震蕩市中的「壓艙石」：石油石化板塊的高股息特徵，匯添富中證油氣資源ETF發起式聯接C(023145)的防禦視角

2026年2月底以來，中東地緣局勢急劇升溫。霍爾木茲海峽通行受阻，國際油價大幅上漲，石油石化板塊隨之走強。然而，油價飙升的背後，市場整體波動也在加劇——地緣沖突的不可預測性、通脹預期的反復、全球流動性的不確定性，共同構成了復雜多變的投資環境。

在這一背景下，越來越多的投資者開始關注資産的防禦屬性：有沒有一種資産，既能分享油氣板塊的景氣周期，又能在市場震蕩時提供一定的安全墊？

市場波動加大，防禦屬性受關注

地緣沖突對油價的影響立竿見影，但沖突本身的演進方向難以預判。3月3日，波斯灣可供租用的超大型原油運輸船僅剩6至12艘，物流危機可能迫使産油國關停生産；伊拉克已開始關閉魯邁拉油田的石油産出，若局勢持續，可能削減300萬桶/日的産量。油價應聲大漲，隔夜原油期貨結算價收漲4.7%。

但油價的劇烈波動也意味著，單純押注油價上漲的策略面臨較大不確定性。在此背景下，具備穩定現金流和持續分紅能力的資産，開始進入投資者的視野。

二、石油石化板塊的「類債券」屬性

股息率是衡量資産防禦屬性的重要指標。根據中證指數公司發佈的最新數據，截至2026年1月30日，中證油氣資源指數的股息率為2.20%。

這一數值接近當前十年期國債收益率水平（約2.5%）。雖然2.2%略低於國債，但石油作為大宗商品之母，具備天然的抗通脹屬性，債券在通脹環境下實際收益會被侵蝕，而石油資産的價格會隨通脹上行。這種「股息率+業績彈性+抗通脹」的組合，使其同時具備股息收益和價格彈性兩種特徵。

進一步看指數成分股，中國海油、中國石油、中國石化等龍頭公司歷史上保持著穩定的分紅記錄。以中國海油為例，自上市以來持續高比例分紅，在能源板塊中具備顯著的高股息特徵。這些公司憑借其資源禀賦和行業地位，即便在油價波動周期中，仍能維持相對穩定的現金流和分紅能力。

三、高股息的來源：穩定的現金流

股息支付的背後，是企業的真實盈利能力。石油石化行業作為國民經濟的基礎産業，其商業模式具有成熟、穩定的特徵。

上遊開採環節，中國海油、中國石油掌握著國内最優質的油氣資源，資源壁壘構築了長期護城河；中遊煉化環節，中國石化擁有完整的煉化一體化産業鏈，規模效應顯著；油服設備環節，傑瑞股份、海油工程等技術龍頭憑借技術壁壘，在各自細分領域佔據主導地位。

這些成熟期企業的共同特徵是：資本開支高峰已過，經營活動現金流穩定，具備持續向股東分紅的能力。數據顯示，中證油氣資源指數成分股中，多家公司上市以來累計分紅率居市場前列。

四、股息+波動：石油石化板塊的雙重特徵

石油石化板塊的特殊之處在於，它同時具備兩種看似矛盾的特徵。

一方面，高股息提供了較強的估值支撐。在市場調整階段，股息收益可以緩沖股價下跌帶來的沖擊，為長期持有者提供一定的安全墊。2.20%的股息率意味著，即便股價全年持平，投資者仍可獲得接近銀行理財收益的現金回報。

另一方面，油價彈性帶來上行空間。當地緣沖突、供需格局變化推升油價時，石油石化板塊的盈利預期隨之改善，股價具備向上彈性。這種「下有估值支撐、上有業績彈性」的特徵，使得石油石化板塊在資産配置中扮演著攻守兼備的角色。

五、小結：匯添富中證油氣資源ETF發起式聯接C(023145)的防禦視角

匯添富中證油氣資源ETF發起式聯接C(023145)跟蹤的中證油氣資源指數，其前十大權重股中與石油石化直接相關的公司合計權重超67%，覆蓋了中國海油、中國石油、中國石化等高股息龍頭。指數2.20%的股息率，接近十年期國債收益水平，在震蕩市中具備防禦價值。

作為C類份額，該基金免申購費，持有7天以上免贖回費，最低1元起投，支持自動定投。對於希望在震蕩市中配置高股息資産、同時又想保留油價彈性的投資者而言，該基金提供了一個低門檻、操作便捷的場外選擇。

風險提示：基金的過往業績並不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

内容來源：有連雲