中泰國際：偉仕佳傑(00856.HK)核心IT分銷業務穩健增長 目標價10.64港元

中泰國際發佈報告，指偉仕佳傑(00856.HK)是亞太區領先的科技產品解決方案及IT服務平台，在過往發展中注重提升IT分銷及運營管理能力，在保障IT分銷競爭力持續提升的情況下，積極捕捉市場趨勢，利用渠道、合作夥伴等優勢進行穩步拓張。核心IT分銷業務穩健增長，並正積極拓展以雲計算業務為核心增長點的IT綜合服務，有望形成新增長曲線，業績增長如虎添翼，未來可期。

該行預期中國雲計算將在海量數據和企業上雲需求增強的帶動及新基建等政策的積極推動下保持高速增長。公司已與主要頭部雲廠商建立深度合作，將可受益於整體雲計算行業的高速發展。

此外公司過往3年庫存天數及應收天數逐年下降，應付天數維持區間穩定，運營周轉天數降至43天，資金周轉能力不斷增強，反映其具備較強的龍頭議價能力。收入保持穩健增長，毛利率維持穩定水平，並在費用端不斷優化，20年淨利率提升至1.5%，財務指標穩健，是公司在低毛利率行業中維持長期穩健增長的基礎及重要競爭力。

該行預期公司收入將在個人電子消費產品及企業係統需求增長、穩健的渠道及產品組合擴張、把握細分領域增長機遇及積極拓展雲計算業務的帶動下加速增長。預計公司淨利潤將由20年的10.7億港元增至21/22/23年的12.1/13.1/14.3億港元，未來3年年均復合增長率約10.3%。目標價10.64港元，潛在升幅達46.5%，首次覆蓋給予買入評級。