風格切換？紅利行情再起？基金經理火速解讀，資産組合前瞻配置指南來了！

市場在國慶節前後出現風格切換迹象，成長板塊波動加劇，紅利板塊受關注度上升。近期市場聚焦「市場風格切換是否來臨」，港股紅利ETF基金（513820）的基金經理晏陽在最新直播中，就投資者關注的市場風格切換和投資策略等問題，進行了詳細解答。以下是直播精華和詳細内容：

直播精華：

1、近期紅利板塊表現優異主要因貿易摩擦加劇帶來的避險需求、紅利資産的估值性價比更高，以及貨幣政策寬松背景下股息率優勢凸顯。

2、當前下結論「市場風格切換」還為時尚早，但在市場不確定性擡升的背景下，增配紅利資産的必要性提升。

3、紅利指數選擇方面：股息率為紅利資産的錨，當前港股紅利資産股息率均處於較高水平！此外，紅利投資需綜合考量分紅的連續性和可持續性，並建議投資者結合指數編制規則和基金特性進行選擇。

4、ETF産品選擇方面：考慮規模、流動性和分紅條款。當前港股紅利ETF基金（513820）最新規模超34億元，同類規模、流動性領先（截至10.17）。自2024年7月以來，港股紅利ETF基金（513820）已經連續15個月分紅（截至2025.09），分紅金額和分紅時間穩定！

直播詳情：

【為何市場近期出現風格切換迹象？】

紅利板塊重回市場焦點，主要有以下三個方面原因：

貿易摩擦加劇帶來的避險需求：10月3號，美國提出要對中國相關的船舶額外的增加徵收費用，10月9日，中國強化稀土相關出口管制，10月10日，美方稱可能會對中國所有産品加徵100%的關稅，雙方貿易摩擦加劇帶動市場風險偏好回落，市場不確定擡升引發資金避險需求，紅利資産獲資金淨流入。 

紅利資産的估值性價比更高：相對前期漲幅較大、估值提升較快的成長賽道，如科創50的市盈率相比年初已翻倍，紅利資産作為待漲板塊，估值相對合理，更具性價比優勢。

貨幣政策適度寬松背景下股息率優勢凸顯：當前中美雙方均步入降息通道，紅利資産，尤其是港股紅利資産的股息率相比固定收益類品種的優勢在未來有望進一步擴大。

【近期紅利資産呈現淨流入態勢，市場風格切換將至？該如何資産配置？】

近期，市場紅利資産呈現普遍淨流入態勢，上周（10.13-10.17），港股紅利ETF基金（513820）吸金超1.8億元，但現在下結論「市場風格切換」還為時尚早，後續仍需關注：1、貿易摩擦的進展和最終結果；2、即將召開的經濟會議，以及新一期的五年規劃等等。

當前市場不確定性擡升，增配紅利資産作為資産壓艙石的必要性提升，可以適當地增加啞鈴策略紅利端的權重比例。

【股息率作為紅利資産的錨，應如何計算呢？】

當前不同的平台提供的指數股息率數值存在差異，背後原因為：

由於截至日期存在差異，或為上季度末、月末、最新日期，而股息率=分紅水平/總市值，在不同時點的股價差異導致股息率存在差異。

由於計算方式不同，指數股息率的計算方法包括：①整體法：以指數跟蹤的一攬子股票的分紅金額之和/總市值之和，這種方式未考慮所投資個股的權重差異；②股息率加權法：以指數權重對個股的股息率進行加權得到指數股息率。相比整體法，股息率加權法更貼合指數的編制方式，更能反映投資過程實際收獲的股息率，如港股通高股息指數以股息率加權，高股息個股佔比更高，指數整體的股息率水平也會更高。

【如何看待港股紅利資産當前的股息率水平？】

當前港股通高股息指數（港股紅利ETF基金（513920）標的指數）的股息率為6.88%（截至10.17，數據來源於中證指數官網），從不同角度來看，均屬於較高水平：

相對於當前的無風險收益率，如一年定存2%左右的收益率水平，港股高股息指數股息率較高。

相比於A股市場，當前中證紅利指數的股息率為4.84%（截至10.17，數據來源於中證指數官網），港股紅利資産股息率優勢明顯。

從風險溢價的分位數指標來看，當前港股高股息指數股息率相比於10年期國債的風險溢價處於歷史中位數水平，分位數為52%。（截至10.17，數據來源於Wind）

而今年以來港股通高股息指數的股息率有所下降，主要是由於股價的上漲導致的，反映港股紅利ETF基金（513820）聚焦的成分股不僅具備持續穩定分紅的能力，還能帶來較好的資本利得回報。

【除了股息率指標，紅利資産投資還需注意哪些指標?】

一是關注分紅的連續性，避免部分公司僅為一次性大額分紅。如港股紅利ETF基金（513820）標的指數（港股通高股息指數）的編制方案中就要求了企業連續三年分紅。

二是關注分紅可持續性，分紅金額佔淨利潤的比例應在合理的範圍内，在回饋股東的同時應確保企業經營的穩健性。如港股紅利ETF基金標的指數（港股通高股息指數）的編制方案中要求企業過去一年和過去三年平均的鼓勵支付率均低於100%。

【當前市場的紅利指數眾多，如何篩選？】

市場上的紅利指數眾多，包括港股紅利等純正的紅利指數、低波紅利、紅利質量等多因子紅利指數，以及央企紅利等指數。在選擇的時候，可以優先觀察指數的股息率，再進一步地觀察指數的編制方案、前十大成分股、行業分佈等。

【同一指數下跟蹤的ETF也眾多，該如何選擇呢？】

一是關注基金規模和流動性，ETF規模大、流動性好，意味著投資者能夠以更貼近真實價值的價格去交易ETF，溢價或折價風險能降低。

二是關注基金的跟蹤誤差，判斷基金是否很好地跟蹤復制指數。對於紅利指數來講，觀察相比於全收益指數的跟蹤誤差更有意義的。

三是關注基金的分紅條款，當前匯添富基金在紅利類基金的分紅條款上做了差異化，供不同投資者按需選擇，如港股紅利ETF基金（513820）為「可月月評估分紅」，央企紅利ETF基金（560070）和紅利ETF匯添富（560020）為年度可評估分紅。

低利率背景下，跟隨長期資金尋求配置綫索，認準同類分紅次數最多、純度更高的港股紅利ETF基金（513820），最新規模超30億元，同指數ETF規模領先！其「100%純粹」高股息選股策略更能應對復雜多變市場風格，堪稱「港股紅利經典之選」。基金已連續15個月月度分紅（截至2025.9），為分紅次數最多的港股紅利類ETF！

港股紅利ETF基金支持T+0日内交易，不佔用QDII額度，有效避免QDII額度受限導致ETF限購。作為ETF兩融標的，交易玩法更多元！場外認準聯接基金（A類：501305；C類：501306），成立於2017年，是全市場第一只港股紅利指數基金，堪稱港股紅利屆資深元老，投資運營策略成熟穩健！

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内容來源：有連雲