申萬宏源(00218-HK)中期多賺49%不派息

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【財華社訊】申萬宏源香港(00218-HK)公布，截至2019年6月30日止中期盈利7813.7萬元，按年升49.14%，每股盈利5.77仙；不派中期息。收入3.65億元，按年升28.28%。

業績報告中展望部份提到的海外方面，該公司預計今年下半年全球經濟增速將呈現進一步放緩的格局。美國經濟在特朗普減稅政策下的消費高增恐將進一步放緩，歐洲仍將受困於英國脫歐等政治困局，而日韓等東北亞外向型經濟體亦受累於全球需求放緩。部分東南亞經濟體則有望受益於產能轉移而維持較高的經濟增速。貨幣政策方面，全球貨幣政策整體轉向鴿派大勢已定，但本次衰退的根源在於此前累積的全球結構性矛盾尚未得到解決，生產力在新科技革命尚未全面到來前仍難以進一步突破，因此流動性寬鬆對經濟的提振效應恐將有限。

從國內宏觀來看，在外部環境的變化對經濟的短期沖擊較為有限。國內市場受經濟壓力，尤其是需求側不振的影響，非金融石油石化板塊盈利增速下行壓力較大。另一方面，貨幣和財政總量刺激政策卻難以在當前市場的較高預期上再超預期。此外，海外事件對國內市場的沖擊近年來有所加強，長期事件對市場的短期沖擊值得重視。估值方面，當前國內市場的估值水平處在歷史低位，但尚未到性價比最優區間。結構方面，核心資產仍然是值得信任的底倉資產。此外，國防軍工、5G和新能源板塊亦有高景氣機會，低估值的銀行和地產等板塊在年末的底倉遷移中景氣度可能佔優。

研究認為，下半年香港市場基本面受中國內地經濟壓力影響，企業盈利增速恐將承壓；另一方面，估值水平及股息率與10年期美債收益率的利差顯示，港股市場目前估值處在底部區間，但尚未達到性價比最優。從流動性角度看，雖然全球貨幣環境同步寬鬆漸行漸近，但港股作為離岸市場，在基本面下行階段能夠吸引的外部流動性相對有限。但考慮到不斷走闊的AH股價差，當前港股市場對部分內地投資者有較強的吸引力，內地南下資金今年以來亦不斷流入香港市場。總體而言，該公司預計下半年香港市場將呈現基本面趨勢下行與流動性趨勢寬鬆的格局。
 

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