交银国际：哔哩哔哩2季度收入预计增67% 目标价升至47.6美元

交银国际发布报告指，哔哩哔哩(BILI.US)2季度用户稳健增长或为亮点，收入预计25.7亿元，同比增67%，直播和增值业务或持续超预期，其中1)移动游戏收入11.9亿元，同比增30%，《公主连接》和《F/GO》收入贡献最大；2)直播和增值服务8.55亿元，同比/环比增162%/8%;3)广告同比增81%至3亿元；4)会员购业务2.21亿元，同比增78%。

短视频平台加大对头部内容生产者的争夺，可能增加B站内容获取成本。该行认为考验是如何加速对UP主商业变现赋能。

该行将10年DCF估值推至2021年，目标价上调至47.6美元(原38.0美元)，对应2021年市销率7.4倍，评级从买入下调为中性，短期股价催化剂为用户数持续超预期、港股二次上市。风险包括更严格的监管、游戏流水不及预期、竞争加剧。