金利豐黃德几：華潤水泥受惠行業需求反彈 可9.5元吸納

受到内地新冠肺炎疫情影響，導致多個行業停工停產，内地首季水泥產量大幅下滑。華潤水泥(01313-HK)為中國華南地區的大型水泥、熟料及混凝土生產商，今年首季度的銷量亦受到影響。期内，集團的營業額55.94億元，按年下跌25.5%，純利倒退25.2%至11.14億元。不過，整體毛利率按年增加1.3個百分點至49.2%;其中水泥的毛利率由2019年同期的41.4%，增加1.5個百分點至42.9%，而熟料及混凝土毛利率，則分别回落至39%和18.4%。

今年首季度，集團的水泥對外銷量按年減少26.6%至1,181萬噸，惟水泥的平均售價由2019年首季度的382.6元，增加6.7%至408.1元。隨著内地復工復產，基建項目逐步推進，水泥的需求反彈，憧憬有望彌補停工時的損失。另外，環保政策和内地淘汰落後產能，供應側改革令庫存減少，整體供過於求的局面已得到改善，亦支持水泥價格上揚。

去年度，集團完成建設在貴州省安順市的一條年產能約140萬噸的熟料生產線，以及兩條總年產能約200噸的水泥粉磨線；而混凝土總產能不變。期内，集團的水泥、熟料及混凝土生產線的利用率分别為102.1%、112.7%和39.2%。走勢上，5月11升至10.82元遇阻回落，期後形成下降軌，近日重上100天線，STC%K線續走高於%D線，MACD牛差距收窄，短線走勢料改善，可考量9.5元吸納，反彈阻力10.8元，不跌穿9元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份