發佈9個月了，中證A500指數真的能打嗎？

在中證A500指數去年9月發佈之初，由於回測業績優異，市場曾有中證A500指數是否「過擬合」的擔憂。從樣本内回測數據來看（2005.01.01-2024.09.22），中證A500指數累計收益率達271.72%，遠遠好過同時期滬深300的218.83%。但是，這樣優異的表現也讓市場上部分投資者對中證A500指數的樣本内表現有「過擬合」擔憂，樣本外「實際業績」究竟如何？

圖1. 中證A500 VS 滬深300 (樣本内)

數據來源：Wind，2004.12.31-2024.09.22

如今2025年過半，距離中證A500指數發佈已有9個月有餘，中證A500指數ETF（563880）作為市場主流關注的ETF上市也有一些時間，我們不妨做一個年中「小考」，細看一下指數樣本外表現如何。

中證A500的發佈時間是2024年9月23日，因此之後均為純粹的樣本外區間，也就是「實際業績」。自2024.09.23至2025.06.30，中證A500指數的累計收益率達到24.57%，滬深300累計收益率則為22.96%，中證A500相對滬深300實現了1.61%的超額。從樣本外的結果來看，中證A500繼續勝出。

圖2. 中證A500 VS 滬深300 (樣本外)

數據來源：Wind，2024.09.23-2025.06.30

這樣的結果令不少人感到違背直覺：因為滬深300相較中證A500在傳統金融行業上有更多的權重分佈，去年9.24以來銀行走出了波瀾壯闊的牛市行情，按理說滬深300應該會佔據更大的優勢，但結果卻並沒有。

究其原因在於中證A500在新質生産力行業上更多的權重暴露，彌補了它金融行業低配造成的收益損失，甚至帶來更多的超額收益，這也正是中證A500行業均衡編制思路水到渠成的結果：超額收益來源多樣化。

圖3. 中證A500 VS 滬深300 行業貢獻分析

數據來源：Wind，2024.09.23-2025.06.30

通過對中證A500指數ETF（563880）標的指數——中證A500和滬深300的行業收益來源進行拆解分析發現，一是確如大家直覺所料，中證A500相對滬深300在銀行和非銀上的欠配造成了較多收益上的拖累；其二則是中證A500在國防軍工、電子、計算機、醫藥、通信和電力設備新能源等新質生産力行業上的高配帶來了更多的收益增厚，這部分的收益增厚不僅完全抵消了低配金融帶來的不利，反而體現出了超額收益。

背後的本質是因為中證A500在編制方法上的創新使得指數有了更長遠和寬廣的生命力。中證A500指數的編制方案有以下特點：

1、細分龍頭突出：選樣方法上優選三級行業龍頭，基本面更具韌性，長期成長性更優，強者更易恒強。

2、整體行業均衡：加權方法上保持了與中證全指一致的行業均衡配置，更能體現資本市場結構變遷和經濟發展趨勢。相較滬深300，中證A500在代表新質生産力方向的行業等佔比提升，一定程度上保留了滬深300藍籌價值屬性的同時，更增添新質成長特徵。

3、面向未來：一定程度上保留滬深300藍籌價值屬性的同時，重點提升新質生産力行業佔比，青出於藍勝於藍；選樣聚焦互聯互通範圍，同時引入中證ESG負向剔除機制。

圖4. 中證A500 編制方法詳解

中證A500指數ETF（563880）標的指數——中證A500作為面向未來的新一代寬基旗艦指數，以新質生産力作為收益來源的主要驅動力恰好契合了國家産業升級和經濟高質量發展的導向，投資者對於中證A500因此也有更好的基本面預期。根據Wind一致預期數據，中證A500未來一年的淨利潤增速和ROE為10.78%和10.53%，均優於滬深300。

圖5. 中證A500 VS 滬深300 預期基本面

數據來源：Wind，截至2025.07.09

投資就是投資未來，中證A500作為表徵中國經濟轉型升級的新一代大盤寬基，相信會有更加源遠流長的生命力和投資價值。越來越多的投資者也開始通過中證A500指數ETF（563880）及場外聯接基金（022469）來把握國内經濟轉型升級的歷史性機遇。

風險提示:本材料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》和《産品資料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投資人基金投資的"買者自負」原則。中證A500指數由中證指數有限公司(「中證」)編制和計算，其所有權歸屬中證。中證將採取一切必要措施以確保該指數的準確性，但不對此作任何保證，亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。請注意標的指數並不能完全代表整個股票市場。標的指數成份股的平均回報率與整個股票市場的平均回報率可能存在偏離。本基金屬於中等風險等級(R3)産品，適合經客戶風險承受等級測評後結果為平衡型(C3)及以上的投資者，客戶-産品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。具體發行時間以公告為準。中證A500指數2014-2025年上半年漲跌幅(%)分別為33.16%、15.79%、-13.20%、20.44%、 -27.00%、36.00%、31.29%、0.61%、-22.56%、-11.42%、12.98%、0.47%，數據來自Wind。

内容來源：有連雲