告期内,分別進入了三星、惠普等知名品牌。公司的SONOS工藝産品在功耗方面體現了差異化優勢,性能得到了客戶認可,並且還在不斷開拓新客戶,提高在大品牌客戶的供貨份額,這些都是公司産品穩定性的直觀體現。SONOS技術能實現客戶的需求,達到穩定供貨;同時性能上也有差異化特點,兩種産品都能在市場立足並滿足客戶。SONOS作為創新技術,體現了公司供應能力差異化優勢,以及與代工廠的緊密配合。公司産品的良率、工藝穩定性、新制程都滿足半導體行業的需求。
4.公司後續計劃會做更高容量的NORFlash嗎?答:會往更高容量NORFlash方向去發展
5.SONOS和ETOX工藝對比,成本有明顯差異嗎?答:工藝方面,SONOS工藝下的MaskLayer少於ETOX。
6.NORFlash全球市場30億美金,NANDFlash的市場比NORFlash大得多,未來公司有規劃拓展嗎?答:目前規劃是先把NORFlash的大容量領域佈局全面,後續再研發其他方向。NORFlash的應用領域在不斷增長,國産替代機遇很大,希望利用這個歷史機遇進一步拓展市場份額和營收。
7.NORFlash行業本身增速挺慢的,但公司每年有100%以上增長,公司的機遇來自於哪裡?公司搶佔市場靠的是産品性能還4是公司的拓展能力更強?答:NORFlash領域增長相對穩定,其中A-IOT增長會大於整體增長,這部分是增長比較快的領域;整個行業來看,歐美大企業在逐漸退出,國内企業開始有機會。上述兩方面因素,結合公司産品綫的不斷完善,推進全領域應用。在優勢領域的增長和新增領域的快速進入幫助公司實現了快速成長。産品的優勢:第一,功耗方面,極低功耗在藍牙、穿戴等領域具備優勢。第二,設計和工藝結合使成本具有優勢,以及持續的優化成本能力。
8.EEPROM除了CCM之外的有哪些市場拓展?接下來重點拓展領域?答:公司現有的EEPROM産品在智能互聯設備、智能手機攝像模組等領域都有很高的市場份額,可保障公司未來的持續快速發展,以降低對少數應用領域的依賴。另外,公司持續進行産品升級和産品綫的完善,一方面對已有産品進行更新叠代,研發新制程,實現低成本和高性能;另一方面進一步拓寬産品領域,向物聯網及其他領域進行拓展,現在可以看到車載應用會快速發展,公司在這方面做了技術積累,會向這方面延展佈局。
9.招股說明書中說公司完成了A
3、A2汽車産品的開發,目前做到什麼階段?答:A
3、A2是AEC-
Q100認證中不同溫度的不同標準,公司的車載認證未來會覆蓋各個標準所需要的各個領域,比如車載中控、娛樂係統、踏板、引擎等不同領域,會逐步從低要求的車載應用做到高要求的車載應用,不斷推進。目前看也有很好的市場機會。
10.CCM市場景氣度公司怎麼看?答:CCM市場最近受終端需求的變化,總體市場需求略有調整。但是手機市場的換機需求、新産品叠代以及客戶新需求的不斷被開發,加上海外市場的拓展,總體市場前景還是廣闊的。
11.半導體景氣度高漲除了疫情影響,有沒有深層次的原5因?答:國産替代、某些應用的突發性需求增長等,都會對供需關係産生影響。但是存儲行業需要做好應對行業起伏的準備,通過不同終端應用的均衡、通用産品持續的國内外推廣,可以中和行業景氣度變化的風險,在景氣度低的時候仍然保持業績穩定。
12.有人說晶圓廠對存儲制程的投入減少,大家一直追逐摩爾定律導致供給嚴重不足,公司怎麼看?景氣度能維持多久?答:希望成熟制程的産能可以不斷拓展增加,總體供需關係不會出現大的失衡。但是市場是千變萬化的,公司會充分做好準備應對變化。
13.公司會有對員工團隊的股權激勵安排嗎?答:上市後會有相應的考慮。
14.公司毛利率改善顯著,主要是産品結構改善導致還是漲價導致?答:公司希望和客戶維持長期穩定的關係,不希望通過大幅漲價來獲得短期利潤增長,而是通過改善長期産品結構、提升工藝制程來降低成本,提升毛利率。
15.現在NORFlash出廠價在漲價,但渠道價格在回落,公司對渠道的管控有什麼措施?答:公司有完善的管理機制,對渠道進行價格管理、備貨追蹤,和代理商之間也有比較好的配合,總體管控到位。
16.公司對於明年行業供需情況如何看待?答:公司認為明年相較於今年來說總體供需緊張趨勢會緩解。
17.公司渠道庫存一般是幾個月,以及公司目前情況如何?答:渠道一般0.5-1.5月,今年庫存情況和往年相比不太一樣,受到供給需求緊張的因素影響,這個數字不斷變化,而公司要做的是讓代理商的渠道庫存基本合理。
18.公司哪些客戶存在doublebooking?答:公司會對代理商的下遊終端情況進行管控。
