數字人民幣的「Token 經濟學」：一個詞的兩場革命

撰文：汪揚

2026 年 3 月 24 日，國家數據局局長劉烈宏在國務院新聞辦公室新聞發佈會上抛出了一組震撼的數字：2024 年初，中國日均詞元（Token）調用量為 1000 億；至 2025 年底，躍升至 100 萬億；今年 3 月，已突破 140 萬億——兩年時間，增長超千倍。

兩年。一千倍。

然而，僅僅用「增長」來理解這組數字，是遠遠不夠的。一場更深層的變革正在發生，它藏在「Token」這個詞本身的雙重含義之中。

在人工智能領域，Token 是大模型處理語言的基本計量單位——詞元，是智能經濟的「原子」。在數字金融領域，Token 是區塊鏈上的數字憑證——代幣，是數字資産的「原子」。這兩個 Token 看似分屬不同的技術譜係，卻正在以出人意料的速度走向融合。當 AI 詞元的生産與消耗催生出一個龐大的新經濟部門，這個部門的結算與資産化天然需要數字化的貨幣基礎設施。理解這場「雙 Token 融合」，是理解中國下一階段數字經濟戰略的關鍵鑰匙。

Token 經濟革命的中國分量

以 OpenClaw 為標誌的 Agentic AI（智能體 AI）的崛起，是這場爆發的技術引擎。與傳統大模型一問一答的綫性模式不同，智能體進入持續工作循環：讀取數據、拆解任務、編寫代碼、調用工具、檢測錯誤、反思調整、再次執行——每一步都在消耗 Token。一個複雜軟件項目的單次智能體會話，Token 消耗量可能是普通對話的數十乃至數百倍。IDC 預測，到 2030 年，全球活躍 AI 智能體將達 22.16 億個。

OpenClaw 的開源特性使其天然親和中國 AI 生態——它可以無縫對接 DeepSeek 等國産大模型，通過定制化配置接入微信等本地應用。阿裡巴巴、騰訊、字節跳動迅速將其整合進自身的雲服務和應用生態。這種「開源框架＋低價國産模型」的組合，使中國迅速成為全球 AI 詞元消耗量最大的市場。

這種需求的爆炸性，已在國際數據中得到印證。OpenRouter 平台數據顯示，2026 年 2 月，中國 AI 模型調用量首次超越美國——2 月 9 日至 15 日當周，中國模型調用量達 4.12 萬億 Token，超過同期美國模型的 2.94 萬億。此後中國模型保持領先，至 3 月 15 日當周仍以 4.69 萬億 Token 位居全球首位。MiniMax、GLM、通義千問等模型在 Token 使用量排行榜上躍居前列，本質上是價格優勢疊加智能體爆發的必然結果。

這場逆轉的技術底色，是中國開源大模型的集群爆發。據媒體援引蘭德公司研究數據，DeepSeek R1 發佈後兩個月，中國 AI 模型全球訪問量市場份額從 3% 躍升至 13%。摩根大通預測，2025 年至 2030 年間，中國 AI 推理 Token 消耗量年複合增長率將達 330%，五年增長約 370 倍。

一條崛起的價值增值鏈

中國 Token 供給能力的底層，是一條從能源到智能的完整工業價值鏈：電力─算力─大模型─Token─智能體應用。每個環節都在發生真實的價值增值。

電力層是最上遊的基礎。截至 2025 年底，中國全國累計發電裝機容量達 38.9 億千瓦，同比增長 16.1%；全社會用電量首次突破 10 萬億千瓦時；中國的電價，在全球極具競爭力。AI 數據中心電力需求的激增使這一層級從基礎設施躍升為戰略資産——IDC 預測，2027 年中國 AI 數據中心 IT 能耗將增至 146.2 太瓦。

算力層是關鍵的「煉油」環節。截至 2024 年底，中國算力總規模達 280 EFLOPS，位居全球第二，其中智能算力佔比逾 30%。2026 年，「算電協同」首次寫入政府工作報告，頂層設計將算力與電力並列為戰略基礎設施。

模型層是産出高附加值 Token 的核心工廠。DeepSeek、通義千問（Qwen）、文心一言、混元、Kimi 等開源與閉源模型集群，構成了全球罕見的大模型産業生態密度。

