【深度】新冠病毒疫情如何影響中國經濟？八位經濟學家如是說

新型冠狀病毒肺炎無疑是2020年中國經濟的“黑天鵝”。這場突如其來的疫情，恰逢本應是消費旺季的春節假期，給中國經濟帶來了較大的不確定性。

那麽，疫情對中國經濟的影響有多大？在全民防抗2019-新型冠狀病毒（nCov-2019）的攻堅階段，多位經濟學家、學者就疫情對經濟的影響撰文給出了自己的分析與建議。

01

新型冠狀病毒疫情對經濟有何影響？

中泰證券首席經濟學家李迅雷指出，新冠疫情對我國經濟的影響，悲觀估計則為一年時間，樂觀估計只要半年左右，影響較大的時間是在第一季度，半年後基本可以恢複正常，因此，該疫情不會改變中國經濟的長期趨勢和中國經濟在全球經濟中的上升地位。

李迅雷表示，新冠疫情對中國經濟短期影響不容低估。分析新冠疫情對中國經濟的影響，首先要認清中國經濟的走勢。他認為，中國經濟增速已經持續9年回落，4季度經濟增速仍在下滑，繼續創新低。反觀2003年非典期間的中國經濟，正處在重化工業化、城鎮化和消費升級的高增長階段，上升動力很足。如今，中國經濟增速的穩中下行，原本問題不大，也有利于供給側結構性改革和經濟轉型更好推進，但遇到這場突如其來的疫情，可能就會出現一些原本不成為問題的問題。

李迅雷判斷疫情的峰值會在二月份來臨，但他認為疫情的下降速率可能要低于非典後期的降速，原因是該病毒的傳播速度比非典快好幾倍。因此，它對于2020年下半年的經濟負面影響，可能要比2003年非典時更大。即不能因為疫情峰值過去後就認為經濟會恢複正常了。

針對新冠疫情對各大産業的影響，李迅雷分析認為新冠疫情對中國經濟的主要影響在第三産業，全年影響幅度估計在一個百分點左右，這也意味著對GDP增速負影響或超過0.5個百分點。從影響時間段看，主要發生在第一季度。因為第一季度的GDP占比是四個季度中最少的，所以，影響程度也相對有限。

此外，當前更要評估的是新冠疫情傳播帶來的金融風險和就業壓力。金融風險前面已經提到了，需要有底線思維。關鍵是就業問題需要引起高度重視，從受新冠疫情影響最大的服務業看，酒店、餐飲、交運等以中低端勞動力居多。而我國制造業中的出口行業，也有不少屬于勞動密集型的，如疫情導致的服裝鞋帽、玩具等，出口增速下行，也會影響這些行業勞動力的就業問題。

恒大集團首席經濟學家任澤平在《疫情對中國經濟的影響分析與政策建議》研究報告中指出，新冠疫情將打斷中國經濟2019年底的弱企穩，在經濟下行壓力較大背景下，破6是大概率事件，一季度可能破5。主要研究結論如下：

1、對宏觀經濟的影響：需求和生産驟降，投資、消費、出口均受明顯沖擊，短期失業上升和物價上漲。防控疫情需要人口避免大規模流動和聚集，隔離防控，因此大幅降低消費需求。工人返城、工廠複工延遲，企業停工減産，制造業、房地産、基建投資短期基本停滯。一旦被WHO認定為疫區，出口可能受較大影響。2003年二季度中國GDP同比增速較一季度大幅快速回落2個百分點。

