金利豐黃德几：潤啤(00291-HK)優化產品組合有助毛利率擴張

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內地啤酒市場屬寡頭壟斷，華潤啤酒(00291-HK)旗下主要品牌「雪花Snow」，在內地啤酒市場具領先優勢。隨著內地新冠肺炎病疫情逐步受控，內地復工復產，兼且派發消費券擴大內需，內需股有望受惠，尤其餐飲渠道的啤酒銷售開始復甦。2019年度，集團整體啤酒銷量按年上升1.3%，至約1,143.4萬千升。

集團自去年4月29日完成收購喜力中國，配合集團已有的龐大銷售網絡，加上受惠於品牌重塑戰略，提升產品結構，去年度的中高檔啤酒銷量按年增長8.8%，帶動整體平均銷售價格按年上升2.8%。2019年度，集團的營業額331.9億元（人民幣，下同），按年增長4.2%，純利按年升34.3%至13.12億元，EBITDA升47.6%至21.63億元。整體毛利率上升1.7個百分點至36.8%。

集團繼續優化產能佈局，去除低效產能，提高生產工廠的平均規模，去年度已停止營運7間啤酒廠；2019年底，集團在中國內地25個省、市、區營運74間啤酒廠，年產能約20,500,000千升。集團加強在互聯網營銷，進一步在微信平台上線粉絲營銷小程式，並與電商平台京東戰略合作，訂制專供產品，以及聯合舉辦線上活動。

2019年底，集團的綜合現金和銀行存款24.08億元，借貸為5.11億元，並處於淨現金狀況。集團擬派末期息0.045元，連同中期息，全年派息總額每股0.165元。走勢上，3月19日跌至30.4元（港元，下同）回升，形成上升軌，重上各主要平均線，STC%K線升穿%D線，MACD熊差距收窄，短線走勢料改善，可考慮38元以下吸納，反彈阻力44元，不跌穿35元續持有。

金利豐證券研究部執行董事黃德几
筆者為證監會持牌人士
本人並無持有上述股份
２７／０５／２０２０