涪陵榨菜：華安證券、深圳市前海恒邦兆豐資産管理有限公司等6家機構於9月9日調研我司

2021年9月13日涪陵榨菜（002507）發佈公告稱：華安證券文獻、深圳市前海恒邦兆豐資産管理有限公司毛亮,張誌勇,郝蕾、國投創益産業基金管理有限公司宋希平,葉潇予、久期投資況沖,魏企彬、Khazanah聶迪中,Thomas,崔鵬翔、中金公司黃佳媛於2021年9月9日調研我司，本次調研由公司董事,總經理 趙平,公司董事,副總經理,董事會秘書 韋永生,公司證券投資部 謝正錦,向茜,黃紫紅負責接待。

本次調研主要内容：
2021年9月9日下午15:20-17:00,2021年9月10日9:30-10:
30、14:00-15:00,公司參會人員通過綫下結合綫上方式與投資者進行了交流,本次會議紀要如下:
1、目前縣級市場的開發情況與考核模式及未來市場擴展的策略。回復:目前銷售網絡覆蓋了一千餘個縣級市場,部分市場還處於與經銷商磨合階段,公司對縣級市場銷售人員實行“目標任務+過程任務”雙指標考核,其中過程任務考核佔比更重,鼓勵銷售人員在縣級市場下沉中做好前期鋪貨、市場開發工作,做好渠道和經銷商佈局,以提升渠道出貨量。未來幾年,公司仍然堅持推進渠道擴展工作,一是渠道精耕、下縣帶鄉,二是積極擁抱電商平台、社區團購、外賣平台、O2O平台等新渠道,渠道下沉和新渠道開發兩手抓,進一步擴展産品市場。
2、開發餐飲渠道的策略?餐飲渠道的毛利情況?回復:公司歷來重視新渠道的開發,隨著消費者對食品安全的重視度提升,餐飲渠道對食品安全和品質要求相應提高,公司産品特性符合大型連鎖餐飲端的需求。公司將統籌銷售工作,尋找和指定特定經銷商打通餐飲渠道,目前已經發展了部分餐飲渠道的經銷商,並與一些連鎖餐飲、食品企業開展了合作,未來也將持續探索開發新渠道,優化升級公司産品,以更好地滿足消費者的口味需求。餐飲渠道毛利率水平在40%左右。
3、公司發展非榨菜品類的計劃。回復:現階段公司品類發展採取“先聚焦,再多元”的策略,當前品牌宣傳聚焦榨菜品類,以強化品牌效應,其他品類現階段維持已有的政策支持和經銷商渠道,當聚焦品類積累到一定市場規模,具備足夠的市場、渠道、品牌等基礎後,再進行多品類突破。
4、榨菜復購率?回復:榨菜産品定位為佐餐開味菜,目前公司擁有部分穩定消費者,但現階段榨菜仍以家庭消費為主,榨菜復購率仍然擁有待開發空間。例如,廣東地區素有早茶風俗,榨菜就常常被其用作配粥小菜,並逐漸形成一種飲食習慣,因此,我們通過不斷培養消費者的消費習慣,以穩定消費者並提升公司産品復購率。
5、消費者對公司産品的需求彈性及公司關於提價的考慮。回復:公司産品客單價較低,小幅度提價對消費者的購買意願影響不明顯。産品價格策略上,公司需綜合考慮成本、宏觀經濟及消費情況、消費者接受度以及供應鏈各層級利潤分割等多方因素,審慎決策。
6、青菜頭種植壁壘是否存在?回復:青菜頭種植地域性較強,優質的口感取決於特定的環境條件。在涪陵及周邊地區、四川眉山的部分地區,特定的馬鞍形氣候與紫色土壤是決定優質青菜頭生長的主要因素,公司原料收購主要集中在涪陵及周邊地區,堅持使用優質原料打造優質産品。