2、對中觀行業的影響：餐飲、旅遊、電影、交運、教育培訓等行業沖擊最大，醫藥醫療、在線遊戲等行業受益。2019年春節檔票房58.59億，2020年春節檔顆粒無收。2019年除夕至正月初六（2月4日至10日），全國零售和餐飲企業實現銷售額約10050億元，2020年同期受損嚴重。2019年春節假期，全國旅遊接待總人數4.15億人次，實現旅遊收入5139億元，2020年同期銳減。1月底交運行業出行人次減少約七成。房地産行業暫停銷售活動。建築業、金融業、農林牧漁等行業受波及。簡單估算，電影票房70億（市場預測）+餐飲零售5000億（假設腰斬）+旅遊市場5000億（完全凍結），短短7天，僅這三個行業直接經濟損失就超過1萬億，占2019年一季度GDP21.8萬億的4.6%，這還不包括其他行業。

3、對微觀個體的影響：民企、小微企業、彈性薪酬制員工、農民工等受損程度更大。

4、對資本市場的影響：短期利好債市，利空股市（醫藥、在線娛樂除外），但中期仍取決于經濟基本面和趨勢。

5、長期影響：政府治理將更透明，生産生活業態將朝著智能化、線上化發展，風險中醞釀機遇，或將催生新的業態。

任澤平表示，就疫情持續時間及其經濟影響的情景分析來看，由于反應更快、抗擊疫情力度更強，因此此次疫情影響更大，樂觀估計影響主要在一季度，但也要估計第二和三種情形：

情景一：防控及時得力，疫情持續時間較短，對經濟的沖擊也主要局限在一季度，疫情高峰出現在2月中旬，此後逐步下降，3-4月結束，四個季度的GDP增速預計為4%、6%、5.8%和5.6%，全年5.4%。

情景二：由于春節複工人口流動、氣溫較低利于病毒傳播以及防控不得力，疫情可能延續至二季度，最終各方面努力下並在氣溫升高的幫助下于6月左右結束。疫情持續時間較長，將影響整個上半年的經濟增長。四個季度GDP增速預計分別為4%、5%、6%和5.8%，全年5.2%。

情景三：考慮到病毒的前期潛伏期較長、傳染性較強以及未來變異的可能性、複工以後再次擴散和傳播、防控上可能的疏漏，疫情持續時間可能會超出預期，要充分估計形勢的演化可能比第二種更嚴峻，堅持底線思維。四個季度GDP增速預計分別為4%、5%、5%和6%，全年GDP增速為5%。

中國社科院全球宏觀經濟研究室主任張斌認為，疫情這一短期突發事件暫時增加了經濟運行的波動，但拉長時間看，疫情不會對中國經濟有太大影響。疫情對中國經濟的影響主要在一季度，在疫情事件沖擊下，經濟活動短期内會驟然降溫，服務業、工業投資等經濟活動都會受到影響。尤其是最近一個月非耐用消費品的消費會明顯受影響，比如電影票房、旅遊等。加上去年經濟增速的基數要高一點，今年一季度經濟增速會破“6”。

但也要看到，很多耐用品的消費只是受疫情影響被延後了而已，待疫情結束後還會出現補償性的消費。相信隨著疫情防控情況的好轉，經濟活動會出現反彈，中國經濟重回正常運行軌道——如果疫情很快得到遏制，3月份宏觀數據會稍微好轉，經濟向好的反彈會稍微早一點。如果疫情的防控不那麽樂觀的話，經濟會稍微晚一點反彈。

中銀國際證券首席經濟學家徐高認為，如果肺炎疫情在2月份能得到控制，中國經濟受影響的程度將有限。“粗略估計，肺炎估計會拉低2020年全年GDP增速0.1到0.2個百分點。”

首先，疫情當然會對春節黃金周的經濟活動帶來明顯負面影響，尤其對旅遊、餐飲這些行業的直接影響非常大。不過，疫情對整個消費市場的影響並不會太大：一方面，疫情更多改變的是消費的方式——比如以前大家喜歡在外面吃飯，現在改在家里。另一方面，疫情的影響也是短期的，更多帶來消費在時間上的推移。以旅遊業為例，根據過去幾年黃金周的數據，春節出遊人次數占全年出遊人次數的比重不超過10%。十一黃金周是更重要的旅遊季，其出遊人次數大概是春節黃金周的兩倍。疫情結束之後，相信很多人會在別的時間補償春節旅遊未成的缺憾。其次，因為疫情暴發在春節期間，工業部門的經濟活動本來就處于歇業或者停工的狀態。相應地，疫情對工業部門經濟活動的負面影響就較小。只要疫情的擴散能夠在春節之後得到有效控制，疫情對工業部門這個中國經濟的重要引擎的影響就不會太大。

