蒙牛(02319-HK)行業具領先優勢 整固後有望再上

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國家統計局日前公布最新數據，2020年12月份，中國社會消費品零售總額40,566億元（人民幣，下同），按年增長4.6%，增速比較2020年11月回落0.4個百分點。不過，在生活必需品中，食品銷售按年增加8.2%。中央強調建立經發展的「雙循環」模式，以及「需求側改革」，預料在政策面上將繼續扶持內需。

蒙牛乳業（02319-HK）為應對疫情，集團加大促銷力度，通過電商、O2O到家等業務，以及與生鮮新零售平台開展密切合作等，相信對集團的負面影響有望逐步消退。集團在乳品行業具領先優勢，在原奶供給仍然緊張的情況下，集團在處理原料奶成本較同業為佳。另外，集團投資的聯營公司--現代牧業（01117-HK），蒙牛持有現代牧業58.15%股權，為集團主要從事原奶產品生產及銷售的策略夥伴，在奶源上有一定保證。

集團繼續優化產品組合，集中發展高增長潛力品類，例如高端純牛奶、低溫酸奶和低溫乳飲料等，長遠有助未來盈利增長。集團目前逾8成的收來自液態奶，其中超高溫消毒法（Ultra-heat treatment，簡稱UHT）的重點產品包括特侖蘇、蒙牛純牛奶等，具有一定知名度。2020年上半年，集團的收入375.34億元，按年下跌5.8%，純利倒退41.7%至12.12億元。單計去年第二季度，集團可比業務的收入197.65億元，按年增加19.2%，純利升86.2%至12.85元。

走勢上，1月8日高見53.85元（港元，下同）遇阻回落，形成下降軌，STC%K線續走低於%D線，MACD熊差距擴大，惟目前保歷加通道中軸見支持，可考慮46.3元以下吸納，反彈阻力53.85元，不跌穿43.8元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份