Token 層是這條鏈條的終端産品，卻與石油截然不同：無物理形態、可無限複制、可跨境即時傳輸，邊際生産成本趨近於零。這意味著整條價值鏈的高附加值極度集中於模型層和應用層──誰掌握最優質的模型，誰便掌握了 Token 的定價權。

國家數據局披露：截至 2025 年底，全國已建成高質量數據集超 10 萬個，總體量超 890PB，約相當於中國國家圖書館數字資源總量的 310 倍。這些數據集是大模型持續叠代的「原料礦藏」，構成整條價值鏈的隱形戰略縱深。

智能體開始交易

價值鏈分析揭示了 Token 的生産邏輯，但一個更具顛覆性的趨勢正在價值鏈的末端浮現：智能體正在從 Token 的消耗者，變為經濟活動的自主參與者。

機器與機器之間的經濟活動已經萌芽。Moltbook——一個專為 AI 智能體設計的社交網絡——已經出現了令人矚目的現象：智能體自主發佈内容、相互評論投票，甚至自行發行加密貨幣代幣。前特斯拉 AI 總監 Andrej Karpathy 稱 Moltbook 上的活動是他近期見過的「最具科幻色彩的事物」。

當一個智能體為用戶自主完成購物、支付服務費用、調用其他智能體的 API 接口時，它需要一個結算層。這個結算層必須支持三個特徵：微支付（單次 API 調用成本可能不足一分錢）、可編程條件（任務成功才結算）、實時清算（智能體無法等待兩到三個工作日的銀行結算周期）。傳統銀行體係無法滿足這些需求，穩定幣可以。但是，如果智能體默認使用 USDT、USDC 等美元為主的穩定幣結算，如果全球開發者習慣於在美元計價的 API 市場中交易，那麽即使中國從電力到 Token 輸出到智能體應用的産業鏈價值，將依然在美元體係下運行。

這正是「雙 Token 融合」的戰略緊迫性所在：AI 詞元（Token）經濟需要一個數字貨幣代幣（Token）層來完成結算與資産化——這個層，要麽是數字人民幣，要麽是美元穩定幣。幾乎沒有中間選項。

數字資産壓艙石

在這條價值鏈的每個節點上，都存在可被資本化、證券化乃至數字化的底層資産。

電廠與電網：AI 數據中心對電力的強勁需求，使電力本身具備了金融資産化的條件，可在内地及香港市場轉化為數字資産。

算力中心：以 GPU 算力租賃為核心的 RWA（Real World Assets，現實世界資産代幣化）已在加速探索。

在境外，Akash、io.net 等去中心化算力市場已將 GPU 時長代幣化；中國背景的算力運營商，也在探索通過香港合規渠道實現類似路徑。

這類 AI 價值鏈數字資産，在結構上具備三個核心特徵：其一，持續的現金流──電力、算力、Token 調用，均屬可預期的經常性收入，是資産定價的基礎。其二，與實體經濟的強錨定——Token 需求來自真實的智能體任務，背後是企業真實的降本增效需求，支撐這些任務的算力與電力是「摸得到的」實物資産。其三，規模龐大且持續增長——若僅有 1% 的算力資産實現金融化，就可能對應數千億美元的新增資産類別。

從電力到 Token 的價值鏈，有望成為全球數字資産市場下一代「國債級」壓艙石資産——如同國債是傳統金融體係中定價與抵押的基準資産，AI 價值鏈資産有潛力成為數字資産市場的基準錨。支撐它的，是真實的工業生産，而非純粹的金融敘事。

數字人民幣的戰略機遇

2026 年 1 月 1 日，數字人民幣（e-CNY）完成從 1.0 到 2.0 的版本躍升。這次升級的核心，不只是技術叠代，而是貨幣屬性的根本轉變：從「數字現金」升級為「數字存款貨幣」（Digital Deposit Money），商業銀行錢包中的數字人民幣馀額正式開始計息。

這一升級的時間窗口，與 Token 經濟加速高度重疊。在 Token 經濟中，中國同時覆蓋供給側與需求側——「既是大賣家，又是大買家」的雙重地位，疊加開源模型帶來的全球技術影響力，為中國在 Token 價格形成機制中爭取主導地位提供了現實基礎。

