據說，本輪「創新藥」行情可能持續3年

想想也是有點好笑~

我回顧了一下今年我對創新藥板塊的跟蹤研究，發現我早在4個月前就已經上車港股創新藥，甚至還在2個月前說創新藥可能是今年新主綫。

結果，雖然上車早，卻因為過於謹慎的波段操作，最終「起了個大早，趕了個晚集」，在主升浪前賣飛了......

我的心態在這段時間也産生了變化：先是不理解，然後接受(人真的賺不到認知以外的錢)，現在終於冷靜下來多做功課，提高認知。

今天主要就給大家分享2個點：

1、為什麼都說本輪「創新藥」行情可能持續3年

2、分享一個近期挖掘到的小眾但更純的指數「恒生港股通創新藥精選指數」

為什麼本輪創新藥行情，可能持續3年

最近在做創新藥功課時，看到一個數字高頻出現：3年。

先是看到基金大博主「林奇」發文說他認為這輪創新藥行情的持續時間大概2-3年。

然後我在看研報時，看到東吳證券本月發表了一份《創新藥行業專題研究報》，報告的第一句話就是：2025年為創新藥至少3年行情的元年。

為什麼是3年？

那就要回到一個更本質的問題：為什麼創新藥板塊恰好在2025年爆發？

我查了一下，國産創新藥真正步入正軌的時間是2021年8月，標誌性事件是「榮昌生物」將一款ADC産品授權給美國一家專注癌症治療藥物開發的公司Seagen，達成潛在高達26億美元的合作，這是國産創新藥首次以天價BD方式真正出海。

隨後，國産創新藥BD模式越發成熟，2023年，中國創新藥License-out事件多達58起，首次出海數超過引進數。

也就是說，2021年後，國産創新藥的「海外BD模式」才真正迎來爆發式發展。

但是，2021年-2023年，只能算是「耕耘期」。

因為，從「確認合作」到最後「資金到賬」，往往要經歷3年甚至更長時間。

這裡需要給大家再介紹一下創新藥BD出海流程。

首先，我國創新藥企需要在某些領域率先做出研發成果

然後，海外藥企看重該成果的潛在價值，簽約合作

接著，國内藥企將該成果在海外的開發和商業化授權給該跨國藥企，雙方在已有的研發成果基礎上，會進一步推進臨床開發。

最後，在海外開發出成品藥後，在海外生産制造和銷售。

大概就是這個流程，其中涉及3筆款項。

①首付款：雖然一般在簽約後就會支付，但是根據國際財務報告準則或中國會計準則，首付款通常被視為遞延收入，需在滿足相關履約義務（如技術轉讓、資料交接等）後，按照履約進度逐步確認收入。

②裡程碑款：在項目達到特定階段（如臨床試驗完成、監管批準等）時支付的款項。

③銷售分成。

從中國創新藥企業與跨國制藥公司簽訂BD協議到最終實現商業化銷售，整個過程通常需要3至7年，（影響進度的因素有：臨床試驗進度、監管審批效率、市場準入銷售等）。

因此，創新藥行情在2025年爆發，核心驅動力正是前兩年海外授權帶來的收入，終於在財報中塵埃落定，引爆了這場「業績兌現」行情。而今年(2025年)創紀錄的新簽約訂單，其大部分收入（裡程碑款和銷售分成）將在未來3年乃至更長時間内持續釋放，為本輪創新藥行情提供長期支撐。

據不完全統計：2025年1-5月，國産創新藥出海BD交易總金額已達455億美元！（2024年全年還不到700億）

尤其是5月20日，「三生制藥」將PD-1/VEGF雙抗藥物SSGJ-707海外權益以60.5億美元授予輝瑞，刷新中國創新藥出海交易紀錄！

根據協議，輝瑞將支付12.5億美元的首付款，並根據開發、監管和銷售等裡程碑的達成，最多支付48億美元的裡程碑款項。

可見，簽約只是最初催化，首付款也只佔總金額的小部分，大頭收入還在後頭。

這還只是「靜態」思路。

從更樂觀和更具「前瞻性」的眼光來看，別忘了，隨著AI技術飛速發展，「AI+創新藥」的邏輯還在進行中。

AI賦能創新藥研發後，會大幅縮減新藥研發時間，加速我國研發出更多全球領先的創新藥。

為什麼「恒生港股通創新藥精選指數」更好？

在今年2月時，我寫了一篇《趁港股回調，我加倉了啥？》的文章，那時我才開始關注港股創新藥，當時知曉的相關指數就3個（國證港股通創新藥指數、中證港股通創新藥指數、中證香港創新藥指數)。

隨著近期港股創新藥大爆發，我還知道有2個純度更高的指數：恒生港股通創新藥指數、恒生港股通創新藥精選指數。

進一步對比分析後，我認為「恒生港股通創新藥精選指數」更好。

1、唯一看重「研發開支」的指數。

在一眾港股創新藥相關指數中，只有「恒生港股通創新藥精選指數」在編制規則中明確寫到「年度研究發展開支同比增長排名位列最低5%的公司會被剔除」。剔除研發投入低的藥企，保證了入選樣本的研發投入及科技含量，更聚焦於真正的創新藥研發核心企業。

2、前10 大重倉股佔比最高。

截至5月末數據，該指數的前10大重倉股佔比為75.63%！比之前給大家安利的「國證港股通創新藥指數」集中度更高。

為什麼我非常看重這一點？

因為創新藥企研發新藥需要大量的金錢和人才，尤其隨著AI和機器人技術的發展，創新藥企的競爭也要拓展到科技軍備賽，以提高創新藥研發成功率和縮減時間成本。

萬一新藥研發失敗了，還得承受得住這樣的損失。

金錢投入，人才吸引，科技升級，抗風險能力......

這些還得是資金實力雄厚的龍頭企業才行。

不過，我在網上搜了一圈，介紹「恒生港股通創新藥精選」這個指數本身的資料都很少，更別提跟蹤的指數基金了。唯一一只被我發現的是一只新發基金港股通創新藥ETF(520880)，今日（7月7日）正式上市了，大家可以關注一下。

最後再補充2個非常重要的點！

即便今年漲了這麼多，港股創新藥還在「低估值」區間。

1、截至6月12日，港股通創新藥指數PE估值33.94倍，位於歷史17.75%分位。

今年2月的時候該指數的PE是還是67倍，現在股價漲了這麼多，PE反而跌到33倍。

PE=P/E，說明股價P上漲的同時，藥企營收E漲得更快，可以不斷消化估值！

這也是為什麼很多人現在還會繼續買創新藥的重要原因，畢竟，現在連估值都還沒有修復到合理區間，更別說還有牛市後期的「戴維斯雙擊」行情。

2、如果真是2-3年的行情，說不定真有可能復制當年「新能源」行情。

中證新能源指數從2020年初到2021年末，2年時間，期間最大漲幅超260%！

反觀「創新藥」行情，在今年才算是真是開啓——根據恒生指數官網數據，截至5月末，

如果拿新能源行情做對比，港股創新藥今年的漲幅或許還真是才剛開始。

今天寫這些主要是想給大家分享一下我最近get的知識點：終於搞懂為什麼創新藥今年才爆發，以及分享一只小眾港股創新藥指數。

最後，千萬不要上頭。近期港股創新藥漲得太急，不排除會有震蕩回調。而且，聽說不少被醫藥套了3年的朋友，最近都快熬回本了。

對於5月賣飛港股創新藥的我來說，我準備趁回調慢慢上車跟蹤「恒生港股通創新藥精選指數」的港股通創新藥ETF(520880)。

來源：範範愛養基

内容來源：有連雲