【會議直擊】中國平安：只保留方正集團的醫療等核心主業，其他逐步轉讓出售

中國平安(02318.HK)今年4月宣布斥最多500億元（人民幣‧下同）參與北大方正重組方案，公司總經理謝永林在中期業績發佈會上表示，希望通過醫療資源的協同，打造平安集團獨有更有溫度的金融保險服務，未來只會保留醫療等與核心主業相關的板塊，其他資產項目正按原定計劃逐步向外轉讓或出售。

北大方正於2019年爆發債務違約事件，最終由中國平安牽頭財團為北大方正重組埋單。公司透過旗下平安人壽斥資500億元收購北大方正重組後的「新方正」最多七成股權，並將北大方正原有的醫療、金融、信息科技及教育資產收歸旗下。至8月17日，國家市監局反壟斷局正式批准中國平安對新方正的收購案。

疫情後全球經濟形勢存不確定性，令保障型業務消費支出放緩，拖累中國平安上半年股東應佔溢利580.05億元，按年跌15.5%。其中，壽險及健康險業務實現營運利潤502.30億元，按年下降2.5%，新業務價值（NBV）亦按年下降11.7%至273.87億元。

至於歸屬於母公司股東的營運利潤818.36億元，按年升10.1%﹔年化營運股本回報率（ROE）為21%。

雖然上半年盈利表現倒退，但中國平安增派中期息至每股0.88元，按年增10%﹔並擬使用自有資金回購總值50至100億元A股股份。今年以來公司股價累跌逾三成二，外界解讀公司增加派息及回購A股旨在支撐疲弱的股價表現。

不過，美銀認為50至100億元的A股回購規模太小，不足以提振市場情緒，基於對內險股投資氛圍偏淡，股價反彈只會吸引更多沽空盤，削其目標價一成至89元。

此外，中國平安上半年對內地房企華夏幸福相關投資資產進行減值計提等金額共有359億元。 聯席首席執行官姚波表示，有關減值計提佔風險敞口逾60%，目前華夏幸福正進行風險防範及化解方案，會否再增加撥備要視乎情況。若有好轉，甚至有機會回撥。

摩根士丹利表示，中國平安業務經營狀況好壞參半，上半年NBV按年跌12%，當中次季壽險NBV按季大跌42%，上半年首年保費收入僅按年升4%，NBV利潤率亦降至31.2%，但即使公司面對利息及撥備壓力，營運利潤及派息率仍升一成。代理人數較去年底減少14%，但生產力回穩，每名代理NBV貢獻仍升1%，並繼續跑贏同業，而旗下的財險及平安銀行A業務亦見改善，重申其「增持」評級，予目標價118元。

大和對中國平安看法較悲觀，認為其壽險業務表現令人失望，代理長期保障保險新業務價值按年挫45%，最有盈利潛力的壽險NBV佔比跌至34%，遠低於2018年上半年高峰時的67%。壽險稅後經營溢利亦按年跌2.5%，是自2016年有公布數據以來首次下跌，受累於2019年以來持續疲弱的新業務表現，公司在保險定價策略導致更多償付成本，過去的人力經營與科技應用利好已經在往年反映。該行予其「持有」評級，目標價78元。

壽險表現疲弱，產險業務卻有穩定增長，今年上半年，平安產險整體綜合成本率按年優化2.2個百分點至95.9%，實現營運利潤107.91億元，按年長30.4%﹔加強創新科技應用，持續推動客戶經營線上化，截至今年6月底止，「平安好車主」APP注冊用戶數突破1.39億，6月當月活躍用戶數突破3,100萬。平家用車「一鍵理賠」功能使用率達92%。