既有高勝率，又有高賠率！這類基金成為規模擴張一大主力

在A股江湖中，優質資産就像武功秘籍，可遇而不可求，眾多投資者畢生究其心法，不得要領。伴隨存款收益率下滑，上證指數創下10年新高之際，投資者有可能將存款逐步挪向至權益市場，這是優質的資産就顯得更為重要了。

結合風險偏好來看，這些投資者往往都是風險厭惡型投資者，尤其是在勝率方面的準求比較高，而同時也需要高賠率來刺激其購買動力。因此中等權益倉位的含權債基由此成為了居民存款搬家率先試水的媒介之一。

Wind數據顯示，「固收+」基金在今年一二季度分別實現了7%和5%的規模增長，三季度規模更是環比大增27%，在所有基金類型中增速居於首位。截至11月24日，全市場「固收+」基金規模已達2.53萬億，不僅突破了兩萬億元的大關，且較年初增長超7000億元，成為今年以來公募市場規模擴張的一大主力。

對比來看，以「固收+」為代表的含權債基産品已成為債券基金細分賽道中增速最快的品類，遠超短債及中長期純債基金。

數據來源：Wind 中金公司研究部

何為「固收+」？

其實「固收+」並不是某只具體基金的名字，而是一種「先築牆、再出兵」的投資思路：用債券搭好防綫，再用權益資産伺機突圍，在控波動的前提下多掙一點。

其七成以上倉位釘在債券、存單等固定收益品種，像給組合鋪了一層厚墊，先保證「不摔」。剩下不到三成倉位放去做股票、可轉債、打新，扮演「突擊隊」，行情來了就沖一波，力爭把收益墊高。

正是「先穩後攻」的配方，讓它在2025年「低利率+高波動」的雙重背景下顯得對口，好處集中體現在三點：

首先是攻守平衡：債券墊住回撤，股票捕捉彈性，過往數據顯示其波動遠低於純股基金，持有體驗更「睡得著」。

其次是穿越周期：不賭單邊行情，靠股債輪動「積小勝」，用時間換復利，目標是畫一條斜率不高但盡量向右上延伸的曲綫。

最後是替代理財：隨著存款、貨基收益一路下台階，「固收+」風險比債基略高、收益也略高，剛好補位「求穩又嫌回報低」的空白需求。

收益相差極大，如何挑選合適産品？

但由於各個産品對於股票、轉債等「+」的倉位和品種差異，以及基金經理對於「+」的部分擇時、擇券、對沖手段各異。因此「固收+」基金的收益相差還是挺大的。

Wind數據顯示，截至11月26日，年内收益最高的「固收+」基金為華安智聯，今年以來上漲了43.91%，甚至跑贏了偏股混合基金指數，而年内收益較差的「固收+」基金今年以來下跌了超4.5%，首尾相差近50個百分點。

那要如何挑選？投資者因首先把範圍限定在二級債基、偏債混合基金，股票上限≤30%；股票型、偏股混合、可轉債主題一律排除，避免「掛著羊頭賣狗肉」。

而基金經理方面，如果≥3年獨立管理、經歷過2022年「股債雙殺」，能當年守住正收益或回撤<3%的，說明風控已達標，整體風格和操作不會有太大問題。

具體産品來看，從以2021年以來的回報特徵作為篩選起點，另外加上最新基金規模不低於1億元，每年都能跑贏偏債混合型基金指數的「固收+」基金其實不多，符合條件的一共30只，這還是A、C份額分開統計的數據，如果A、C份額合並統計，則只有19只。

2021年以來跑贏偏債混合型基金指數的「固收+」基金

數據來源：Choice 截至：2025.11.12

比較有代表性的比如：景順長城董晗、李恰文共管的6只，規模最大的是景順長城景頤雙利債券A，最新規模274.27億元；規模最小的是景順長城景頤招利6個月持有期債券C（鄒力虎三人共管），最新規模5.04億元。

東方紅孔令超管理的5只，規模最大的是東方紅配置精選混合C，最新規模28.08億元，規模最小的是東方紅策略精選混合A，最新規模6.08億元。

在當前市場環境下，「固收+」産品由於其股債混合、債多股少的特性，可能成為相對穩健、資産配置單一的投資者資産配置的「壓艙石」。「固收+」策略憑借其「固收打底、權益增強」的多元資産配置策略，利用股債兩類資産的互補特性，實現在不同市場環境下的靈活應對，平滑組合風險，在不同市場環境下均具備「跟漲抗跌」特點。

内容來源：有連雲