深蹲反彈！東方財富、華泰證券等漲超3%，「旗手」證券ETF匯添富(560090)放量漲近3%！蟄伏一年多，證券板塊配置機遇怎麼看？

3月17日，A股市場震蕩回暖，券商板塊強勁反彈！截至10:21，「旗手」證券ETF匯添富（560090）放量漲近3%，資金此前已連續2日強勢湧入，累計淨流入超3000萬元！

證券ETF匯添富（560090）標的指數成分股多數沖高，東方財富、華泰證券、廣發證券等漲超3%，中信證券、國泰海通等漲超2%，招商證券、東方證券等漲超1%。

截至10:05，成分股僅做展示使用，不構成投資建議

去年以來券商板塊待漲，業績增速與估值顯著錯配，或受資金面約束和市場主題偏好影響。華泰證券從四維度強調板塊配置機會：

【一是強現實&穩預期延續】

2025年多家券商淨利潤歷史新高，26Q1有望延續高增，中性假設下華泰證券將行業2026E ROE從7.7%上調至9.1%。過去十年我國資本市場廣度、深度提升。放眼全球，A股上市公司數已接近美國，總市值排名全球第二、僅次於美國；港股總市值穩居全球第四（均截至2025年末）。市場交易持續活躍，A股萬億級交易額成為新常態，2026YTD日均換手率4.2%（截至2月25日，Wind統計），處於歷史較高水平。券商業績從脈沖式增長轉為穩步擡升，2025年多家券商歸母淨利潤創歷史新高。開年以來市場各項指標同比增長強勁，預計26Q1業績繼續展現高彈性。

【二是國際業務貢獻新增量】

國際業務槓桿更高、市場更廣、盈利能力更強，頭部券商香港子公司ROE均高於集團整體。以中信為例，25H1香港子公司VS集團年化ROE分別為23%和9.8%。在此背景下，香港子公司淨利潤貢獻度擡升，25H1中金國際50%+遙遙領先，中信國際突破20%。向前看，港股市場保持高度活躍，1月IPO、再融資規模同比+556%、+146%，在2025年增長超200%的基礎上繼續高增；中資券商在港股投行市場的話語權持續提升，2015-2025年6家頭部券商IPO承銷市佔率從16.4%大幅提升至36.7%。同時，頭部券商積極向香港子公司增資，未來國際業務仍是新增長極和必爭之地。

【三是資本運用仍有擴張空間】

資本槓桿率是約束券商擴表的核心指標，因其直接取決於淨資本，而股權融資補充節奏相對有限。十年維度看，在兩融&股票質押、自營投資與衍生品等重資本業務擴張帶動下，頭部券商資本消耗加快，25Q3末資本槓桿率普遍處於歷史低分位，個別公司觸及十年低點（如廣發，於26年初施行再融資）。五年維度看，相關指標已回升至中高分位，一方面源於衍生品業務收縮、另一方面得益於内生資本積累。考慮到近年來頭部券商通過並購整合及配套募資補充資本、年初來幾家H股再融資陸續落地；同時監管曾明確提及對優質機構適當松綁，未來頭部券商的資本運用仍有擴張空間。

【四是估值與倉位均處於低位】

大型券商/中小券商PBLF均值1.41x/1.65x（截至2月25日，下同），處於2014年以來22%/38%分位數，頭部券商估值處於更低的水平，性價比凸顯；H股中資券商指數PBLF 0.84x，處於2016年以來67%分位數，絕對估值仍處於低位。25Q4末偏股型基金重倉持股券商的比例僅0.72%，較滬深300指數自由流通市值權重低配6.11pct，低配比例處於過去5年以來的26%分位，機構對於板塊配置比例與行業景氣度錯配。未來在交投&融資高景氣度延續、公募基準持續落地等因素的驅動下，板塊孕育較強的向上彈性。建議把握板塊高性價比機會。（來源於華泰20260317《券商股：蟄伏中孕育機會》）

以證券ETF匯添富（560090）標的指數為代表的券商板塊最新估值僅1.36x，處於僅10年以來26.81分位數，為市場稀缺高價值、低估值標的！

有行情，買證券，選龍頭！市場交投高度火熱，政策暖風頻吹，券商並購潮湧，證券板塊迎多重催化。把握基本面強勁反彈、估值安全邊際牢固，認準證券ETF龍頭（560090）！證券ETF龍頭（560090）跟蹤中證全指證券公司指數，一鍵囊括50只上市券商股，是直接高效佈局證券板塊的投資工具。無證券賬戶可佈局聯接基金（A類：501047；C類：501048）！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金的過往業績不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金業績並不構成基金業績表現的保證。基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財産，但不保證投資於本基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人應當仔細閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件以詳細了解産品信息。證券ETF匯添富（560090）屬於較高風險等級（R4）産品，適合經客戶風險等級測評後結果為進取型（C4）及以上的投資者，客戶-産品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。標的指數並不能完全代表整個股票市場。標的指數成份股的平均回報率與整個股票市場的平均回報率可能存在偏離。請投資者關注指數化投資的風險以及集中投資於指數成分股的持有風險，請關注部分指數成分股權重較大、集中度較高的風險，請關注指數化投資的風險、ETF運作風險、投資特定品種的特有風險等。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。本産品由匯添富基金管理股份有限公司發行與管理，代銷機構不承擔産品的投資、兌付和風險管理責任。投資者在申購/贖回ETF基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。其他基金的銷售費用請參見相應基金的招募說明書、産品資料概要等法律文件。

内容來源：有連雲