大华继显：近期股价回落提供吸纳大型水泥企业的机会 看好安徽海螺

大华继显发布报告，自6月台风季节开始以来，水泥价格已下跌2.8%。7月3日，全国水泥年初至今平均售价低至每吨人民币419元，同比下降5.8%。特别是，该行看到华东地区(长江三角洲地区)的价格录得最大降幅，过去5周，平均售价下跌8.2%，截至7月3日，每吨价格下跌人民币42元至人民币470元，较2019年同期下跌5.5%。

今年降雨量已经比平常量，截至6月中旬为止，已经有148条河流的水量达到紧急状态。大雨不利于建筑活动，继而影响水泥需求。截至上周，全国水泥出货量下降至60至70%的水平。全国水泥储量比由5月22日的53.0%持续上升至7月3日的64.6%，较2019年同期增长3.3个百分点。华东地区录得全国最高的存储容量比，由2020年5月15日的49%上升至73%，同比增长8.9个百分点。

诚如该行所料，在某些省份(如山西)已开始实施灵活生产以应对疲软需求。计划水泥生产于夏季至少停产45天，这将能够部分抵消需求淡季期间水泥价格的下行压力。

随着产量的定量分配，该行认为水泥价格离谷底不远。该行对水泥需求充满信心，当天气恢复正常时，水泥需求将强劲增长。近期水泥价格的急剧下跌是由于季节性因素造成，且处于合理范围内。该行乐观地认为，与基础设施相关的需求将由9月及2020年第4季开始提振水泥价格。

鉴于基本面坚实及领先中国水泥公司的估值不高，及最近的股价回落提供吸纳大型水泥企业的机会。该行看好安徽海螺(00586-HK)、华润水泥(01313-HK)及中国建材(03323-HK)。由于达到目标价，将华润水泥的评级下调至「持有」。