世界鉑金投資協會：鉑金供不應求 最新預測2020年將出現37噸短缺

世界鉑金投資協會（WPIC）11月18日發布了第25期、2020年第三季度《鉑金季刊》，其中還包括對2021年的首次預測。最新預測2020年供應下降18%，而需求僅下降5%，短缺-37噸；首次預測2021年供應增長17%，需求增長2%，短缺-7噸；隨著封鎖情況的緩解，2020年第三季度強勢復蘇——供應增長48%，需求增長75%；全球經濟風險高企及鉑金在氫能經濟中的重要作用，預測2020年投資需求創紀錄。

盡管礦山和回收供應量的季度環比強勢回升，但汽車需求的大幅反彈和對包括鉑金在内貴金屬的持續強勁投資需求，提升了2020年第三季度的鉑金需求，遠超供應，造成本季度出現了-22噸的短缺。目前預計2020年的供應短缺稍大于37噸，首次預測2021年出現-7噸的短缺。

總體而言，隨著全球經濟狀況較2020年上半年有所好轉，2020年第三季度的大部分市場，包括供需雙方，都恢復到了與新冠肺炎疫情之前相接近的運行水平。

2020年第三季度的鉑金總供應較2019年同期下降5%；與2020年第二季度同比下降36%相比，降幅不大。礦山總供應恢復增長至僅比2019年第三季度水平的少4%以内（-2噸），因為本季度各礦商都提升了産能。但是，2020年礦山總供應預計同比下降21%（-40噸），其中約-12噸是由于新冠疫情導致的礦山停産，而約-28噸是受到上半年轉爐廠停工的影響，再加上最近宣布的2020年最後兩個月還將有類似的停工。僅最近一次停工就將使今年的供應減少約11噸。

鉑金投資需求飛漲 將持續走高

2020年第三季度投資需求顯著增加，同比增長291%（+23噸），其中ETF需求（增長+10噸）及鉑金條和鉑金幣需求（增長+1噸）同比大幅上漲。交易所庫存持倉量（主要是紐商所交割庫的庫存）的增加也有助于投資需求增長，同比增長11噸，這得益于做市商銀行持續提高這些庫存水平。

預計2020年投資需求將增長32%（+13噸），因為包括鉑金在内的貴金屬仍然是一種頗具吸引力的另類投資，這是鉑金相對黃金的大幅折價所支持。預計2020年鉑金條和鉑金幣投資將穩健增長123%，而且按照曆史標准，這一需求將在2021年繼續保持高位。

汽車需求在今年第三季度環比回彈70% 預計2021年全年增長24%

雖然工廠的新冠疫情工作場所要求影響了全球産能，但歐洲和其他地區被壓抑的汽車需求和激勵措施，推動了全球汽車産出水平的提高。因此，2020年第三季度汽車對鉑金的需求較2019年第三季度僅低3%。由于中國部分城市和省份提前對輕型車采用了國六標准，並加快了重型車對國VI要求的合規，2020年第三季度中國汽車行業對鉑金的需求同比增長了68%（+1噸）。

由于預測2021年輕型車産量將增加15%，重型車産量將增加5%，因此2021年全球汽車業對鉑金的需求預計將增長24%（+18噸）。為滿足更嚴苛的排放水平要求而增加的載鉑量也會有利于鉑金需求。因此，在汽油車催化劑中用鉑金取代钯金的可能性將會增加，柴油車後處理系統中也會從钯金轉而使用鉑金。預測2021年汽油發動機中鉑钯替換主要將出現在中國和北美。目前钯金價格仍比鉑金高出1000多美元/盎司，維持了較高的替換動力，特別是在汽車製造商的利潤受到銷量下滑影響之際。

預測2021年中國鉑金首飾需求將出現七年來首次上漲

隨著新冠肺炎疫情導致的封鎖逐漸緩解，2020年第三季度全球鉑金首飾需求季度環比回彈了27%，其中14%（+1噸）的增長來源于中國。展望2021年，預計全球鉑金首飾需求將增加13%（+8噸），所有地區將出現兩位數增長。

鉑金低價，推動中國的珠寶製造商在新冠疫情大流行的最初幾個月里大量進口鉑金。由于中國將延續執行成功的病毒遏製政策，預計消費將繼續改善，因此預測2021年鉑金首飾需求將增加13%（+3噸），這將是自2013年以來的首次年度增長。

世界鉑金投資協會的首席執行官Paul Wilson評論：「第三季度的事態發展，包括汽車市場的V形回彈、疫情相關風險推高的貴金屬投資需求和供應量的嚴重減少，共同指向最新預測：2020年37噸短缺和2021年7噸短缺。」

「當我們現在考慮疫情的經濟成本時，鉑金可以提供其他解決方案。目前全球面臨一些重大問題，比如我們該如何從内燃機快速過渡到電動車，以及支持相關基礎設施所需的巨額資金等。由于對抗氣候變化仍然是一個重大的優先事項，對減少二氧化碳排放成本的關注已經說服了70個國家（加上歐盟和中國）承認綠氫是實現脫碳的最佳途徑。現在已經到了要同時考慮脫碳和氫能的時候，我們正在實施各項戰略和政策，確保在未來15年内推動氫經濟的發展。

鉑金在綠氫生産和電動汽車的燃料電池中發揮著關鍵作用。由此帶來的顯著需求增長將在5年到10年内實現。但是，對這一獨特金屬長期需求的戰略支撐引起了許多之前沒有考慮過鉑金的投資者的興趣。當這些投資者深入了解之後，他們發現鉑金相對于黃金和钯金的深幅折價，以及輕度混動柴油車動力系統的更高成本效益和低碳排放，這些都大大增強了投資需求增長的可能性。

今年鉑金價格在解決其相對黃金和钯金深度貼水這一問題的反應比大多數人預期的要慢。我們認為，造成這種遲鈍反應的原因之一是疫情初期相關的運輸限製導致鉑金期貨市場發生了停滯。

新冠疫情的另一個間接後果可以從中國鉑金首飾的增長預測中看出。中國的珠寶製造商重溫了2009年鉑金價格暴跌時購入鉑金增加庫存的戰果。三月份疫情引起的價格下跌期間，他們增加了庫存。之後鉑金首飾的生産、推廣和銷售都基于鎖定了鉑金原料折價的收益，為製造商和零售商提供了比黃金首飾更高的利潤。在過去七年中，鉑金首飾的需求每年都在下降，而預計2021年鉑金首飾需求將會增加，這的確是個好消息。」

來源： Metals Focus 2019 – 2021，SFA（牛津）2018

注：

1. **地上庫存3,650千盎司（114噸）截至2018年12月31日（Metals Focus）。

2. † 非道路汽車需求包含在汽車催化劑需求内。

3. Metals Focus和SFA（牛津）的數據可能不是在相同或直接可比的基礎上編製的。

4. 2019前的SFA數據自動四舍五入至最接近的5千盎司。

來源：發布易