China Gas Industry Investment於港上市 受惠外包趨勢盈收有保證

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華北最大的城市化都市區域「京津冀」包括北京、天津及河北省，近年發展非常迅速，鋼鐵產量佔全國約25%，是中國領先地區之一。用來生產鋼鐵的工業氣體行業，其京津冀區域市場規模在2019年約為人民幣255億元，佔整體行業約17.3%，可見工業氣體於生產鋼鐵的重要性。

China Gas Industry Investment (1940.HK)透過空氣分離裝置，把工業氣體以管道及液化形態來傳送給客戶。在闡述公司優勢及投資亮點之前，先普教一下公司核心技術。其實工業氣體技術含量很高，但沒想到原材料就是我們日常都能接觸的空氣。透過空氣分解裝置，可以把空氣含有的氮氣、氧氣以及氬氣，按空氣相同的體積比例產生，利用管道及液化兩種方式向客戶提供產品。

集團競爭優勢方面非常明顯，在業務層面為河鋼集團部分成員公司提供獨家管道工業氣體的供應商，並簽訂大部分為期15 - 30年的長期保底銷售合同。河鋼集團的背景顯赫，為全國第二大兼河北省最大的國有鋼鐵集團，也是公司其中一個大股東。能供應產品給國企的企業，除了行業龍頭企業以外，必須有資深的業務營運經驗，加上與政府關係良好，以及具專業的技術團隊，以確保交付及安全。

在財務上，集團自2017-2019年收入上升27%，用高速增長最為適切。集團尤其管道工業氣體業務表現出色，與2018年比較按年上升29.5%，佔集團收入上升至71.4%，主要由氧氣及氮氣銷量分別提升30.2%及34.3%所帶動。以工業行業來說，雙位數增長已標誌著業務發展處於高增長狀況，在業內具備這樣增長的企業為數不多。公司收入和現金流穩定帶增長，公司董事目前有意建議在可見將來分派予股東的股息不少於公司純利的40%，股票具有投資價值。

為提升集團產能，集團利用今次新股募集所得的資金，發展中氣投(唐山)廠房的採購及搬遷三台空氣分離裝置。截至今年6月30日，集團氧氣產能為218,500標準立方米/小時。待中氣投(唐山) 一期及二期廠房完成投產後，將增加現時接近60%或127,000立方米/小時，對集團未來收入以及區內市場佔有率的提升，將提供很重要的增長動力，對未來盈收有保證。

對於集團前景方面，由於工業氣體供應轉向外包成為新常態，不但可提高成本效益，更可讓鋼鐵集團專注其產品生產。現時內地工業氣體外包佔市場份額僅約55%，較美國市場達80%為低，可預見行業外包的空間非常大。同時，行業新競爭者因欠缺經驗而無法取得訂單，行業壁壘優勢明顯。

因此，在外包市場規模擴大，行業壁壘鮮明，叠加集團透過新股發行來提升產能的情況下，可了解到China Gas Industry Investment對未來發展有確切的規劃。投資者如看好集團目前發展規劃藍圖，可考慮以現金認購。

百利好証券策略師岑智勇