汇丰以Ship can fly形容下半年航运业超级景氣

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今年7月，汇丰发表研究报告称，航运板块在过去一年史无前例的大升后，即使运费连续数周上调，及市场因应盈喜接连上调盈测，板块股价会继续跑输大市。汇丰的预期实现了！该行近日再为下半年航运业“把脉”，再度“预喜”！

反映现货运费的上海集装箱运价指数(Shanghai CFI, SCFI)上周升2.7%，连升17周，至于中国集装箱运价指数(China CFI, CCFI)期內亦累升35%。汇丰最新报告直指，今年下半年集装箱业务表现将超越市场预期的一倍，并以“Ship can fly”形容行业的超级景气，扬言第三季度表现将超越第二季度，成为有史以来最好季度。

SCFI指数反映上海地区出口集装箱现货运价的变化，而CCFI在众多的出口集装箱运输航线中选择12条航线作为代表，并以这些航线的运价和箱量计算运价指数，CCFI指标被业內视为全球实际运费率的近似代表，两项货运指标均按周发布。

随着颱风烟花7月吹袭浙江沿海，以及疫情下执行更严格的社交距离措施，对今年7月排队进各地港口卸货的集装箱及乾散货船可谓受尽煎熬，中国港口拥挤情况尤为严重。据汇丰指出，全球十大出现拥挤的集装箱货运港中，有四个为內地港口。乾散货方面，全球约16%船队在港口和泊位排队等候，其中三分之一出现拥挤的是內地港口。

自8月11日起关闭的宁波舟山港梅山集装箱码头终于8月25日全面恢复运营，但拥挤所造成的负面影响已经显现，加上现时是航运业的圣诞节旺季，在供需紧絀下推高了全球航运费率。海岬型(Capesize)集装箱船的等价期租金(TCE)每天飆升至5.1万美元以上。

宁波舟山港是全球第三大集装箱港口，也是中国向美国和欧洲市场出口家具、家居用品、玩具和汽车零部件等商品的重要门户。宁波舟山港七个集装箱码头中，梅山码头的规模最大，每年完成集装箱吞吐量超过700万个。丹麦的A.P.穆勒-马士基集团和法国达飞海运集团等其他大型集装箱运输公司也正在将船舶从该港口分流。

此外，反映乾散货运费的波罗的海综合指数(BDI)升势亦未止，按周上涨3.5%至4,235。匯丰报告指，考虑到北美穀物季节的开始、巴西铁矿石出货量的季节性增加以及煤炭贸易的复甦，今年下半年乾散货的付运需求可能会依次回升。该行引述长荣海运担心，港口拥挤情况或会持续到明年中。

事实上，7月越南新冠疫情恶化，进一步干扰东南亚的供应链，同时令部分订单回流內地，加剧內地港口的拥挤情况。同得仕(00518.HK)月前便发公告称，将生产订单由越南厂房重新分配至中国內地，并因此提升公司于內地房的现有产能。

汇丰认为，由于全球进入外贸旺季，港口拥挤情况将能够支撑运价升势，可以肯定下半年航运业表现会优于上半年，假设在牛市情境下，今年底CCFI将较6月底上升51%，而其他变量如付运数量或成本不变，集装箱市场运价为CCFI按季变化的0.7倍。该行考虑到回程及非中国航线的因素，下半年运价或较上半年高25%至40%，但该行目前预计仅5至17%。

若参考牛市的运价升势，意味汇丰覆盖的航运股于下半年的盈利或超出市场共识71至161%，亦超出汇丰估计的25至82%，当中以中远海控(01919.HK） 上行潜力最大，其次为长荣集团，因两者运价处于上升周期时均较行业平均水平为优，但由于今年航运股的盈利预测早已上调197%(海丰国际, 01308.HK)至1,398%(东方海外, 00316.HK)，分別维持东方海外、中远海控及海丰国际的目标价于225元、28元及52元，评级全为“买入”。

汇丰的分析从中远海控管理层洞悉局势大利，近期透过东方海外斥资约123亿元，订购10艘集装箱船舶，增强运力，迎接大趋势便完全领悟出“Ship can fly”了。

文：小平