中泰国际：市场需求及政策继续支持创新药 推荐买入石药(01093-HK)

中泰国际发布报告指，由于市场需求及政府对创新药鼓励政策，从2016年至今中国创新药临床申请数量大幅增长。根据中国药促会数据，仅1类化学新药的年度临床申请数量就从2016年的220件增加到2019年的381件，其中抗肿瘤药物占44.3%，其中许多品种处于临床后期。国内原来对药品审评时间等缺乏明确规定，中泰国际预计随着创新药及突破性药物优先审评规定的细化，审评时间将缩短，未来3年将是中国创新药上市的爆发期，中泰国际将长期关注在肿瘤与心脑血管等领域拥有强大研发能力的创新药生产商。

中泰国际建议继续关注早前推荐的石药集团(01093-HK)。如早前报告所述，中泰国际预计公司2季度销售情况将好转，而且关于市场早前忧虑的医保目录谈判导致恩必普降价的传闻，目前并没有更新，而且中泰国际认为恩必普作为在大中型医院广为使用的临床一线用药，因此中泰国际认为长线看降价有助于推动产品的销量。

石药集团拥有强大研发能力，公司抗肿瘤药硼替佐米于6月获批，而且中泰国际预计重磅抗感染药物两性霉素将于2020-21年上市，而且盐酸米托蒽醌脂质体注射液与抗RANKL单克隆抗体(JMT103)也处于叁期临床阶段，预计将于2022-23年上市。中泰国际维持早前盈利预测，即2019-22E净利润CAGR为约19.1%。按照7月15日收市价计算，公司股价对应20.5倍2021E PER。中泰国际认为估值有提升空间，重申“买入”评级与18.28港元目标价，对应23.1倍2021E PER。