疫情對中國經濟的影響主要會表現在一季度，一季度我國GDP增速應該會出現明顯的下行，增長數字大概率會跌破“6.0%”，創下1992年以來季度數據的又一個新低。但是如果在疫情能夠在2月份得到控制，包括旅遊、餐飲等之前因為疫情被抑制的經濟活動會重新煥發出來，從而讓二季度經濟增速明顯反彈。從全年來看，疫情對2020年全年中國經濟會有影響，但影響不會太大。目前粗略估計，大概會拉低全年GDP增速0.1到0.2個百分點。

當然，現在只能非常粗略地估計疫情對經濟的影響，疫情的影響最終要看疫情的發展情況。總之，此次疫情會帶來短期的影響，一季度經濟增速應該會明顯下滑。但我們沒有必要對這種短期沖擊感到恐懼，我們國家有能力、有辦法應對疫情的不利影響。

上海市人民政府參事、中歐國際工商學院教授、中國首席經濟學家論壇研究院院長盛松成認為，與“非典”時期相比，目前經濟恢複所面臨的挑戰可能更大。當時，我國加入WTO後的外需勢頭強勁，基礎設施投資需求旺盛，人口紅利處于高峰期，經濟上行的動能很強，而現在正是全球化受到挑戰的時期，國際環境已與當年大不相同。

這對企業來說意味著完全不同的生存環境。全球化紅利曾經有力地帶動了中國經濟的發展，中國成為了“世界工廠”，為中小企業，尤其是制造業企業，創造了大量發展機會。而如今隨著環境的變化，許多民營中小企業處于困難時期。2001年至2010年，我國進出口總額同比增速均值達到21.1%；2003年全年，我國對外貿易總額同比增長了37.1%。而2011年以來的九年里，進出口總額同比增速均值已回落至5.3%。

由于這次疫情爆發正值春節期間，1月下旬以來，我國采取的控制措施明顯強于當年“非典”時期。隨著各地防控不斷升級，春節假期相應延長，多個省份宣布企業不早于2月9日複工。延遲複工對許多中小企業的生存帶來了前所未有的壓力。每停工一天，就意味著企業要承擔包括房租、工資、各種費用攤銷等在内的多種經濟損失。中小企業的生存狀態可謂雪上加霜。我國民營企業貢獻了就業的80%。如果企業出現較大面積倒閉，就業形勢就會惡化，正所謂“皮之不存，毛將焉附”。就業是最大的民生。

另一方面，盛松成認為，宏觀政策面臨一定約束。“非典”時期，政府、企業、居民杠杆率不像目前這麽高，貨幣政策的空間更大。現在資本的邊際回報率日趨下降，通過大規模投資拉動經濟發展的時代也已經過去。從三大需求對我國GDP的貢獻率和拉動率看，2003年，資本形成總額貢獻了GDP增長的70%，拉動GDP增速7.0個百分點；而2019年資本形成總額對經濟增長僅貢獻了1.9個百分點。

當年“非典”時期，由房改帶來的房地産業爆發式增長剛剛開始，在“非典”結束不久的2003年8月房地産業被正式列為支柱産業。而現在則強調“房住不炒”，且疫後不大可能通過房地産業來拉動經濟。

目前，無論是從存量還是增量看，我國房地産融資占比已基本恢複到正常年份的水平。考慮到我國的城鎮化進程，房地産業仍有較大發展空間，但過去十幾年快速發展的階段已經過去。從我國經濟發展全局出發，仍應堅持“穩房價、穩地價、穩預期”，通過刺激房地産來對沖經濟下滑不應成為當前的政策選項。