7、社區團購與商超格局變化對公司的影響及社區團購渠道佈局。回復:社區團購對公司影響目前較小,但隨其發展趨勢公司正逐步重視新興渠道並著力進行新渠道開發工作。今年以來,公司以“綫上+綫下”、“城市+平台”的模式推進各大城市社區團購渠道的佈局,建立電商、社區團購、外賣平台、O2O平台等新觸點,落實每個城市供方,授權特定經銷商與平台對接並進行渠道維護與價格管控等後續工作。商超格局方面,由於商超本身受到社區團購沖擊影響較大,其自身也順應社區團購發展相應轉型,開發出類似社區團購形式的銷售渠道。同時公司通過品牌打造、互聯網種草等宣傳深化了品牌認知度,擴展包括社區團購、外賣、餐飲、直播等銷售渠道,結合商超轉型,統籌應對新興渠道對傳統渠道的影響。
8、泡菜市場的規模及其擴張趨勢。回復:傳統泡菜市場待開發空間較大,但由於其地域性差別大,發展企業眾多,且銷售去向具有局限性(目前主要銷售至餐飲端),泡菜企業往往無法産生有效、廣泛的品牌效應,因此很難打破競爭格局。公司泡菜産品在食用場景與消費者群體上與傳統泡菜略有不同,目前主要以佐餐開味菜形式面向消費者。
9、品牌宣傳費用投入考慮及計劃。回復:公司品牌宣傳策略主要以打破消費者負面認知與擴大品牌認知度為目的,提升品牌曝光度與美譽度,解決公司品牌“三化”問題,同時配合渠道下沉與渠道精耕工作同步推進。未來公司仍將以量入為出為準則,分階段對品牌宣傳效果進行評估,確保後續工作的推進,落實品牌宣傳策略及目的,深化“烏江”新印象。
10、榨菜産品的升級叠代計劃。回復:公司設立專門的研究機構定期對消費者進行産品特性調研,過去分別從産品種類、規格、包裝等方面對消費者調研結果進行研究分析,對公司産品進行了優化改良,公司致力於打造優質榨菜産品以滿足消費者需求,通過品質提升解決價格問題。
11、公司成本壓力如何體現?回復:公司將在今年下半年以及明年上半年使用上半年收購的青菜頭原料,原料價格上漲帶來的成本壓力將會從今年下半年開始體現。公司在全年根據空池量以及當期原料價格進行原料收購,目前半成品原料價格有所回落,對毛利率的影響將由全年原料收購成本決定。
12、募投項目的進展與投産計劃。回復:募投項目當前處於土建及設備招標準備工作階段。公司計劃項目建設期三年,達産期三年,未來産能釋放將根據市場需求情況陸續投産,並在投産過程中淘汰部分老舊生産綫,完成産能的轉化與擴建。
13、各渠道的毛利水平有何差異?回復:從整體來看,直播銷售、餐飲渠道等毛利水平較傳統綫下渠道更低,其中餐飲渠道毛利率為40%左右,但由於其渠道特殊性,此類渠道銷售流程中産生的銷售費用也同等減少。
14、目前各級市場增長情況?回復:從總體來看,縣級市場銷售增速要大於省地級,但縣級市場目前總量佔比還不大。

涪陵榨菜主營業務：生産、加工、銷售:蔬菜制品(醬腌菜、其他蔬菜)、其他水産加工品(水産調味品);普通貨運;批發兼零售:預包裝食品、散裝;以下經營範圍限分公司經營:生産、加工調味料;榨菜原料收購、倉儲;企業生産産品出口(公司的具體經營範圍以工商登記機構核準内容為準)。

涪陵榨菜2021中報顯示，公司主營收入13.47億元，同比上升12.46%；歸母淨利潤3.76億元，同比下降6.97%；扣非淨利潤3.73億元，同比下降5.42%；負債率7.83%，財務費用-4261.62萬元，毛利率59.49%。