解讀美國德州比特幣儲備法案：將首個落地執行，撥款1000萬美元，可使用衍生品

作者：Weilin，PANews

美國德克薩斯州州長Greg Abbott近日簽署了SB 21法案，使德州成為全美第3個通過立法設立州級戰略比特幣儲備的州。雖然亞利桑那州和新罕佈什爾州在法案上先行一步，但德州卻是首個設立獨立、由公共資金支持的比特幣儲備基金的州，而非僅授權。

德州政府已撥款1000萬美元，在本財政雙年度内（即兩年預算）用於購買比特幣。這一基金將由德州主計長管理，並設立在州財政係統之外，而非納入傳統的州財政體制中。

與此同時，州長Greg Abbott還簽署了HB 4488法案，確保該比特幣儲備基金在法律上不受州財政周期性「資金清掃」（fund-sweep）機制的影響，即不會被挪用於一般財政用途。該法案還規定，即使到明年夏天前尚未購買任何比特幣，該儲備基金的法律地位也將繼續存在。

SB21法案内容：從採購到託管標準，比特幣儲備具體怎麼執行？

SB21法案認為，比特幣及其他加密貨幣具備提升德州財政韌性的戰略潛力，它們可作為對抗通脹與經濟波動的工具，建立戰略比特幣儲備具有為本州居民增強財務保障的公共利益。

根據法案，德克薩斯戰略比特幣儲備作為州財政以外的專用基金設立，由主計長掌管、管理和運營。儲備包含：由立法撥款轉入或存入的資金；根據一般法律被劃撥入儲備的收入；依據資産市值要求，由儲備購買或獲得的比特幣及其他加密貨幣(包括源自區塊鏈分叉的加密貨幣和空投);儲備資産所産生的投資收益、利息或獎勵。

法案規定：

• 資産運用靈活：主計長可根據理性謹慎投資人標準，在當前儲備的目的、條款、分配要求等背景下，進行投資、交換、出售、管理或持有行為。立法機關可撥款用於投資加密貨幣及管理儲備。主計長可動用儲備中的比特幣或其他加密貨幣，或其出售所得淨收益，用於支付合理的管理費用。
• 儲備資金可與州財政資金池共同投資。
• 除非《一般撥款法案》或其他法律授權，主計長不得將儲備資金轉入州財政。
• 可投資資産範圍：使用儲備資金購買的比特幣或其他加密貨幣，其在過去24個月内的平均市值不得低於5000億美元。(目前只有比特幣符合標準)

在執行層面，主計長可與一家或多家第三方實體簽訂合同，包括：具備冷錢包安全託管技術的合格託管人；協助資産購買和管理的合格流動性提供者。

不過，合格流動性提供者需確保：具備聯邦或州法律許可；由監管審計機構出具的審計財務報表；擁有至少五年加密資産交易經驗；在德州設有辦公室並登記主要負責人；向主計長認證其符合上述條件。

此外法案提出，如有利於儲備，主計長可使用衍生品。SB21規定了五人組成的戰略比特幣儲備顧問委員會，由主計長及其指定的1名投資專家與3名加密資産專家組成，負責資産估值建議及投資政策設計等。

從貴金屬到比特幣：政策延續下的金融主權探索

在一場X Space中，參與法案起草的眾議員Giovanni Capriglione表示，在他看來，民眾擁有、持有並使用他們彼此認可的任何交換媒介的權利是毋庸置疑的。「不論是現金、硬幣還是金銀等貴金屬，都是如此。大約八年前，我參與推動並通過了設立全美第一個州級貴金屬託管庫的法案，也就是德克薩斯貴金屬託管庫（Texas Bullion Depository），目前託管著黃金和白銀。

「大約十年前，我購買了人生中的第一枚比特幣，從那時起我就開始關注比特幣領域。這主要是因為比特幣能讓個人在不受聯邦監管幹預的情況下掌握自己的金融權力，」他說。

當被問及，很多比特幣支持者也認同黃金的價值，他看待比特幣與貴金屬之間的關係？他表示，戰略比特幣儲備並不是要與我們的黃金託管庫競爭，它們在功能上是互補的。它們都能提供一種稀缺、有價值、可供個人之間轉移的資源，而且都是對抗通脹的有效手段。

比特幣戰略儲備「地方實驗室」，託管機構將公開招標

響應特朗普的比特幣戰略儲備聯邦政策，美國州級別的各類BTC儲備法案正在蔓延，加緊審議中。6月25日，美國亞利桑那州通過「比特幣儲備」法案HB2324。該法案設立了一項儲備金，用於沒收通過刑事資産沒收獲得的資産。如果獲得州長Hobbs的簽署，這將是該州第二項通過的儲備法案。

上文提到的德州眾議員Giovanni表示，白宮已發佈關於比特幣戰略儲備的行政命令，但州政府似乎走在了前面，作為已任職13年的州議員，認為州政府應當領先。美國的聯邦制本就允許各州成為「政策實驗室」，可以更快速、更貼近民意地測試新政策。據他介紹，從年初到現在，國會只通過了大約18項法律，而德州同期通過了大約1200項。地方的效率顯然更高、反應更快。

比特幣政策研究所的律師Zack Shapiro則表示，他們深入研究了「戰略比特幣儲備（SBR）」的定義、作用及必要性。與聯邦政府相比，各州的財政約束更多：聯邦可以發行國債、擁有全球儲備貨幣美元，也能印鈔，但各州沒有這些權力。而各州卻也承擔著養老金、基建等長期責任，卻要承受貨幣貶值帶來的壓力。因此，SBR的核心意義就在於：保值公共資金，對抗通脹，確保州政府未來能履行義務。

此外，他認為各州財政結構差異很大，有的州有龐大的投資賬戶，有的則希望將比特幣整合進已有投資組合，或嘗試更前沿的金融工具，比如「比特幣市政債券（BitBonds）」，甚至能給投資人提供免稅的比特幣收益空間。

「幾年前，我和立法者討論過如何將比特幣納入德州資産負債表。起初想用慈善信託的方式，由州主計長為受益人，但這在政治上仍有難度。後來在去年11月，政治環境發生變化，比特幣已更成熟，獲得了州長Greg Abbott、副州長、眾議院議長的大力支持。法案終於提交，過程中經歷了一些修改。 」

他補充說，德州這筆1000萬美元的支出只佔德州年預算的0.00004%，相當小，可視為「試水」。現在最重要的，是確保主計長辦公室和德州財庫信託管理機構（TTSTC）具備足夠能力，與合格託管商協作，確保儲備的安全託管、合規審計等流程。

德州區塊鏈委員會主席Lee Bratcher也補充說，「我們每月都會與有意響應德州財庫信託機構RFP（服務採購意向書）的企業召開會議。TTSTC是一個貼近主計長辦公室但屬於私營的實體。我們正協助這些加密公司與其建立聯係、展示産品與服務，後續將開展公開透明的招標流程。該法案授權主計長可使用衍生品獲取比特幣敞口。我們希望他們不要簡單購買ETF，而是直接託管實物比特幣、掌握私鑰。」

據他介紹，SB21法案對「流動性提供方」設定了詳細條件，比如總部設在德州、營運5年以上等，但對「合格託管人」的定義則更靈活，可能是為了擴大競爭範圍。像Coinbase、Fidelity、Anchorage、Unchained、Onramp等機構都有不同的託管解決方案。主計長辦公室及TTSTC將需要一定的學習過程來評估各類方案。

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