【大行報告】東莞證券：維持醫藥生物行業謹慎推薦評級

東莞證券發表研報指，不同於去年年底衛健委文件“輔助用藥”的稱呼，7月1日印發的目錄名稱為“重點監控合理用藥藥品”，相比前者更為緩和，部分地區如江西省與福建省都采用了類似的說法;對目錄內用藥不合理問題突出的品種，采取排名通報、限期整改、清除出本機構藥品供應目錄等措施，目錄外藥品加強處方管理;對三級醫院的考核指標為“使用情況監測”而非“減少使用”。整體來看，文件重點在於對臨床用藥的規范管理。

研報指，首批監控品種均為化藥及生物制品，後續批次以及中藥版監控目錄將陸續出爐。根據米內網數據，首批20個監控品種2018年在中國公立醫療機構終端的銷售額合計超過600億元，涉及超過200家藥企，均為地方醫保增補目錄品種或國家醫保目錄品種，符合終端用量大、注射劑型等特征，與該行先前的預測一致。先前各地區監控目錄中頻繁出現的中藥並未出現在首批國家目錄中，預計出台窗口也已不遠。

研報又指，短期內不少避風塘類型的白馬公司已經到了階段性高點，估值上行空間有限，建議關注利空政策出台後錯殺的個股以及估值與增速匹配的滯漲二線白馬，如零售藥房、大型儀器或低估值OTC藥企等，規避主打產品銷售走弱、頻繁提價維持營收增速、銷售費用率過高、產品競爭力弱甚至臨床循證不確定的公司。中長期可關注因負面情緒發酵而被錯殺的化藥、生物藥的龍頭公司。維持醫藥生物行業謹慎推薦評級。

風險提示：監管嚴於預期、藥品降價幅度高於預期、銷量不及預期風險等。