報上客戶A大腿，思瑞浦至少得跟蹤3年

原創

思瑞浦是一家模擬芯片研產售供應商，目前已擁有超過900款可供銷售的產品型號，模擬芯片以信號鏈模擬為主，並逐漸向電源管理模擬芯片拓展，應用範圍涵蓋信息通訊、工業控制、監控安全、醫療健康、儀器儀表和家用電器等領域。

信號鏈模擬芯片

一條典型的信號鏈是指將自然界中存在的聲、光、電磁波等連續的模擬信號轉換為以0和1表示的數字信號，再由電子係統處理後轉換為模擬信號輸出的整個過程鏈。信號鏈模擬芯片是指擁有對模擬信號進行收發、轉換、放大、過濾等處理能力的集成電路，按功能可分為以下3類：

其一，線性信號鏈模擬芯片。包括各種規格指標的運算放大器、高邊電流檢測放大器、比較器、視頻濾波器、模擬開關等。線性產品主要完成模擬信號在傳輸過程中放大、濾波、選擇、比較等功能。信號放大是模擬信號處理最常見的功能，一般通過運算放大器連接成專用的放大電路來實現。

高邊電流檢測放大器是專用於將高邊電流轉換成電壓信號並放大的專用放大器；濾波是按頻率特性對信號進行過濾，並保留所需的部分；模擬開關通過控制打開或關閉來選擇信號接通與否，或者從多個信號中選擇需要接通的信號；比較器比較兩個輸入信號之間的大小輸出。

應用領域包括：通訊基站中對電源信號的調理和濾波；工業變頻器中對電機電流的檢測和放大；低功耗的放大器、比較器和模擬開關適用於便攜設備；視頻濾波器適用於高清視頻有較高要求的應用，如安防監控、高清電視、個人錄像機等。

其二，轉換器信號鏈模擬芯片。包括模數轉換器和數模轉換器兩種，模數轉換器把模擬信號轉換成數字信號，數模轉換器把數字信號轉換為模擬信號。轉換器是混合信號係統中必備的器件。

應用領域包括：激光雷達的高速信號採樣和數字化需要高速模數轉換器；工業控制中4-20ma信號傳輸需要用到高精度數模轉換器。

其三，接口信號鏈模擬芯片。其應用於電子係統之間的數字信號傳輸。應用領域包括：監控安全行業的控制和調試接口；電子係統的打印接口；通訊行業的背板時鍾以及控制信號的傳遞等。

行業競況

由於思瑞浦電源管理模擬芯片業務佔比較低，2019年營收佔比僅為2.08%，因此將不分析其行情競況。

相對數字芯片而言，模擬芯片由於應用領域較為繁雜，且模擬芯片強調電路的可靠性和穩定性，生命週期較長，一般在5年以上，這使得思瑞浦在模擬芯片人才培養上需要花費較長的時間，一般情況而言，培養1名優秀的模擬集成電路設計師往往需要 10 年甚至更長的時間。

而正是因為產品生命週期長，單款模擬集成電路的平均價格往往低於同世代的數字集成電路。從整體規模比較來看，全球模擬芯片規模僅為數字芯片的17.6%。

從同行競爭來看，雖然思瑞浦產品類型達到了900款，且是少數實現通信係統模擬芯片技術突破的本土企業之一，滿足了先進通信係統中部分關鍵芯片「自主、安全、可控」的要求，但是行業龍頭德州儀器和亞德諾擁有上萬甚至十幾萬種模擬芯片產品型號，幾乎涵蓋了下遊所有應用領域。

一旦這些領先企業採取強勢的市場競爭策略，將其與思瑞浦同類的競品價格下調，將令思瑞浦陷入營業收入下降甚至被迫降價的被動局面。

技術與規模層面的競爭雖遠不如人，但是來自下遊客戶大額訂單和投資持股卻是令人振奮的：華為控股的哈勃科技持股思瑞浦8%。

雖然思瑞浦並未披露其2019年客戶A的名稱，但是從客戶A獲取的訂單金額1.73億元，營收佔比57.13%來看，這個客戶是誰是顯而易見的。

那麽既然思瑞浦能夠得到客戶a的訂單，獲得其餘客戶的認可自然不是難事。但需要投資者重點注意的是市場對於半導體板塊的投資熱情能否持續？

截至2020年7月31日，業務與思瑞浦相似的聖邦股份其pettm達到了320.45，psttm達到了64.61，這意味著倘若思瑞浦成功獲批科創板上市，其面臨的是極高的初始估價，這將對其長期投資價值造成極大的擠壓。

總結

總體而言，思瑞浦上市的時機對投資者並不理想，但是對公司的資金募集卻相當不錯，因此如果把眼光拉長3-4年，思瑞浦或將在客戶a的助力之下成長為一家優秀的模擬芯片企業