【大行报告】AMTD尚乘以买入评级首次覆盖新力，目标价为HK$5.23，潜在升幅26%

AMTD尚乘在5月24日发布了对新力控股（2103.HK）的研究报告。报告中对公司的核心投资价值提出了肯定，维持优于大市评级，目标价HK$5.23，对比现价潜在升幅26%。

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新力控股 - 年轻而充满活力的开发商，给予买入评级

AMTD尚乘给予新力控股买入的评级和5.23港币/股的目标价。AMTD尚乘相信新力控股是一个年轻而充满活力的开发商，拥有基于员工激励的股权结构。AMTD尚乘也喜欢其为吸纳专业高级管理人才以推动公司前进而做出的积极尝试。

长期积极的激励管理结构

AMTD尚乘开始首次覆盖新力控股。尚乘集团对其建立专业管理团队的尝试表示乐观。AMTD尚乘认为，这与员工通过信托持有4.2％的股份构成了健康的激励组织结构，将推动公司的长期发展。

尝试吸纳高级管理人才大有裨益

AMTD尚乘对董事会为吸纳业内高级管理人才以帮助公司发展和壮大的努力而持积极态度。AMTD尚乘相信，这将使新力控股与该行业的其他家族企业区分开来，并将推动新力的长期发展和增长。

资产负债表的重大改进奠定了坚实的基础

AMTD尚乘相信，新力控股的资产负债表自2019年上市以来已显着改善。净负债对权益的比重大幅下降。AMTD尚乘认为，这反映了公司通过其项目在合并层面产生的可观的自由现金流。

利润率压力下的短期波动

AMTD尚乘认为，新力控股的2021E收入增长将受到其预售物业收入的支撑，达到约286亿元人民币，但由于均价的预售限制，利润率将受到行业压力。AMTD尚乘预计，到2021年，毛利率将小幅下降至约24％，而净利润率将保持在7.2％的稳定水平，而联合营利润贡献的提高将部分抵消毛利率的下降。

首次覆盖给予“买入”评级和目标价HK$5.23

基于2021年目标市盈率7.5倍，AMTD尚乘首次覆盖新力控股，目标价为5.23港币/股。