國海富蘭克林基金：下半年穩增長政策有望繼續加碼

回顧2025年上半年，中國經濟運行總體平穩，呈現出一定的韌性與結構性分化特徵。國海富蘭克林基金日前發佈的2025年下半年投資策略報告分析稱，從主要經濟指標來看，上半年GDP、CPI、PPI、固定資産投資、社會消費品零售總額等數據反映出經濟在政策支持下逐步修復，但部分領域如房地産、教育類消費仍面臨下行壓力，民間投資增速較低，顯示市場信心仍需進一步提振。預計未來政策有望繼續加碼，特別是在房地産市場止跌回穩、制造業升級、消費結構優化等方面，以推動經濟持續回升。

具體來看，投資方面，2025年1-5月，全國固定資産投資（不含農戶）累計同比增長3.7%，增速較前4個月略有放緩。其中，基建投資同比增長5.6%，制造業投資同比增長8.5%，而房地産開發投資同比下降10.7%。

消費方面，2025年1-5月，社會消費品零售總額累計同比增長5.0%，其中5月當月同比增速為6.4%。消費結構中，除汽車以外的消費品零售額增長7.0%，綫上消費表現良好，實物商品網上零售額同比增長6.3%。消費端整體呈現溫和修復態勢，但部分細分領域如教育類消費增速下滑，需關注後續政策支持力度。

出口方面，2025年1-5月，出口金額累計同比增長6%，但5月當月同比增速為4.8%。出口目的地中，對歐盟出口增速較4月有所回升，對東盟出口增速維持高位，但對美出口仍受貿易摩擦影響，5月同比為-34.5%。機電産品仍是出口主力，政策推動下的「以舊換新」對出口形成一定支撐。

國海富蘭克林基金表示，2025年整體經濟運行仍受有效需求不足等因素影響，生産總體偏強，物價壓力增大，大規模設備更新和消費品以舊換新政策對生産端、投資端以及消費端産生積極拉動效應，房地産市場尚未實質性企穩拖累相關投資與工業品，整體經濟仍處於平穩修復之中。

展望2025年下半年，國海富蘭克林基金認為，上半年加快發行的地方政府債券、國債資金有望加快落地到各地的項目中，但全球經濟不確定性上升，出口有一定壓力，貿易摩擦加劇，發達國家經濟開始走弱，在外部壓力加大的背景下，宏觀政策有望更加側重穩增長，在穩增長的前提下高質量發展，政策以託為主，預計貨幣政策仍總體偏積極，財政政策仍將積極發力。

内容來源：有連雲