金利豐證券黃德几：恒安(01044-HK)有待整固再上 宜候低64港元吸納

内地有意推出政策振内需，消費類行業有望回暖。另外，面對新型冠狀病毒疫情，令市民更加注意健康和公共衛生，個人護理用品的需求大增，恒安國際(01044-HK)主要生產和銷售一係列個人衛生產品，有望從中受惠。截至2019年12月底止年度，集團收入224.93億元(人民幣，下同)，按年上升9.6%，經營利潤升4.6%至56.8億元，純利增加2.8%至39.08億元，整體毛利率升0.2個百分點至38.6%。

去年度，集團的紙巾業務收入按年上升12.3%至114.87億元，佔總收入的51.1%，為集團的主要收入來源。期内，濕紙巾產品(包括超迷你包裝濕紙巾)銷售持續增長，分部收入升21.2%至6.07億元。由於造紙原料木漿價格回落，原料成本下跌，令紙巾產品的毛利率增加5.2個百分點至27.7%。

至於毛利率較高的衛生巾業務，由於集團去年加大力度改革傳統銷售渠道，對衛生巾銷售帶來一定過渡調整期，期内分部收入下跌1.6%至64.87億元；不過，下半年的衛生巾銷售已恢復至低單位數增長，而在第四季度的銷售更錄得高單位數增長。期内，衛生巾業務的毛利率上升0.9個百分點至70.3%，遠高於主業的紙巾產品；分部利潤31億元，盈利貢獻比重達73.5%。

走勢上，自6月中形成上升軌，目前企穩於各主要平均線之上，MACD維持牛差距，惟STC%K線回落至接近%D線，宜候低64元(港元，下同)吸納，若以大成交突破 69.5元阻力，升勢有望持續，不跌穿61元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份