李小加的放棄與堅持

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【財華社訊】港交所(00388-HK)宣佈放棄收購倫敦交易所集團，港交所行政總裁李小加於官方網誌上發表題為《放棄與堅持》的文章，詳細闡釋放棄收購的原因。文章如下:

今天，我們非常遺憾地宣布，我們決定放棄向倫敦證券交易所集團（以下簡稱倫敦證交所）提出收購要約，因為我們未能取得倫敦證交所管理層方面的積極回應。這不是一個容易的決定，放棄重大的戰略機遇固然可惜，但卻是最符合我們股東利益的決定，我們不得不忍痛放棄。

過去幾十天，我們和眾多監管機構以及大量的倫敦證交所股東接洽，我們比以往任何時候更加確信兩大交易所聯姻的戰略價值和巨大潛力。我們當然希望讓倫敦證交所的管理層能夠像我們一樣清楚地看到這次聯姻的劃時代意義，但是，很遺憾，由於未能說服他們認同聯姻的願景，我們不得不做出今天的決定。

香港交易所集團董事會肩負著所有股東的信任與重托，在做任何決策的時候，必須掌握好平衡的藝術：既要勇於開拓，也要理性務實；既要高瞻遠矚，也要穩紮穩打。

也許有朋友會問，既然困難重重，為什麼上個月仍然堅持向倫敦證交所公開「提親」？是不是太兒戲了？熟悉國際併購的專業人士都知道，這種形式的要約雖不是家常便飯，但在特殊時刻，這種做法並不罕有。上個月我們向倫敦證交所伸出橄欖枝就是這樣一個特殊時刻。雖然我們已經非常清楚這次聯姻充滿挑戰，但我們仍然硬著頭皮要去「提親」，主要是因為「過了這個村，就沒有這個店了」。因此，如果那時我們還不提親，我們就可能永遠錯過爭取這個極具戰略價值的項目的機會。

對於在這種特殊時機做如此重大的戰略交易而言，只能謀事在人、成事在天。在國際併購市場上，「提親」被拒後通過其他方式依然順利「成親」的案例也不是沒有。但是，如此重要的交易所併購要取得成功，通常需要借助天時、地利與人和。面對今天的一切，縱然再不捨，縱然再糾結，放棄已經是我們必須做出的理性選擇。因為我們已經盡了最大的努力，所以也無悔無憾。

回顧這一個月以來的嘗試，雖然收購未果，但是我們越來越清晰地看到年初制定的三年戰略規劃和發展藍圖是正確的，我們也越來越堅信：地緣政治環境日趨複雜的地球村，更加需要金融基礎設施的互聯互通。我們國際拓展的步伐不會因為放棄收購倫敦證交所而放緩。我們連接中國與世界的決心不會變，我們立志成為國際領先亞洲時區交易所的願景也不會變。

過去十年以來，我們透過穩步落實戰略規劃為股東創造了豐厚的回報，自2009年初以來我們的股價上漲了207%，實現股東總回報315%。未來幾年，我們將繼續從立足中國、連接全球和擁抱科技三個方向積極推進我們的戰略規劃。

一直以來，香港交易所透過發展戰略、業務模式，以及核心價值三方面凸顯自身的競爭優勢：

立足中國，連接世界

在立足中國方面，我們已經取得了非常令人欣慰的成績。我們與內地交易所夥伴合作開創的滬港通、深港通等互聯互通項目持續獲得投資者和監管機構的信賴與認可，為兩地市場帶來了雙贏。滬深港通的總交易額已經超過1.7萬億美元，截至2018年年底，外資對內地A股的持股金額約為1,720億美元，其中58%的持倉是由滬深港通貢獻的。債券通運營至今的總交易額已經超過2,100億美元，為內地債券市場貢獻了10%的外資持倉。平穩運行的滬深港通和債券通與QFII、 QDII等機制一起構成了中國資本市場對外開放的重要途徑。

縱觀全球資本市場的發展歷程，交易所之間的合作模式不斷創新，而滬港通、深港通和債券通這種合作模式以最少的制度成本實現了不同市場之間最有效率的對接，這同樣也是國際主流指數公司在互聯互通平穩啟動之後，擴大納入內地股票和債券的主要原因。我們相信中國的資本市場開放和人民幣國際化進程，會走一條不同於歐美市場的漸進式道路，而在這個漸進開放的過程中，香港交易所所推動的風險可控的互聯互通方式，在相當長的時間內都會為海內外投資者創造獨特的價值。即使未來內地資本市場完全開放，由於內地和國際市場長期形成的兩種不同的交易和結算託管制度及交易習慣，我們相信，還會有相當一部分投資者由於喜歡用自己熟悉的交易方式進行國際資產配置，而選擇互聯互通模式。

僅僅立足中國是不夠的，我們還要連接全球。這意味著我們還要進一步豐富我們的亞太區產品種類提升香港市場的國際競爭力，意味著我們要利用好倫敦金屬交易所的平台進一步擴大國際業務，也意味著我們要通過世界經濟論壇等國際平台更加積極地參與國際討論、向世界展示香港市場的魅力與實力。

強勁的交易所核心業務 – 交易與價格發現

交易收入是核心業務，西方的很多交易所對此一直不大理解，甚至有人認為這是一種落後的盈利模式，這其實是由於西方交易所市場自身已被嚴重割裂，交易流動性很分散，交易所本應依賴的核心競爭力——價格發現卻無法為西方交易所帶來正常的收入及盈利，因此，不少交易所不得不尋求其他的盈利之道。而在以香港為代表的亞洲市場，拒絕了大量高頻交易為市場帶來的破壞性割裂，堅持集中流動性的交易所模式充分發揮交易所的價格發現功能，因為這樣既能保證流動性充裕也有利於監管，只要我們的平臺能夠不斷豐富金融產品的種類和優化我們的服務，交易收入是交易所最主要、最正常、最穩定的收入來源，它是交易所核心競爭力的體現。

擁抱科技，開拓未來

擁抱科技是立足中國和連接全球的核心動力。在交易所的日常運營方面，我們正在積極擁抱科技來優化服務、提升營運效率，例如，今年我們將推出新一代交易後平臺。我們也在探索人工智慧、區塊鏈等新技術的應用，我們還在聯合內地科技龍頭企業開拓全新的業務領域，例如，我們今年完成了對深圳金融科技服務企業融匯通金的投資，成為其大股東；我們在香港投資了一家虛擬銀行；我們還將投資北京的一家資料科技公司華控清交資訊科技（北京）有限公司的少數股權，為實現建立資料市場的計畫做準備。

世界越來越多變，這意味著今天的交易所行業，必須與時俱進、靈活面對更加複雜、更加多變的科技、監管和行業環境。挫折，也許是難免的，但我們認為，盡吾志也而不能至者，可以無悔也。我們更相信，事在人為，條條大路通羅馬！