中國金融四十人論壇（CF40）成員、光大集團研究院副院長、光大證券首席經濟學家彭文生表示，一個基本的判斷是此次疫情對經濟的沖擊大于“非典”。但中外曆史經驗告訴我們，即使大規模傳染病疫情對經濟的沖擊也是短暫的，隨著疫情消退，經濟活動恢複常態。疫情不會對經濟增長的長期趨勢有影響。

依據疫情控制的相對樂觀和悲觀情形假設，對GDP增長的影響在0.4-1.0百分點區間。但2020年經濟增速下降的幅度越大，2021年反彈的力度也越大，總體來講大概率回到6%以上。

彭文生認為，疫情對資本市場有沖擊，春節假期後香港市場顯著下跌主要反映疫情帶來的恐慌情緒。但決定市場大勢的根本因素是政策取向和經濟數據。在1-2周的時間内，疫情擴散通過情緒對市場運行造成擾動；在一個季度左右的時間内，需要關注經濟數據因為疫情而出現的變化對市場的影響；從一年左右的時間來看，疫情影響可以忽略不計。

行業方面，重大傳染病疫情對消費渠道的影響最直接和快速。其中，醫藥行業相對受益，零售、旅遊、交運等行業受損較大。與2003年的“非典”不同，由于本次疫情大爆發在春節期間，隔離等各項防控措施也明顯更及時、更有力，因而對消費行業的短期沖擊會更大。

東方證券首席經濟學家邵宇認為，中國經濟的韌性不會因為本次“灰天鵝”事件的爆發而改變，較樂觀的情形是如果2月上旬出現拐點，2月中下旬快速控制住疫情，那麽其影響將比較有限，但對于旅遊、餐飲和交運這些服務業的沖擊會比較顯著。

對比2003年非典當時的狀態，目前中國經濟總量已經不可同日而語，意味著響應能力、供應鏈完整程度都有助于更有效的抗擊疫情和生産恢複，但目前全球同步處于後危機時代的周期性低迷之中，增長動能有限，例如上次上升周期中借助的汽車消費，大型基建、房地産開工等都處于較低位置，而且目前經濟結構中服務業占比更高，而制造業降低，人流密集的核心城市群區域更是如此，因此對這些區域和行業的沖擊不容輕視。特別是當下信息流動充分，資産價格高企，金融周期特征更加明顯，也更容易産生所謂羊群效應，並由金融市場反射到實體經濟中去，形成負反饋循環而導致更大的破壞性，必須小心應對。

銀河證券首席經濟學家劉鋒認為，從疫情影響持續時間看，有較大概率會持續到第二季度，而一季度經濟運行將受到疫情進展的顯著影響，全年角度預計疫情對于中國經濟增長的沖擊在0.5個百分點左右，估計2020年經濟增速將放緩至5.5%左右。考慮經濟政策對沖效果之後，實際經濟增長或處于5.5%~6.0%的增速區間。

在此背景下，2020年的就業與居民收入情況也會面臨顯著壓力，預計今年上半年全國城鎮調查失業率估計高于2019年各月保持所在的5.0%~5.3%區間，對5.5%的控制線構成顯著壓力。但也應看到，上述經濟影響並未使得經濟增速和失業水平顯著滑出合理區間，況且2019年四季度開始，由于各項政策措施得力，我國經濟已經進入階段性反彈，屬于短周期複蘇態勢，上遊行業出現一定的被動庫存回補也有利于對沖疫情帶來需求弱化，因此總體上不必對2020年的經濟增長過度悲觀。

考慮到從日曆月角度今年春節較去年為早，上述複工推遲對于全年的經濟沖擊總體上仍較為有限。根據國家專家組鍾南山院士及曾光教授的估計，正月十五左右現有防疫措施會看到效果，那麽整體上看3月開始全國生産經營將進入相對較好的狀態。

