【大行報告】AMTD尚乘以買入評級首次覆蓋新力，目標價為HK$5.23，潛在升幅26%

AMTD尚乘在5月24日發佈了對新力控股（2103.HK）的研究報告。報告中對公司的核心投資價值提出了肯定，維持優於大市評級，目標價HK$5.23，對比現價潛在升幅26%。

詳情請見以下摘要： 

新力控股 - 年輕而充滿活力的開發商，給予買入評級

AMTD尚乘給予新力控股買入的評級和5.23港幣/股的目標價。AMTD尚乘相信新力控股是一個年輕而充滿活力的開發商，擁有基於員工激勵的股權結構。AMTD尚乘也喜歡其為吸納專業高級管理人才以推動公司前進而做出的積極嘗試。

長期積極的激勵管理結構

AMTD尚乘開始首次覆蓋新力控股。尚乘集團對其建立專業管理團隊的嘗試表示樂觀。AMTD尚乘認為，這與員工通過信託持有4.2％的股份構成了健康的激勵組織結構，將推動公司的長期發展。

嘗試吸納高級管理人才大有裨益

AMTD尚乘對董事會為吸納業内高級管理人才以幫助公司發展和壯大的努力而持積極態度。AMTD尚乘相信，這將使新力控股與該行業的其他家族企業區分開來，並將推動新力的長期發展和增長。

資產負債表的重大改進奠定了堅實的基礎

AMTD尚乘相信，新力控股的資產負債表自2019年上市以來已顯著改善。淨負債對權益的比重大幅下降。AMTD尚乘認為，這反映了公司通過其項目在合並層面產生的可觀的自由現金流。

利潤率壓力下的短期波動

AMTD尚乘認為，新力控股的2021E收入增長將受到其預售物業收入的支撐，達到約286億元人民幣，但由於均價的預售限制，利潤率將受到行業壓力。AMTD尚乘預計，到2021年，毛利率將小幅下降至約24％，而淨利潤率將保持在7.2％的穩定水平，而聯合營利潤貢獻的提高將部分抵消毛利率的下降。

首次覆蓋給予「買入」評級和目標價HK$5.23

基於2021年目標市盈率7.5倍，AMTD尚乘首次覆蓋新力控股，目標價為5.23港幣/股。