安信國際：料大發地產(06111-HK)估值有望進一步提升 維持買入評級

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安信國際發佈報告指，大發地產(06111-HK)近年增長迅速，公司合同銷售繼2018年突破100億元(人民幣；下同)後，2019年突破200億元，實現210億元新高，同比增長68%。大發地產延續增長態勢，2020年上半年銷售額約112億元，合同銷售面積為約80萬平米，分别按年同比增長57.6%及35.9%，銷售增長領先同業。公司2020年定下銷售額約250億元的合同銷售增長目標，上半年完成度約45%。

安信國際發表的報告中提到，截止2019年底，公司土儲總建面超過500萬平方米，超過80%在長三角地區。土儲總貨值超過700億元，扣除已售未結的部分，可售貨值約550億元，可供公司未來兩至三年的發展所需。另外，作為中國第一大經濟圈，長三角地區受惠一體化發展，大發地產將可發揮其靈活性以把握地區發展紅利。同時，公司外拓發展五大經濟圈：成渝、中部、西部、環渤海及大灣區，積極尋找合適機會佈局全國。

報告指出，大發地產自2018年10月上市後，積極拓展融資渠道，境外美元債發行息率亦有明顯改善，財務結構持續優化。大發地產的淨槓桿從2018年底的約107%，下降至2019年底的約78%。

報告亦提到大發地產以高週轉為核心策略，半年拿地開盤、九個月實現現金流回正，在長三角城市間輪替，發展相對靈活。隨著公司把握機遇擴大規模，安信國際表示看好大發地產於長三角的市場地位，隨著公司把握機遇擴大規模，預計公司估值有望進一步提升，維持大發地產買入評級，併給予新目標價5.50港元。