從通脹的角度看，CPI數據可能會受到一定擾動，但是由于總體上疫情將致使經濟需求弱化，通脹總體上在2020年仍將趨于溫和。總需求弱勢時期，通脹將失去高增的基礎，反而需要注意防範需求萎縮所致的通縮風險。

如果政府能夠通過嚴格措施使得疫情拐點在一季度出現，則疫情進展對于全年經濟的影響仍不必要過度悲觀。

02

面對疫情沖擊，中國經濟如何應對？

李迅雷表示，在經濟政策層面，為了應對新冠疫情對經濟帶來的負面影響，需要重新調整2020年既定的財政和貨幣政策。假設在悲觀預期下，該疫情將對GDP增速帶來的拖累達到1個百分點，那麽，大約需要增加5000億左右的投資和消費來對沖，才能起到穩增長的效果。

因此，財政政策應更加積極，要擴大財政支出規模，建議財政赤字率從2019年的2.8%，上調至3%，即增加約2000億人民幣的財政支出。橫向比較看，日本財政赤字率7%左右，美國4%左右，中國到3%，並非不可接受。

貨幣政策方面，應該實施穩健偏寬松的貨幣政策，第一季度即需考慮降息，全年的加碼的降准降息目標，應該是促進全社會新增約X億左右（X：視疫情對經濟的影響情況而調整）的投資或消費。

此外，李迅雷表示，在新冠疫情防控的背景下，應該鼓勵社會各界積極捐款，目標應該達到1000億左右。如果能新增財政、貨幣投入和社會捐款這三項共5000億左右形成的投資或其他各項支出，則基本可以抵消此次疫情帶來的負面影響。

任澤平認為，應對疫情影響，財政政策是關鍵，應加大減稅和支出力度。具體而言：

第一，加大疫情相關財政支出，擴大研發、救治、防疫物資、一線醫護人員補助的財政兜底範圍。

第二，適當減免一季度受疫情影響嚴重的部門尤其是交運（民航、公路客運、水路客運和出租汽車）、旅遊、餐飲、住宿等行業的增值稅，虧損金額抵減盈利月份的金額以降低所得稅。

第三，進一步降低社保繳費率，養老、醫療繳費率可分別降低1和2個百分點，降低企業負擔。

第四，給予企業部分受疫情影響期間受損行業的財政貼息，可暫定一個季度。

第五，對參與非典防治工作的衛生醫務人員提供臨時補助。病人疫情治療相關費用一切減免。補貼並保障低收入人群和前期失業人員的生活水平不因疫情受影響，提前防範可能的失業潮引發的社會穩定。

第六，對參與捐贈的企業和個人行為予以所得稅、個人所得稅抵扣，不受目前企業所得稅稅前利潤12%限額的約束，鼓勵社會捐贈。

第七，擴大赤字率至3%。當前財政收支矛盾大，且2020年以收定支，財政收入下降，疫情防控支出增加，屬預計外的支出，為避免擠壓其他民生和穩增長支出，有必要擴大赤字。

第八，提前做好基建項目儲備，疫情過後大搞基建減稅，對于人口流入地區的都市圈城市群可以進行適當超前的基礎設施建設，加大對交運、教育、醫療等行業的投資，以刺激需求、穩定就業、完善基礎設施、提升中國制造競爭力和提高中國經濟潛在增長率。

任澤平指出，貨幣政策要適度降准降息，給予特殊時期還本付息延期支持，鼓勵但不強制商業銀行對主要疫區湖北下降利率，對受疫情沖擊較大的行業信貸支持。鼓勵各大保險公司暢通保險賠付流程。

