二千亿市值的卖水企业

如曾在內地买樽装水，肯定见过农夫山泉的品牌，其包装饮用水市占率第一(20.9%)，拟下周在港招股。以卖水为主业的上市公司，还有西藏水资源(01115_HK)，可惜近年被沽空机狙击，又爆出股票被挪用，加上亏损巨大，股价不振，大慨已被股民放弃。从业务性质及营业规模看，康师傅(322)跟农夫山泉更适合作比较。前者去年饮品业务收入356亿元(人民币，下同)，占总收入约58%，毛利率34%；后者收入143.5亿元，毛利率55.4%。由此可见，或许成本低，卖水公司赚钱能力非常高。

受新冠肺炎影响，內地整体饮料销售上半年基本下跌，但第四季可望回复正常。近年业绩增长放缓下，康师傅预测市盈率降至20倍，市值约750亿港元；倘毛利较高及增速能维持，农夫山泉或能以30倍市盈率上市。若今年盈利按年持平，明年料升25%，农夫山泉市值或达2,280亿港元。但需留意，內地食品饮料企业向来不太热衷上市，但近日传娃哈哈拟明年上市，究竟內循环背景下，企业要把握时机扩大业务，还是增长减慢下，一方面增资开拓新市场，且原股东能作减持？ 作者为中原证券及资产管理执行董事。

(来源：am730 投资专栏 作者梁钧宇)