如果 Token 的境内外交易、算力 RWA 的發行與流通、綠電─算力期貨的結算，都以數字人民幣計價，那麽數字人民幣將自然嵌入這個價值鏈的每一個環節。具體路徑至少有三：

其一，Token 現貨實時結算。AI 模型 API 調用産生的明確 Token 消耗量與對應費用，恰好適配數字人民幣的可編程性與智能合約能力，可實現「按 Token 計費、實時結算」，大幅降低現有雲計算賬單的結算摩擦與資金佔用。在智能體經濟中，這一點尤為關鍵——一個自主運行的智能體每天可能發起數千次微交易，每次金額低至零點幾分，傳統支付體係根本無法承載這種粒度的結算需求。

其二，跨境 RWA 交易結算。Token 價值鏈上的商業主體，有機會在香港市場合規發行和流通 RWA，以數字人民幣計價和結算。這條路徑既契合 Token 出海的産業趨勢，又為數字人民幣國際化提供實質性的資産錨。截至 2025 年 11 月末，mBridge 項目累計處理跨境支付 4047 筆，金額折合人民幣 3872 億元，其中約 95.3% 的金額使用了數字人民幣——這一先例表明技術可行性已初步得到驗證。

其三，境内數字資産基礎設施改造。通過數字人民幣區塊鏈和數字資産平台實現 Token 價值鏈資産的數字化，天然以數字人民幣交易結算，既改善中國金融資産結構，又提升交易效率與監管精度。

當然，這一前景並非沒有阻力。算力 RWA 的合規框架尚不完善，中國境内監管對代幣化資産的態度仍保持審慎；數字人民幣與區塊鏈原生資産的技術兼容性，面臨實質性工程挑戰；市場參與者能否在監管節奏與技術落地之間找到平衡，仍是未知數。

全球競爭：窗口已開，不會永遠敞開

中國的獨特優勢在於同時擁有三張牌：成熟的央行數字貨幣基礎設施（數字人民幣 2.0）、快速增長的 AI 模型與智能體生態（全球 Token 消耗量第一），以及龐大的應用市場。更關鍵的是，中國擁有將三者係統性打通的制度能力。這種「三位一體」的條件，是任何其他經濟體短期内難以復制的。

但窗口期有限。智能體經濟的結算習慣正在形成之中。如果全球開發者默認在美元計價的 API 市場中交易，如果智能體間的自主支付默認流向美元穩定幣，那麽即使中國在技術和規模上領先，經濟價值仍將被美元體係捕獲。數字人民幣必須在智能體經濟的早期階段就嵌入基礎設施層，而非等到格局固化後再試圖替代。

第一，盡快在大灣區啓動「數字人民幣智能合約沙盒」，率先試點智能體微支付結算，在受控環境中測試數字人民幣與 AI 智能體的集成方案，積累實踐經驗與監管數據。

第二，建立智能體金融安全國家標準，明確自主支付的授權機制、限額管理、異常檢測和人工幹預觸發條件，為智能體經濟提供安全底綫。

第三，推動數字人民幣與主流 AI 基礎設施的 API 原生對接，使國産大模型的 Token 計費和結算能夠直接集成數字人民幣支付，降低開發者接入門檻，讓數字人民幣成為 Token 經濟的「默認貨幣」。

第四，在「一帶一路」數字經濟合作框架下，將智能體經濟結算納入數字人民幣跨境試點的優先場景，利用中國開源模型在發展中國家的高滲透率，推動數字人民幣成為全球 AI 經濟的主要結算貨幣之一。

「Token」這個詞的雙重含義不是語言上的巧合，而是技術演化的必然交匯點。AI 詞元驅動的智能體經濟正在爆發式增長，它需要一個與之匹配的可編程結算基礎設施。從電力到算力到大模型到 Token 到智能體，這條中國具有完整覆蓋能力的價值鏈，正在呼喚一種與之共生的數字貨幣。

智能體時代的到來，正在為數字人民幣打開一個前所未有的戰略窗口：在一個全新的、中國具有顯著比較優勢的經濟領域，確立人民幣的定價權與結算地位。問題不是這場「雙 Token 融合」會不會發生，而是中國能否主動塑造它的規則。

窗口已經打開，但不會永遠敞開。

内容來源：TECHUB NEWS