在應對措施上，張斌認為，此次肺炎疫情事件純粹是外生性的特定沖擊，不適合用總量的經濟政策來應對疫情的不利影響，宏觀經濟政策的重點應該對特定的行業、部門、地區、人群采取有針對性的應對措施。比如，針對受沖擊比較嚴重的行業和地區，可以考慮特定時間内的稅收減免。針對受沖擊比較嚴重的特定群體，可以考慮給予一定的補助。同時他還強調，“即使沒有肺炎疫情的沖擊，在當前的經濟形勢下，貨幣政策應該更寬松一點，要降息。財政也應該擴張，財政赤字率也早應該破‘3’”。

徐高表示，過去我國一直拘泥于3%這個財政赤字的紅線，不願讓財政赤字規模超過GDP的3%。不過，3%這個紅線來自于歐盟，並不適合我國這麽一個經濟增速遠超歐洲國家的經濟體。財政赤字適當超過3%，並不會影響我國財政的可持續性。目前，面對肺炎疫情帶來的沖擊，我國理應跳出3%赤字率的約束，把財政政策的功效發揮出來。

還有一個財政工具也需要用起來。改革開放以來，地方政府一直都是中國經濟增長的重要引擎。但2018年之後對地方政府非正規融資的嚴厲清查，導致地方政府融資明顯受限，令地方政府從事的基建投資增速顯著下滑。今年是全面建成小康社會的決勝之年，去年的經濟工作會議也給今年定調“穩”字當頭，再加上疫情帶來的不利影響，此時有必要把地方政府推動經濟增長的作用充分發揮出來。相應地，應該放松地方政府的融資約束，滿足其合理融資需求。這是今年我國經濟在疫情沖擊下保持平穩的一個關鍵。

盛松成表示，當前的政策措施應重點關注以下三個方面：

第一，高度重視此次疫情沖擊對企業經營和就業的影響。進一步減稅降費，降低企業成本。同時，穩健的貨幣政策也可在邊際上適度放松。物價對貨幣政策的制約不大，因為疫情對物價的影響集中在少數種類的食品、藥品和衛生用品上，絕大多數的商品價格基本穩定，甚至可能因需求減少而下降。貨幣政策的著力點應關注有效舒緩本次疫情給企業帶來的流動性壓力，努力降低受疫情影響企業的經營成本。據有關測算，如果對企業在3天假期延長期間發生的利息支出予以免除，大約可減輕企業財務成本450億元左右。人民銀行可通過宏觀審慎評估，鼓勵開發性金融機構和政策性銀行通過再貼現、再貸款、抵押補充貸款等貨幣政策工具，加大對醫藥衛生領域和受疫情影響嚴重地區的金融支持。

要避免“一刀切”式的過度幹預而額外增加企業的負擔。在控制疫情的前提下，應鼓勵員工在家遠程辦公，而不是讓經濟更長時間地處于“休克”的狀態。企業用工成本增加將迫使其裁員，並抵消財政、貨幣政策降低企業成本的效果。

此外，應謹防企業信用風險大面積爆發。目前有關政策已開始舒緩企業資金鏈緊張的問題。1月26日，為配合做好新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控工作，銀保監會已經要求對于受疫情影響較大的批發零售、住宿餐飲、物流運輸、文化旅遊等行業，以及有發展前景但暫時受困的企業，不得盲目抽貸、斷貸、壓貸。鼓勵通過適當下調貸款利率、完善續貸政策安排、增加信用貸款和中長期貸款等方式，支持相關企業戰勝疫情災害。

第二，不以房地産作為對沖經濟下行的手段，但應在堅持“房住不炒”的前提下穩定房地産投資和銷售。由于疫情已經對經濟帶來了較大的沖擊，加劇了短期經濟的波動，房地産投資的平穩對于順利渡過當前的難關也很重要。一方面，防止經濟過度“房地産化”為實體經濟發展提供了更多空間，另一方面，目前房地産業在我國經濟中仍有著重要地位。不將房地産作為刺激經濟增長的手段，不應與政策繼續收緊劃上等號。