619.公司上遊漲價情況如何?答:目前漲價狀態趨於穩定,但是不同工藝綫供需關係不完全一致,漲價幅度不一致,不排除某些領域仍有價格增長,出現供不應求的局面,但總體供需關係會逐漸趨於平緩。
20.公司今年産能相比去年同期情況如何?答:今年産能比去年有增長:一方面晶圓産出數量增加,另一方面工藝制程提升帶來單片晶圓切出晶粒顆數增長。
21.公司代工合作夥伴情況?答:公司與兩家主力晶圓廠繼續堅定保持戰略合作關係。與此同時,也會在未來的發展中考慮開拓新的合作夥伴,保證産品多樣化需求。
22.公司8寸晶圓産品類型是什麼?答:8寸主要是EEPROM産品。
23.對於中小容量NORFlash的市場規模的判斷,以及目前公司市場份額是多少?答:中小容量市場份額並無精確的統計數據,但中小容量存儲器應用領域及趨勢增長是持續的,在這個基礎上,過去幾年公司實現的市場份額也在不斷增長。兩者疊加,從總體來看,公司在中小容量領域有信心繼續保持快速增長。
24.考慮到公司中小容量領域的研發和大容量産品的研發屬於不同的工藝路綫,在這種情況下公司大容量競爭策略是什麼?答:公司研發的大容量産品將以ETOX工藝為主,其單管結構更適合大容量産品。公司的整體策略:一方面工藝和設計研發團隊跟代工廠配合優化工藝,一方面市場拓展將借助既有客戶及合作夥伴的優勢基礎上進行完善。總體而言,大容量領域會以ETOX工藝為主,SONOS工藝為輔,中小容量領域會以SONOS工藝為主,ETOX工藝為輔。
25.ETOX的情況進展與優勢如何?將應用在哪些領域?答:公司著力於發揮工藝開發優勢,以及低功耗設計的特長,從現7有渠道及應用領域去拓展市場。
26.EEPROM在車載方面,目前應用在哪些産品?答:目前車載方面主要是在中控、周邊攝像方面等。車載對公司而言是長期戰略,後期也會和市場及時跟進公司在此方面的一些進展。
27.終端市場有沒有容量升級趨勢,導致市場萎縮?答:以TWS為例,品牌TWS應用的容量會往上增長,公司産品中偏大容量的比例會相應增加。同時,由於A-IOT應用對各類容量的存儲都有需求,公司認為中小容量的前景依然是向好的。128M以上應用也會不斷增長,這也是公司佈局大容量産品的原因之一。
28.明年哪塊業務的增速較大?答:在公司現有主營業務領域上,一方面是消費電子,隨著國際大廠的逐步退出,公司切入替代,在中小容量領域持續提升産品份額。另一方面是海外客戶的拓展。與此同時,公司募投項目積極推進,公司會隨之推出新品,這方面也會給業務的提升帶來一定程度的貢獻。
29.芯片漲價,晶圓廠
Q3漲價,傳導到我們需要多久?答:與生産周期相關,成品客戶傳導時間更長。
30.如果
Q2降價,景氣度下行,對我們毛利是利空還是利好?答:需要具體情況具體分析,正向負向都可能存在。公司做好應對周期性市場變化的準備,減少毛利率受周期性市場變化的影響。
31.公司明年新品對營收貢獻程度會有多少?答:明年銷售額主要還是以中小容量存儲器産品為主,同時新品將會産生一定的貢獻。
32.公司前期採取低價策略而爭取更多份額的方式來進行銷售,請問公司在此基礎上對於未來毛利率水平如何判斷?答:我們認為總體上未來毛利率趨勢會持續穩步提升。公司在前期初創階段,會採用相對激進的價格策略進入市場和擴展市場份額。而現階段,公司也會根據公司的規模動態調整公司的銷售策略,實8現合理而穩定的毛利率。而這一毛利率水平能夠幫助公司保持較快速度的持續增長,同時維係客戶穩定和上下遊合作夥伴雙贏乃至多贏下的共同發展。
33.渠道價格有沒有下降?價格松動是短期還是周期到頂?答:公司目前處於評估階段。公司將時刻應對市場和環境的變化。
34.公司産品採購的決策權是直接客戶還是終端客戶?答:主要在於公司的直接客戶。
35.公司即將發展的海外客戶的銷售模式將會如何?答:直接和經銷模式都有,在符合市場價格規律的基礎以及既定的策略上發展海外銷售。
36.公司離頭部公司尚有一定差距,在這個基礎上,公司中長期的發展願景?答:公司的目標是希望保持一定的增長,不斷提升世界排名,這一目標的實現和公司産品綫不斷完善的戰略規劃有關係。公司希望在中小容量領域進一步提升市場份額,同時開展中大容量産品的研發,中大容量的産品還有很大的市場空間。整體而言,在存儲器市場保持快速發展是我們不懈追求的目標。

普冉股份主營業務：半導體、集成電路及相關産品的開發、設計、銷售;網絡科技、計算機技術領域内的技術開發、技術咨詢、技術服務、技術轉讓;從事貨物及技術的進出口業務。

普冉股份2021中報顯示，公司主營收入5.12億元，同比上升87.47%；歸母淨利潤1.14億元，同比上升325.23%；扣非淨利潤1.1億元，同比上升283.59%；負債率15.74%，財務費用-87.65萬元，毛利率32.48%。