China Gas Industry Investment于港上市 受惠外包趋势盈收有保证

原創

华北最大的城市化都市区域“京津冀”包括北京、天津及河北省，近年发展非常迅速，钢铁产量占全国约25%，是中国领先地区之一。用来生产钢铁的工业气体行业，其京津冀区域市场规模在2019年约为人民币255亿元，占整体行业约17.3%，可见工业气体于生产钢铁的重要性。

China Gas Industry Investment (1940.HK)透过空气分离装置，把工业气体以管道及液化形态来传送给客户。在阐述公司优势及投资亮点之前，先普教一下公司核心技术。其实工业气体技术含量很高，但没想到原材料就是我们日常都能接触的空气。透过空气分解装置，可以把空气含有的氮气、氧气以及氬气，按空气相同的体积比例产生，利用管道及液化两种方式向客户提供产品。

集团竞争优势方面非常明显，在业务层面为河钢集团部分成员公司提供独家管道工业气体的供应商，并签订大部分为期15 - 30年的长期保底销售合同。河钢集团的背景显赫，为全国第二大兼河北省最大的国有钢铁集团，也是公司其中一个大股东。能供应产品给国企的企业，除了行业龙头企业以外，必须有资深的业务营运经验，加上与政府关系良好，以及具专业的技术团队，以确保交付及安全。

在财务上，集团自2017-2019年收入上升27%，用高速增长最为适切。集团尤其管道工业气体业务表现出色，与2018年比较按年上升29.5%，占集团收入上升至71.4%，主要由氧气及氮气销量分別提升30.2%及34.3%所带动。以工业行业来说，双位数增长已标誌着业务发展处于高增长状况，在业內具备这样增长的企业为数不多。公司收入和现金流稳定带增长，公司董事目前有意建议在可见将来分派予股东的股息不少于公司纯利的40%，股票具有投资价值。

为提升集团产能，集团利用今次新股募集所得的资金，发展中气投(唐山)厂房的采购及搬迁三台空气分离装置。截至今年6月30日，集团氧气产能为218,500标准立方米/小时。待中气投(唐山) 一期及二期厂房完成投产后，将增加现时接近60%或127,000立方米/小时，对集团未来收入以及区內市场占有率的提升，将提供很重要的增长动力，对未来盈收有保证。

对于集团前景方面，由于工业气体供应转向外包成为新常态，不但可提高成本效益，更可让钢铁集团专注其产品生产。现时內地工业气体外包占市场份额仅约55%，较美国市场达80%为低，可预见行业外包的空间非常大。同时，行业新竞争者因欠缺经验而无法取得订单，行业壁垒优势明显。

因此，在外包市场规模扩大，行业壁垒鲜明，迭加集团透过新股发行来提升产能的情况下，可了解到China Gas Industry Investment对未来发展有确切的规划。投资者如看好集团目前发展规划蓝图，可考虑以现金认购。

百利好証券策略师岑智勇