受到新冠肺炎疫情影響，全國多個城市針對房地産市場下發了“暫停經營”的通知，明令禁止售樓處、中介門店繼續營業，中國房地産業協會也發出號召，全國樓盤暫時停止售樓處的銷售活動，待疫情過後再自行恢複。房地産銷售的遲滯將加劇房地産企業的資金緊張，而銷售回款（包括個人按揭貸款和定金及預收款）已經成為房地産企業最為重要的資金來源（2019年達到49.62%的曆史高位）。建議適度放松對房地産企業的融資限制，允許部分受疫情影響較大的房地産企業延期還貸，緩解近期銷售萎縮對其資金鏈的沖擊。

房地産政策應以“穩地價、穩房價、穩預期”為宗旨，以供需相結合的調控方式促進房地産市場健康發展，支持房地産業合理融資需求，調整土地供應結構，增加住房供給，加強房價預期管理，並繼續構建和完善房地産調控長效機制。

第三，此次疫情對地方財政造成了較大沖擊，稅基縮減加劇了地方政府債務風險。加大財政政策的逆周期調節力度，提高中央財政赤字率，增加中央對地方的轉移支付。

我國政府部門整體的杠杆率並不算高，且政府債務結構較合理，絕大部分為内債，外債占比很低，短期債務占比也較低，而相較于發達國家，我國經濟和政府收入增長較快。這些為我國提高財政赤字率提供了條件。我們認為，可以較大幅度提高財政赤字率，至少可以提高到3%。

財政政策在逆周期調節中扮演主要角色的同時，應堅持財政可持續，在增量投資方面要求項目投資回報機制明確、收益可靠、風險可控，在資金籌措方面提高財政資金撬動社會資本的杠杆作用。而財政部門在進一步增加對醫院、病毒檢測實驗室、醫療物資儲備等的資金投入的同時，也要切實提高醫護人員收入水平。

也應看到當前存在的有利條件：一是我國經濟發展已經不再“唯GDP馬首是瞻”，而是強調穩增長和轉變增長方式。2019年四季度，經濟運行已出現一些積極信號，達到階段底部區間。二是我國進一步深化改革，金融業等第三産業對外開放力度加大，釋放新的改革紅利。三是我國經濟韌性較強，且疫情期間被壓抑的需求將在疫後有所反彈。四是有當年抗擊“非典”的經驗，疫情防控比較迅速。由于采取了強有力的措施，疫情影響主要集中在湖北省，其它地區受到的影響相對有限，延續時間也有望相對較短。

總而言之，在全力應對疫情的同時，也要高度重視經濟的薄弱環節，采取有力措施，幫助企業、尤其是中小企業渡過難關，穩定就業，保障民生。我國經濟恢複所面臨的挑戰可能比當年“非典”時更嚴峻，但只要各項政策和措施得當，這次疫情沖擊應該是短期的和可控的。

彭文生表示，為應對疫情對經濟的短期沖擊，宏觀政策重在結構、而不是總量。預計貨幣政策適度寬松，但政策的主力應該是“寬財政”，幫助受影響較大的行業、地區和低收入群體，包括減稅降費等措施。

本次疫情會對投資和消費形成拖累，財政政策的力度可能會較2003年“非典”時期更大。從減收方面，可能如2003年，對受疫情影響較大的行業采取政府性基金和稅收減免的政策。從增支方面，預計一般公共預算財政赤字率會提到3%，專項債發行或超原有預期（原有預期為3萬億），不排除發行特別建設國債的可能性，城投債和政策性銀行債等“准財政”行為預計也會加大力度。

邵宇認為，當務之急，是在以控制疫情蔓延、加快對確診病例的救治工作為主的同時，考慮到中小企業和服務業行業企業，尤其是基于大衆社會活動的行業，例如交通、旅遊、餐飲、電影、會展等，短期可能會被全面重創，需要對他們進行一定時間段内的重點保護，例如減免租金減免社保等，減輕重點行業和中小微企業的負擔，適時、適度出台精准的逆周期調節政策，如定向降准、降低LPR利率和出台相應的、暫時性的減稅降費政策等。

