公募二季報密集披露，積極調倉背後的超額機遇？！

近期，公募基金二季報陸續和大家見面，作為機構資金代表之一的基金經理們最近買了啥、賣了啥，背後又有何思路？今天我們就來看一下。

截至7月15日，已有30只主動權益基金披露了2025年二季報，背後涉永贏、銀華、中歐、長城、德邦、華富、同泰等基金公司。在已披露二季報的400餘只基金的整體情況來看，公募産品整體盈利89.63億元，整體盈利趨勢良好。

公募持倉「輾轉騰挪」，醫藥、科技兩條主綫

從二季報披露的持倉情況看，公募倉位正在悄悄「輾轉騰挪」。例如，廣發基金明星基金經理劉格菘旗下6只基金集體減持新能源汽車與半導體設備龍頭，賽力斯、北方華創、中微公司等重倉股遭遇大幅「砍倉」；另一邊，新消費與港股互聯網成為新寵，分眾傳媒、泡泡瑪特、小米集團W倉位飙升。

廣發基金明星基金經理劉格菘旗下基金持倉變化

數據來源：Wind 截至：2025.06.30

從中我們其實也能看出基金當前基金經理已經把目光逐步轉型至新興行業中。這其中，科技與醫藥成為核心增配方向，永贏先進制造智選、中歐智能制造等績優基金前十大重倉股中，AI（人工智能）基礎設施、機器人産業鏈標的成為其主力。

這其中部分基金經理的調倉更為「激進」！諸如高楠管理的永贏睿恒混合基金前十大重倉股更換九席，創新藥企業科倫博泰生物、信達生物與光模塊龍頭新易盛、中際旭創集體「上位」。馮爐丹執掌的中歐數字經濟基金對小鵬汽車W加倉760%，芯原股份增持716%。可見科技與醫藥板塊成了公募資金的「新共識」。

總體來看，2025年二季度公募調倉呈現兩大特徵：主綫聚焦科技醫藥，邊緣試探前沿賽道。光模塊與創新藥成為機構共識最強的方向，而機器人、短劇、核聚變等主題則體現基金對産業趨勢的提前卡位。當主流板塊估值高企時，那些被基金悄然佈局的新興領域，或正孕育下一輪結構性行情。

相關ETF同樣表現優異

從調倉方向來看，基金加倉機器人板塊，或許是因為覺得板塊回調到了合適位置；而加倉創新藥主綫，是因為政策支持、臨床數據好，還有海外合作不斷落地。而這二者都離不開業績的支持。

最直觀的數據就是場内相關ETF的漲跌幅情況。數據顯示近一個月ETF市場中漲幅榜排名前15的ETF中，有9支是關於港股創新藥的，有5支是關於科技主綫的。他們本月的漲幅均超過20%，相對而言表現較為強勢。

近一月内漲幅較高的ETF産品

數據來源：Wind 截至：2025.07.18

從結果看科技+醫藥幾乎佔據了漲幅榜的所有位置，也預示著當主流板塊估值高企時，那些被資金悄然佈局的新興領域，或正孕育下一輪結構性行情。這也與當前多數基金經理的調倉不謀而合

總體來看，基金二季報透露出不少積極信號，基金經理們根據市場變化調整佈局，後續3500點的爭奪和板塊輪動，可能仍是市場關注的重點。

估值泡沫仍需警惕

盡管調倉方向明確，但估值泡沫化迹象亦需警惕。以公募紮堆的泡泡瑪特為例，該股年内漲幅較大，截至7月18日，其市盈率近100倍，同期迪士尼的市盈率為25倍。創新藥板塊方面，百濟神州U等企業市銷率達到近13倍，成熟制藥企業的估值水平約3至5倍。

回望2025年資本市場的上半程，科技、新消費、創新藥你方唱罷我登場，顯著的結構性行情和二季度以來一係列外圍風險事件主導下的全球資本市場波動，讓倚靠靈活交易獲取超額的主動權益基金再次回歸主場。

從目前行業輪動周期看，2025年下半年的行情或許也並不是各行業都能「雨露均沾」，結構性分化依然會是主旋律。投資者仍需關注基本面，政策面等方面的變化。

内容來源：有連雲