金发局建议逐渐引入与A股挂鉤的香港上市结构性产品

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【财华社讯】香港金融发展局（金发局）发表题为《更进一步：拓展A股市场联通渠道》的报告。金发局希望香港政府及监管机构与內地监管机构协调，共同考虑如何令国际投资者参与A股挂鉤上市结构性产品的市场，以及如何令內地投资者参与A股相关上市结构性产品市场及香港上市结构性产品市场。

金发局设立由业界领先专家组成的专责工作小组，协助制定有助于进一步发展A股市场及“沪港通”、“深港通”机制的政策建议。

该小组的有关建议可分阶段实施，并可设有管理措施以观察潜在市场影响。第一阶段为逐渐引入“沪港通”、“深港通”A股挂鉤的香港上市结构性产品或与A股相关指数挂鉤的香港上市结构性产品；第二阶段为逐渐拓展“沪港通”、“深港通”南向交易，以涵盖与合资格相关资产挂鉤的香港上市结构性产品，然后分阶段扩宽合资格內地投资者的范围（由专业投资者开始，其后逐渐允许零售投资者参与）。

谈及第一阶段计划纳入的产品，专家专责工作小组成员Minny Siu说，我们希望在第一阶段找到一个最多零售投资者认识的产品。我们认为认股权证最适合，我们希望一开始和一些最多交投量的A股挂鉤。

至于小组首先选择北向通的原因，Minny Siu说，由于目前认股权证已经有一个原有的监管机制，加上目前的零售投资者已经可以通过北向通买卖A股。如果现在可以买卖一个A股挂鉤的认股权证，对投资者来说，无论是风险管理，还是用较低的价格参与A股，都是多一个选择。基于这些原因，我们建议先在香港推出这个产品。

她又说，当投资者、发行商、监管机构对这个产品有更多认识之后，希望给国內监管机构信心，可以开放给国內的投资者，也可以通过南向通参与到这个产品。香港本来就是人民币离岸中心，加上这个产品，能令香港建立一个更加“互联、互通”的市场。

小组成员指出，逐渐引入相关结构性产品有利于增加“沪港通”、“深港通”北向交易量，透过结构性产品发行商在其A股持仓的对冲活动，为A股市场带来额外资金流入。同时，亦能够提高香港作为国际金融中心的竞争力及产品多样性，以及巩固其作为领先的离岸人民币中心的既有地位。

该工作小组成员根据有关香港上市结构性产品市场于2017年至2019年的规模数据，并基于一系列假设，其中包括假设A股结构性产品市场规模与香港结构性产品市场规模相若，预计引入A股挂鉤的结构性产品，能令北向交易上升约4.9%；预计能令內地期货市场的流动性增加约15.8%；预计能令A股市场每年投资增加约380亿元人民币。

文：龙曼