劉鋒認為，應多措並舉綜合施策立足市場化思維激發經濟活力。具體來看：

第一，應當采取果斷措施，全力控制疫情蔓延，同時確保相關信息公開透明。控制疫情對經濟負面影響的關鍵在于控制疫情本身。如果當前堪稱史無前例嚴厲的一系列群防群控防疫措施能夠起到效果，使得疫情拐點在2月初如國家專家組預期（鍾南山、曾光等）出現，那麽隨著疫情的擴散蔓延勢頭得以控制，市場與社會的悲觀預期將會得到極大緩解。因此，盡管當前的嚴厲措施會對物流、人流和資金流産生影響，但若能因此在2月結束之前促使疫情拐點出現，則短期所付出的經濟代價在全年來看就是可以接受的犧牲，特別是考慮到春節前後一季度的經濟産出占全年權重曆來就相對較低這一事實。

第二，宏觀政策應當全力施為，首當其沖是貨幣政策應當顯著發力，果斷降准降息，為商業銀行體系提供低成本資金供給，引導全社會實際利率下行，減輕商業企業還本付息壓力，也為財政政策發力打開空間。正如前文所述，疫情進展對于經濟的負面影響，主要作用機制在于抑制經濟需求，因此2020年我國經濟客觀面臨總需求萎縮型經濟加劇放緩的風險，即通縮風險。

同時，當前財政收支的壓力顯著增大，但經濟現狀顯然要求財政進一步實施擴張，以政府支出創造總需求。在此背景下，政府擴張赤字上限，增加政府債務融資，以支撐政府支出、穩定經濟運轉就成為合理的選擇。

第三，充分發揮資本市場支持實體經濟的作用，監管部門應立足于完善法治化制度供給，以市場化思維支持企業通過資本市場進行融資，包括權益市場再融資與交易所債券市場公司債融資等，均應考慮應急便利措施。除了從寬松貨幣引導商業銀行體系為實體企業提供低息貸款和便利通道之外，在疫情進展期間要立足于引導資本市場避免非理性恐慌，市場化纾解避險情緒，從樹立正確的投資觀念角度出發，穩定市場的正常運轉與投融資功能。建議監管層可以考慮適度進一步延長休市時間，將春節後開市時間延長至2月10日（正月十七），從而自然順應疫情情緒拐點的出現，即由恐慌轉為穩定，促進市場負面預期的自然緩解，避免市場出現過度的非理性波動而進一步加劇市場恐慌。

同時，著重引導機構投資者的理性投資行為，避免非理性的恐慌情緒宣泄，起到不良示範效應。應當鼓勵相關機構投資者樹立科學的投資觀念，充分運用風險對沖手段對沖風險。

此外，應以貫徹落實新證券法為契機，全面強化資本市場法治化制度供給，加強信息披露，進一步保護中小投資者利益，促進資本市場價格發現與資源配置功能的有效發揮，以支持實體經濟運轉。在新疫情進展過程中，為保持經濟與市場平穩運行，強化信息准確與及時披露對于緩解市場恐慌，樹立正向預期具有極其重大的作用。

第四，以市場化纾困手段，救助有價值的上市企業。目前的新型冠狀病毒與SARS疫情最大的不同在于其傳染性、擴散性較SARS更大更廣泛。在全球經濟增長同步放緩，中國實體經濟增長不振的背景下，市場的悲觀情緒和對未來不確定性的恐慌很容易疊加並失控，所産生的潛在非理性交易行為會導致市場劇烈波動，從而對上市企業日常經營活動、資金流動、投融資、質押及其他杠杆經營行為産生顯著壓力。

劉鋒建議，借鑒2018年為緩解股權質押風險而成立的纾困基金模式，采取市場化手段為有流動資金困難的企業纾困，這樣應該會有效地樹立正向預期，緩解市場憂慮，防止非理性抛售和市場危機。

來源：互聯網金融

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