【大行报告】东莞证券：维持医药生物行业谨慎推荐评级

东莞证券发表研报指，不同于去年年底卫健委文件“辅助用药”的称呼，7月1日印发的目录名称为“重点监控合理用药药品”，相比前者更为缓和，部分地区如江西省与福建省都采用了类似的说法;对目录內用药不合理问题突出的品种，采取排名通报、限期整改、清除出本机构药品供应目录等措施，目录外药品加强处方管理;对三级医院的考核指标为“使用情况监测”而非“减少使用”。整体来看，文件重点在于对临床用药的规范管理。

研报指，首批监控品种均为化药及生物制品，后续批次以及中药版监控目录将陆续出炉。根据米內网数据，首批20个监控品种2018年在中国公立医疗机构终端的销售额合计超过600亿元，涉及超过200家药企，均为地方医保增补目录品种或国家医保目录品种，符合终端用量大、注射剂型等特征，与该行先前的预测一致。先前各地区监控目录中频繁出现的中药并未出现在首批国家目录中，预计出台窗口也已不远。

研报又指，短期內不少避风塘类型的白马公司已经到了阶段性高点，估值上行空间有限，建议关注利空政策出台后错杀的个股以及估值与增速匹配的滯涨二线白马，如零售药房、大型仪器或低估值OTC药企等，规避主打产品销售走弱、频繁提价维持营收增速、销售费用率过高、产品竞争力弱甚至临床循证不确定的公司。中长期可关注因负面情绪发酵而被错杀的化药、生物药的龙头公司。维持医药生物行业谨慎推荐评级。

风险提示：监管严于预期、药品降价幅度高于预期、销量不及预期风险等。