【大行报告】中泰证券：维持苏宁易购“买入”评级

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中泰证券发布研报，苏宁易购(002024-CN)全渠道多业态智慧零售网络效率最优，预期小店和金融业务出表后盈利和现金流有望显着改善，维持“买入”评级。

研报指出，苏宁深耕家电零售二十余年，已形成宽阔的经济护城河，全渠道家电零售市场份额稳居第一，线下连锁已步入万店时代。在全渠道多业态经营的规模效应下，线下门店为公司提供充足而稳定的收入来源，将围绕“两大、两小、多专”推进布局，全方位满足多元化消费需求。

公司主营业务盈利稳健，战略发展逻辑清晰，苏宁金融和苏宁小店出表后，有望显着优化上市公司现金流和扣非净利润。预计2019-2021年实现营业收入3,038.36/3,736.54/4,555.61亿元，实现归母净利润178.20/25.32/72.11亿元。

研报还指出，6月23日下午，苏宁易购发布公告：苏宁集团与家乐福集团签订《股份购买协议》，苏宁国际向转让方以现金48亿元人民币等值欧元收购家乐福中国80%股份，据此估算家乐福中国的估值在60亿左右。收购完成后将进一步强化苏宁的消费场景搭建以及供应链能力，尤其是实现大快消品类的跨越式发展。

该行认为：苏宁入主家乐福，主要有两点较深远的影响：(1)完成快消品类的突破发展，未来与苏宁大店+小店协同。(2)与苏宁旗下家电、母婴、金融物流等对接，形成多业态联动发展的局面。