FSM料2020年恆指目標34000點

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【財華社訊】一站式網上投資平台Fundsupermart.com（香港）（FSM）研究部發佈對2019年下半年投資展望。

中美貿易摩擦自去年延續至今，中間多番波折，雙方關係走向始終未見明朗。FSM投資組合管理及研究部總監沈家麟認為，隨著越來越多外企考慮將部分供應鏈遷離中國，目前尚未受貿易摩擦波及的失業率問題將浮現，而在當下狀況中，內需能否如預期般穩固仍是問號。「屆時企業的投資意欲會下降，居民亦會減少消費，形成惡性循環，這恰恰是一般貿易摩擦研究或計算中被忽略的重要因素」，沈家麟指。不過，他認為今年中國經濟及股市基本面將會見底回升，而非去年受內憂外患夾擊下見頂回落的局面，若貿易戰未有進一步惡化，則本輪調整較小概率回到去年低位。

而對美國而言，全面貿易戰亦會損害美國自身經濟。沈家麟認為，雖然今年首季美國GDP增長不錯，但並不具備可持續性。美國經濟諮商局消費者信心指數接近週期頂部、領先整體GDP非住房投資已回落、領先非住房投資設備投資已先行回落，價值企業部門負債持續增加，而紐約聯儲銀行所編纂的美國經濟衰退機率急升，「市場廣泛預期聯儲局年內減息兩次，但相信兩次減息並不能阻止美國經濟衰退大趨勢」。

沈家麟認為，中美雙方的底線是盡力避免事態向極端反向發展，意味著最壞情況不大可能出現。「市場暴跌之時，或許是投資者加注入市的良機」，沈家麟建議投資者採用「重亞洲、輕美國」策略，因為美國經濟已見頂，美股上升空間未算吸引，但具有業績支持的行業，如雲端及半導體板塊仍有投資機會。而中港股市目前估值最為便宜，除了直接受貿易摩擦衝擊的高興科技企業，大部分企業盈利仍主要靠國內帶動，因此貿易摩擦對於中港企業盈利直接影響不算大。

不過他認為對企業盈利更有直接影響的是人民幣匯率因素，今年首季見到人民幣兑美元匯率有所反彈乃是對去年大幅下跌的修正，人民幣驟貶對股市與經濟都帶來較大影響。「人民幣或將穩中有序、循序漸進地貶值，但相信人民幣匯率保7是大概率，除非貿易談判進一步破裂，則破7風險增加」，沈家麟稱。

為應對經濟下行風險，沈家麟認為人行將會繼續做MLF（中期借貸便利）及通過逆回購等手段調節市場流動性。此外，人行已於上個月中對中小型銀行實施定向降準，考慮到大型銀行資金仍相對寬鬆，料進一步降準需待第二季度數據出台後才會進行。

FSM預測2020年恆生指數及恆生中國（香港上市）100指數目標為34000點及11000點。沈家麟稱，恆指34000點已是較年初撇除貿易摩擦影響因素後下調後的預測值，年初認為中國經濟將進入新週期，於2020年迎來復甦，但仍須視乎未來貿易摩擦之影響。

文：鄒舒惠