大華繼顯：近期股價回落提供吸納大型水泥企業的機會 看好安徽海螺

大華繼顯發佈報告，自6月台風季節開始以來，水泥價格已下跌2.8%。7月3日，全國水泥年初至今平均售價低至每噸人民幣419元，同比下降5.8%。特别是，該行看到華東地區(長江三角洲地區)的價格錄得最大降幅，過去5週，平均售價下跌8.2%，截至7月3日，每噸價格下跌人民幣42元至人民幣470元，較2019年同期下跌5.5%。

今年降雨量已經比平常量，截至6月中旬為止，已經有148條河流的水量達到緊急狀態。大雨不利於建築活動，繼而影響水泥需求。截至上週，全國水泥出貨量下降至60至70%的水平。全國水泥儲量比由5月22日的53.0%持續上升至7月3日的64.6%，較2019年同期增長3.3個百分點。華東地區錄得全國最高的存儲容量比，由2020年5月15日的49%上升至73%，同比增長8.9個百分點。

誠如該行所料，在某些省份(如山西)已開始實施靈活生產以應對疲軟需求。計劃水泥生產於夏季至少停產45天，這將能夠部分抵消需求淡季期間水泥價格的下行壓力。

隨著產量的定量分配，該行認為水泥價格離谷底不遠。該行對水泥需求充滿信心，當天氣恢復正常時，水泥需求將強勁增長。近期水泥價格的急劇下跌是由於季節性因素造成，且處於合理範圍内。該行樂觀地認為，與基礎設施相關的需求將由9月及2020年第4季開始提振水泥價格。

鑒於基本面堅實及領先中國水泥公司的估值不高，及最近的股價回落提供吸納大型水泥企業的機會。該行看好安徽海螺(00586-HK)、華潤水泥(01313-HK)及中國建材(03323-HK)。由於達到目標價，將華潤水泥的評級下調至「持有」。